Интерлийз ауто” еад прoспект за вторично публично предлагане на корпоративни облигации регистрационен документ



страница2/6
Дата09.06.2017
Размер1 Mb.
#23184
1   2   3   4   5   6

2. ОСНОВНА ИНФОРМАЦИЯ




2.1. Основна финансова информация


Представената по-долу систематизирана финансова информация се базира на одитираните годишни финансови отчети за 2002 г., 2003 г., 2004 г., 2005 г., 2006 г. и 2007 г. В допълнение към пълните одитирани финансови отчети за 2002 г., 2003 г., 2004 г., 2005 г. и 2006 г., пълният одитиран финансов отчет за 2007 г. е приложен към настоящия документ (Приложение № 2).
Систематизирана финансова информация за Интерлийз Ауто ЕАД (хил. лв.)




2007 г.

2006 г.

2005 г.

2004 г.

2003 г.

2002 г.

Приходи от основна дейност

18 775

9 241

5 697

4 042

1 614

107

Печалба от основна дейност

6 608

3 324

2 412

1 775

637

50

Нетна печалба от дейността на дружеството

4 302

1 697

1 267

847

280

4

Сума на активите

305 954

135 944

57 369

42 561

19 924

2 816

Нетни активи

10 397

4 145

2 448

1 181

334

54

Брой акции

2 000 000

50 000

50 000

50 000

50 000

50 000

Дивидент на акция

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.



2.2. Рискови фактори


Съществуват различни типове риск, които могат да се обединят условно в две основни категории: систематични и специфични. Ефектът от влиянието на различните рискови фактори е зависим от системата за управление на рисковете на дадена компания, както и от нейния размер, пазарен сегмент, продукт и др. Общо правило е, че колкото по-малка е една компания, толкова по-отворена е тя към специфични рискове и обратно, колкото по-голяма е организацията, толкова по-силен е ефектът на рисковете на системно ниво.

Потенциалните инвеститори трябва внимателно да прочетат и осмислят представената по-долу информация преди да вземат решение да придобият облигации, емитирани от Дружеството. (Последователността в представянето на рисковите фактори отразява виждането на Съвета на директорите относно конкретната им значимост към настоящия момент за дейността на Дружеството.)

2.2.1. СЕКТОРНИ РИСКОВЕ


Дейността на Дружеството е изложена на различни рискове, включително рискове, типични за предоставянето на имущество на лизинг, както и рискове, специфични за Дружеството. Приходите и печалбата на Дружеството могат да бъдат неблагоприятно засегнати от множество фактори: конюнктура на лизинговия пазар и финансовия сектор като цяло; способностите на Дружеството да осигури ефективно управление, оценка на кредитния риск и икономическата целесъобразност на отделните лизингови сделки, икономическия климат в страната и други.

Основните типове рискове при лизинговата дейност са:



  • Риск от погиване на стоката, включващ кражба, загуба или др.;

  • Риск на доставчика - възможно е доставчикът на техниката да се окаже ненадежден, да преустанови дейността си преди изтичане на гаранционния срок на имуществото или да не оказва договорените услуги за последваща поддръжка и гаранции;

  • Риск на клиента - опасността потребителят да не може или да не желае да изплати дължимата сума. Важно разграничение, и съответно предмет на управлението на риска, е това между невъзможността и нежеланието на клиента да погасява задълженията си;

  • Риск на застрахователя - рискът застрахователната компания да не изплати необходимото обезщетение при възникване на застрахователно събитие.

Най-висок от гореописаните рискове е "рискът на клиента".

2.2.2. СПЕЦИФИЧНИ РИСКОВЕ

Дейността на “Интерлийз Ауто” ЕАД е свързана със следните основни рискове:



2.2.2.1. Кредитен риск

“Интерлийз Ауто” ЕАД е изложено на кредитен риск, в случай на невъзможност или нежелание от страна на клиентите на дружеството да изпълнят договорните си задължения. Това е риск от неизплащане от страна на Лизингополучателите на дължимите лизингови вноски съгласно условията на лизинговите договори. Политиката на “Интерлийз Ауто” ЕАД по отношение на минимизиране на кредитния риск е насочена към предоставяне на лизингови услуги на клиенти с подходяща кредитна репутация и добър финансов статус.

Този риск се управлява и контролира чрез извършване на анализ на кредитоспособността на Лизингополучателите и икономическата целесъобразност на всеки конкретен проект, както следва:


  • За корпоративни клиенти (фирми) се извършва бизнес и финансов анализ, както и систематизирана оценка съгласно матрица на риска, отчитаща основните рискови фактори. В зависимост от размера на конкретната сделка, лизинговия обект и общата експозиция към Лизингополучателя, се прогнозират бъдещите приходи от продажби и/или парични потоци на клиента за срока на лизинговия договор и се анализира коефициента за покритие на лизинговите вноски към “Интерлийз Ауто” ЕАД.




  • За физически лица се извърша оценка на семейните доходи и задължения с оглед осигуряване на необходимото покритие на плащанията по лизинговите договори към “Интерлийз Ауто” ЕАД. Прави се оценка на остатъчния доход на член от семейството след погасяване на лизинговата вноска към “Интерлийз Ауто” ЕАД и се анализира коефициента дълг/нетен доход.

В допълнение, с цел лимитиране на кредитния риск, “Интерлийз Ауто” ЕАД се стреми да поддържа диверсифициран портфейл по отношение на секторите, в които оперират корпоративните клиенти на компанията с оглед на техния предмет на дейност, отчитайки текущото състояние и перспективите за бъдещо развитие на всеки сектор. В тази връзка следва да се отбележи фактът, че корпоративните клиенти на “Интерлийз Ауто” ЕАД формират преобладаващата част от Лизинговия портфейл на компанията.


2.2.2.2. Риск на обезпечението

Това е риск от кражба, погиване или увреждане на обезпечението, както и рискове, свързани с невъзможност за реализация на обезпечението, както следва:


а) Кражба, погиване или увреждане на обезпечението;
б) Невъзможност за изземане на обезпечението;
в) Невъзможност за реализация на обезпечението по предварително заложени оценки и очаквания относно неговата стойност в резултат на недобро техническо състояние или липса на ликвидно търсене на вторичния пазар на това обезпечение.
Този риск се управлява и контролира, както следва:


  • Рисковете по т. а) се застраховат. За всеки автомобил, предмет на лизингов договор с “Интерлийз Ауто” ЕАД, се сключва застраховка “Пълно автокаско” при реномирани застрахователни компании, като застраховките се подновяват за целия срок на лизинговия договор;




  • Рисковете по т. б) са ограничени, поради възможностите за защита на Лизингодателя като собственик на леките автомобили, предвидени в Закона за Особените Залози, и силните правомощия на Лизингодателя като собственик, произтичащи от факта, че автомобилите са регистрирани в КАТ на негово име;




  • Процедурите за оценка на Кредитния риск са насочени преди всичко към неговото минимизиране и респективно лимитиране на случаите, в които да се налага изземване на обезпечението;




  • Рисковете, свързани с техническото състояние на обезпечението, се ограничават чрез поставяне на изискване в лизинговите договори относно поддръжката на автомобилите. В допълнение, преобладаващата част от финансираните автомобили са нови и подлежат на регулярна сервизна поддръжка като част от гаранционните условия;




  • Има създадена вътрешна организация за следене на състоянието на автомобилите при клиенти с наблюдавани нерегулярни плащания.



2.2.2.3. Застрахователен риск

Този риск възниква в случаите, когато Застрахователят не е в състояние или възрази срещу изплащане на обезщетение в случай на кражба, погиване или частична щета на лизингованите автомобили. С цел минимизиране на този риск, “Интерлийз Ауто” ЕАД внимателно следи финансовото състояние на Застрахователите, при които са застраховани автомобилите, както и разпределя риска между няколко застрахователни компании. В допълнение, договорите за лизинг съдържат специални изисквания към Лизингополучателите, целящи ограничаване на риска от настъпване на събития, които могат да доведат до щети, непокрити от Застрахователя (примери: шофиране в нетрезво състояние, управление на автомобилите от неуправомощени лица, и др.).




2.2.2.4. Оперативен риск

Това е риск от допускане на оперативни грешки и пропуски в дейността на “Интерлийз Ауто” ЕАД, който би могъл да доведе до загуби. Този риск се контролира и ограничава чрез прилагането на детайлизирани Процедури, касаещи обработката на документи по всеки лизингов договор, както и всички други процеси, включително счетоводство, информационни системи и управление на портфейла.

Политиката на “Интерлийз Ауто” ЕАД по отношение на минимизиране на оперативния риск е свързана с периодично актуализиране и стриктно прилагане на съществуващите процедури за управление и администрация на дейността, които обхващат всички аспекти от дейността на дружеството, включително изготвяне на примерните лизингови схеми на етап маркетинг, събиране на документи във връзка с конкретни лизингови проекти, проучване на потенциалните клиенти и изготвяне на Предложения за одобрение на лизингови сделки, одобрение на лизинговите проекти, изготвяне и подписване на лизингови договори, изготвяне и подписване на договори за покупко-продажба с доставчиците, застраховане на автомобилите и администриране на сделките през целия срок на лизинговия договор. В момента фирмата е в процес на въвеждане на специализиран софтуер за документооборот, който ще намали значително възможността за допускане на оперативни грешки.

2.2.2.5. Финансови рискове

а) Лихвен риск

Дейността на “Интерлийз Ауто” ЕАД е обект на лихвен риск, свързан с промяна в стойността на активите и пасивите на дружеството в определена степен в резултат на промяна на лихвените равнища. Политиката на дружеството по отношение на минимизиране на лихвения риск е насочена към поддържане на активи и пасиви с променлива лихва при близък базис (едно- и тримесечен EURIBOR), като се налага ограничаване на активите с фиксирана лихва. В случаите на формиране на активи с фиксирана лихва, с цел оптимизиране на нетните приходи от лихви и намаляване на лихвения риск, “Интерлийз Ауто” ЕАД прилага относително по-високи лихвени равнища и следи делът на тези активи в общата структура на активите на дружеството да не надвишава собствения капитал. За целите на тази политика оперативните лизинги се разглеждат като инструменти с фиксиран доход.
б) Ликвиден риск

Ликвидният риск е свързан с поддържането на еднаква срочност на активите и пасивите на “Интерлийз Ауто” ЕАД с цел осигуряване на необходимите средства за покриване на задълженията на дружеството. Този риск се управлява и контролира чрез следене на вземанията по лизингови договори в едномесечен, тримесечен и едногодишен план и следене те да надвишават задълженията по заеми на дружеството поне 1.25х. Основен инструмент за управление на този коефициент е правилното структуриране на заемите на дружеството.


в) Валутен риск

Дейността на “Интерлийз Ауто” ЕАД е обект на валутен риск, свързан с промяна в стойността на активите и пасивите на дружеството в определена степен в резултат на промяна на валутните курсове. Този риск е ограничен, като Активите и Пасивите на компанията са деноминирани в евро. “Интерлийз Ауто” ЕАД заема финансови средства и сключва лизингови договори изключително в евро. При тази ситуация рискът е сведен до потенциална обезценка в еврово изражение на текущите средства на дружеството, деноминирани в лева.



Политиката на “Интерлийз Ауто” ЕАД по отношение на минимизиране на финансовия риск е свързана с провеждане на ежемесечни Комитети, на които се представя и анализира информация относно лихвения, ликвидния и валутен рискове, на които е изложено дружеството. В допълнение, вземат се решения за прилагане на съществуващата стратегия за управление на тези рискове или за предприемане на нови действия, в случай на необходимост от промяна.

2.2.3. ОБЩИ (СИСТЕМНИ) РИСКОВЕ


Общите (системни) рискове са рискове, които се отнасят до всички стопански субекти в страната и са резултат от външни за Дружеството фактори, върху които Емитентът не може да оказва влияние. Основните методи за ограничаване на влиянието на тези рискове са събиране и анализиране на текущата информация и прогнозиране на бъдещото развитие по отделни и общи показатели.

2.2.3.1. Неблагоприятни промени в данъчните и други закони

От определящо значение за финансовия резултат на Дружеството е размерът на данък печалба, както и евентуални промени в данъчния режим, на който то е субект. С измененията на Закона за корпоративното подоходно облагане (ДВ бр. 107 от 2004 г.), в сила от 01.01.2005 г., размерът на корпоративния данък е намален от 19,5% на 15%, което се отрази благоприятно както на емитента, така и на неговите клиенти – юридически лица, освобождавайки част от ресурса им за инвестиционни цели и покупката на стоки, а от 01.01.2007 г. размерът на корпоративният данък е намален от 15% на 10%. Не се очакват негативни промени в законодателството, засягащо дейността на Дружеството, които да доведат до значителни непредвидени разходи и съответно да се отразят неблагоприятно на неговата печалба.


2.2.3.2. Риск от забавен икономически растеж

Забавянето на растежа на икономиката може да доведе до по-ниска покупателна способност на стопанските субекти, до по-ниски нива на потребление и инвестиции, което неминуемо ще засегне търсенето на активи - съоръжения, машини и оборудване, транспортни средства и недвижими имоти в страната, а от там и печалбите на Дружеството. Считаме, че полаганите от изпълнителната власт усилия за преструктуриране на икономиката на страната, повишаване на нейната конкурентноспособност, както и привличането на нови инвестиции създават предпоставки за ускорен икономически растеж в средносрочен план.

2.2.3.3. Кредитен риск

Кредитният рейтинг на страната и позицията на България на международните дългови пазари се подобри след успешните емисии Еврооблигации и успешната сделка по замяната на български Брейди облигации, както и извършената приватизация във финансовия сектор. Водещите рейтингови агенции неколкократно повишиха кредитния рейтинг на страната. На 26.10.2006 г. Standard & Poors повиши дългосрочния кредитен рейтинг на страната в чуждестранна валута от ВВВ на ВВВ+ със стабилна перспектива, който е инвестиционен кредитен рейтинг, а дългосрочният кредитен рейтинг на страната в местна валута беше потвърден на ВВВ+, който също е инвестиционен кредитен рейтинг. На 17.08.2005 г. международната рейтингова агенция "Фич" повиши дългосрочния рейтинг на България в чуждестранна валута от BBB- на BBB и рейтинга в местна валута от BBB на BBB+ при стабилна перспектива. На 31.01.2008 г. агенцията потвърди рейтинга, но при отрицателна перспектива. На 23.02.2007 г. "Муудис" определи оценка от Ваа3 за българските облигации в чужда валута с положителна перспектива. По принцип, потенциалното повишаване на кредитния рейтинг на страната би имало благоприятно влияние върху дейността на Дружеството и по-точно върху неговото финансиране. От друга страна, понижаването на кредитния рейтинг на България би имало отрицателно влияние върху цената на финансирането на Дружеството, освен ако неговите заемни споразумения не са с фиксирани лихви. Приемането на България за членка в ЕС в началото на 2007 г. се отрази в стабилизиране на кредитния рейтинг на страната, въпреки че със задълбочаването на банковата криза в световен мащаб кредитния риск за България се повиши значително и към края на 2007 г. надбавката за кредитен риск, формираща цената на финансиране за Компанията се увеличи почти 6 пъти. Въпреки неблагоприятната промяна считаме, че не е налице значителен риск за Дружеството, тъй като по-голяма част от този риск се прехвърля към крайните клиенти с увеличаване на лихвените проценти по договорите за лизинг.

2.2.3.4. Валутен риск

Дружеството е ограничило във възможно най-висока степен валутния риск, сключвайки договори за външно финансиране в евро, и от друга страна, договори за отдаване на имущество на лизинг или за заеми на доставчици, също деноминирани в единната европейска валута.

Фиксираният курс на лева към еврото носи за българската валута риска от неблагоприятни движения на курса на еврото спрямо другите основни валути (щатски долар, японска йена, швейцарски франк) на международните финансови пазари, но считаме, че такъв неблагоприятен ефект няма да е определящ за дейността на Дружеството.



2.2.3.5. Инфлационен риск

Рискът от увеличение на инфлацията е свързан с намаляването на реалната покупателна сила на икономическите субекти и евентуалната обезценка на активите, деноминирани в местна валута. Системата на валутен борд контролира паричното предлагане, но външни фактори (напр. повишаването на цената на петрола) могат да окажат натиск в посока на увеличение на ценовите нива. С присъединяването на страната ни към ЕС се увеличиха ценовите равнища на всички стоки и услуги, догонвайки тези на останалите страни от ЕС, което рефлектира в увеличение на инфлацията в страната. Към настоящият момент и като цяло механизмът на валутен борд осигурява гаранции, че инфлацията в страната ще остане под контрол и няма да има неблагоприятно влияние върху икономиката на страната, и в частност върху дейността на Дружеството.

2.2.3.6. Политически риск

Политическите рискове са свързани с възможността от възникване на вътрешнополитически сътресения и неблагоприятна промяна в стопанското законодателство. Този риск е свързан с възможността правителството на една държава внезапно да смени политиката си и в резултат на това средата, в която работят дружествата да се промени неблагоприятно, а инвеститорите да понесат загуби. С приемането на България в Европейския съюз усилията на всички политически сили в страната са насочени към изпълняване на изискванията поставени от Европейския Съюз. Поради единството на позициите на всички парламентарно представени политически сили считаме, че дори при една бъдеща промяна на политическата конфигурация това няма да доведе до сериозни неблагоприятни изменения за Дружеството.

2.2.3.7. Други системни рискове

Други рискове породени от световната политическа и икономическа конюнктура, са възможната нестабилност или военни действия в региона. Бедствията и авариите са фактори, усложняващи всяка система за управление на рисковете. Последствията са трудно предвидими, но достъпът до информация и прилагането на система за прогнозиране и действия в екстремни ситуации са възможни начини за минимизиране на отрицателния ефект. За управлението на част от тези рискове Дружеството сключва застраховки за притежаваното от него имщество.

Последователността при представянето на рисковите фактори, описана по-горе, отразява виждането на Съвета на директорите на “Интерлийз Ауто” ЕАД относно тяхната конкретна значимост към настоящия момент от развитието и дейността на дружеството.


Каталог: files -> bulletin
bulletin -> Отчет 31 декември 2010 г. Пояснения към междинния финансов отчет
bulletin -> Отчет към 30. 06. 2009 г на „Пропъртис Кепитал Инвестмънтс" адсиц акционерно дружество със специална инвестиционна цел "
bulletin -> Monbat plc
bulletin -> Вътрешна информация за „Холдинг Варна А” ад към 31. 12. 2007 г
bulletin -> Радослав милев кацаров име, презиме, фамилия: Радослав Милев Кацаров
bulletin -> Monbat plc
bulletin -> Отчет за доходите 4 Междинен отчет за паричните потоци (пряк метод)
bulletin -> Отчет по желание в съответствие с Международните стандарти за финансови отчети (мсфо), разработени и публикувани от Съвета по Международни счетоводни стандарти (смсс) и одобрени от Европейския съюз


Сподели с приятели:
1   2   3   4   5   6




©obuch.info 2024
отнасят до администрацията

    Начална страница