7.8. Обосновка на теглата по оценъчните методи.
При определяне на справедлива цена на дружеството са посочени относителните тегла за всеки от предложените оценъчни методи, които най-пълно съответстват на конкретните обстоятелства относно „Джерман - София” АД, както следва:
Табл.28
Относителни тегла на предложените оценъчни методи
Методи
|
Тегло
|
Метод на нетната стойност на активите
|
60%
|
Метод на дисконтираните нетни парични потоци
|
40%
|
Методът на нетната настояща стойност на активите на една акция има относителен дял от 60%. Основанията за това са следните:
-
Методът взема под внимание стойността на активите и пасивите на дружеството към датата на последния финансов отчет и съответно представя балансовата стойност на акция. Макар и да не отразява потенциала на Дружеството да генерира бъдещи приходи, стойността по този метод не се влияе от променливи прогнози и коефициенти, затова считаме, че подходящото тегло на метода е 60%.
Методът на дисконтираните нетни парични потоци има относителен дял от 40% в изчисляването на цената на „Джерман – София” АД. Основанията за това са следните:
-
Методът на дисконтираните нетни парични потоци отчита възможността на дружеството да генерира в бъдеще доходи за собствениците си, което е важени фактор за пазарната цена на акциите на дружеството;
-
При калкулирането на нетната настояща стойност на паричните потоци се вземат под внимание (чрез величината на дисконтовия фактор) и рисковете за дадена инвестиция;
-
Независимо от силните страни, методът е субективен, тъй като в калкулациите са направени при много предположения (допускания), вкл. предположенията, формиращи сконтовия фактор и др.
По-ниското относително тегло на този метод се обуславя и от факта, че получената цена по този метод е по-ниска от ликвидационната стойност и също така в условията и по време на глобална финансова криза е трудно да бъде извършено прецизно краткосрочно и средносрочно прогнозиране.
7.9. Изчислена Справедлива цена на база методите за оценка.
В таблицата са представени индикативните стойности на акциите, получени по методите по-горе, както и изчисляване на справедливата стойност на акция:
Табл.29
Индикативни стойности на акциите по предложените оценъчни методи
Метод
|
стойност на акция (лв.)
|
Тегло
|
Претеглена ст-ст на акция (лв.)
|
Нетна балансова стойност на активите
|
16.86
|
60%
|
10.12
|
Дисконтирани нетни парични потоци
|
8.69
|
40%
|
3.47
|
Справедлива цена съгласно чл.5 на Наредба №41 (в лв.)
|
100%
|
13.59
|
Ликвидационна стойност
|
9.76
|
Ликвидационна стойност
В Приложението към настоящия документ е представена Експертна оценка за определяне на ликвидационната стойност на „Джерман – София” АД, извършена от „Явлена Импакт” ООД.
Ликвидационната стойност на акция е 9,76 лв.
Окончателна справедлива стойност на една акция:
В съответствие с чл.6, ал.1 от Наредба № 41 справедливата цена на акция на оценяваното дружество е нейната ликвидационна стойност само в случай, че тя надвишава справедливата цена на акция, определена съгласно методите, посочени в чл.5 от Наредба № 41. В настоящия случай получената ликвидационна стойност на акция на „Джерман – София” АД е 9,76 лв., която е по-ниска от получената справедлива цена на акция на Дружеството, определена според методите по чл.5 от Наредба № 41, която е 13,59 лв. Следователно справедлива цена на акция на „Джерман – София” АД, определена според методите на чл.6 от Наредба № 41 в размер на 13,59 лв.
Допълнителни стойности, които се включват при определяне цената на търговото предложение
Средна претеглена пазарна цена
Акциите на „Джерман – София” АД се търгуват на сегмент Алтернативен пазар BaSE на „Българска фондова борса - София” АД (БФБ), съгласно удостоверение, издадено от БФБ за периода от 05.09.2012г. до 05.12.2012 г. не са сключвани сделки с акции от капитала на „Джерман – София” АД. Копие от издаденото удостоверение е представено като приложение към настоящия документ.
С оглед на горното, изискването за включване на средната претеглена пазарна цена на акциите за последните три месеца при определянето на цената на търговото предложение не е приложими в настоящия случай.
Най-висока цена на акция, заплатена от предложителя през последните шест месеца
Предложителят е купувал акции от капитала на „Джерман – София” АД през последните шест месеца преди регистрацията на търговото предложение.
В случаите, когато цената на акциите не може да бъде определена съгласно предходния критерий, тя се определя като по-високата между последната емисионна стойност и последната цена, платена от търговия предложител.
Последната цена, платена от търговия предложител през последните шест месеца преди регистрацията на търговото предложение е 7,00 лв. за акция на „Джерман – София” АД при записване на акции от успешно приключилото увеличение на капитала на Дружеството, но най-високата платена от него цена за акция през същия период е 12,00 лв.(виж справка издадена от „Централен Депозитар” АД към Приложения).
Определената по този критерий цена е 12,00 лв.
Цена на търговото предлагане
При определяне цената на търговото предложение се вземат предвид следните стойности като цената не може да бъде по-ниска от най-високата от тях, съгласно чл.150, ал.7 от ЗППЦК:
-
Справедлива стойност, определена като по-високата стойност от получената справедлива цена на акция по методите, посочени в чл.5 и чл.6 от Наредба № 41 (дисконтирани парични потоци, нетна стойност на активите) и ликвидационна стойност: 13,59 лв. на акция;
-
Най-високата цена за една акция на „Джерман – София” АД, заплатена от предложителя през последните шест месеца преди регистрация на търговото предложение - 12,00 лв. за акция;
-
Средната претеглена пазарна цена на акциите на „Джерман – София” АД за периода от последните три месеца е 0,00лв. и не е включена при определяне на цената на търговото предложение.
В заключение, цената на търговото предложение се определя на
14,00 лв. за акция.
Декларация от предложителите и от законния представител на инвестиционния посредник
Търговите Предложители - Любомир Георгиев Мирчев и Таньо Димитров Танев и упълномощения да осъществи търговото предлагане ИП „Фоукал Пойнт Инвестмънтс” АД, с положените по долу подписи, декларират, че търговото предложение към останалите акционери на „Джерман-София” АД съответства на изискванията на закона.
Търгови Предложители:
________________________
Любомир Георгиев Мирчев
____________________
Таньо Димитров Танев
За ИП „Фоукал Пойнт Инвестмънтс” АД :
_______________________
Маню Тодоров Моравенов
VIIІ. ПРИЛОЖЕНИЯ.
-
Декларации по чл. 151, ал. 3 от ЗППЦК;
-
Актуално удостоверение за вписването в търговския регистър на „Джерман-София” АД;
-
Актуално удостоверение за вписването в търговския регистър на ИП „Фоукал Пойнт Инвестмънс” АД;
-
Споразумение за обща политика при управлението на „Джерман-София”АД чрез съвместно упражняване на права на глас между Любомир Георгиев Мирчев и Таньо Димитров Танев от дата 03.12.2012 г.;
-
Договор за посредничество при осъществяване на търгово предложение между ИП „Фоукал Пойнт Инвестмънтс” АД от една страна и Любомир Георгиев Мирчев и Таньо Димитров Танев от друга;
-
Пълномощно от Любомир Георгиев Мирчев и Таньо Димитров Танев, овластяващо служители на ИП „Фоукал Пойнт Инвестмънс” АД да осъществят всички правни и фактически действия във връзка с процедурата по търговото предложение;
-
Удостоверение, издадено от „Българска фондова борса – София” АД относно търговията с акции на „Джерман-София” АД за периода от последните три месеца;
-
Копия на депозитарни разписки за притежавани от Любомир Георгиев Мирчев и Таньо Димитров Танев акции на „Джерман-София” АД;
-
Издадени от Централен депозитар АД справки за сключени сделки от търговия с акции от капитала на „Джерман-София” АД на Любомир Георгиев Мирчев и Таньо Димитров Танев от първоночалното придобиване;
-
Банкова референция от „Креди Агрикол България” ЕАД, офис Плевен, удостоверяваща необходимите парични средства за осъществяването на търговото предложение от Таньо Димитров Танев;
-
Банкова референция от „Интернешънъл Асет Банк” АД, клон Кюстендил, удостоверяваща необходимите парични средства за осъществяването на търговото предложение от Любомир Георгиев Мирчев;
-
Образци на заявления за приемане и оттегляне на търговото предложение;
-
Счетоводен отчет на „Джерман-София” АД към 31.10.2012 г.;
-
Ликвидационна оценка на „Джерман-София” АД, изготвена от „Явлена Импакт” ООД.
Сподели с приятели: |