За периода 2011 – 31. 03. 2011 година Направени промени в структурата на портфейла и обосновка за тях

Инвестиция в Общинска здравноосигурителна каса АД е направена в следствие анализ на сектора и самата компания. Секторът е дефанзивен, което е добре за балансиране на риска на портфейла на фонда.. Той е с големи перспективи за развитие в България, предвид заявените реформи в здравеопазването. Това основно привлече нашето внимание на дългосрочни институционални инвеститори, които търсят перспективни инвестиции с висок потенциал за растеж. Пазарът на здравноосигурителни фондове показва добри нива на растеж към момента, но като имаме предвид ниската база, то очакваме по-бързо развитие при разгръщане на потенциала. Следователно това е инвестиция в дефанзивен сектор с висок потенциал за растеж. Секторният анализ открои няколко  лидери на българския пазар. ОЗОК АД се открояваше с ниво на нарастване на премийния  приход над средното ниво за пазара. Коефициентите на щетимост и общи разходи са доста под средното ниво за българските здравноосигурителни компании. След среща с мениджмънта бе извършен финансов анализ на компанията. Използвахме методология за оценка на застрахователна компания, за да оценим по-точно перспективите за развитие на компанията, а не текущото и състояние. Анализът разкри доста атрактивни нива на справедлива стойност, като съотношението очаквана доходност/риск е отговаря на критериите на фондовете.

През месец февруари продължихме да регулираме риска от концентрация в български акции и осигурихме ликвидност на фонда за инвестиции на пазарите, които са в инвестиционния фокус на фонда – Полша, Чехия, Румъния и Турция.

Продадохме петролните компании MOL и OMV Petrom, поради свръхпокупка и реализираната доходност от продажбата реинвестирахме в турски компании, които са с добър потенциал за растеж на печалбите през тази година. Момента на инвестиране бе близък до този, при който турския пазар стана много атрактивен за инвеститорите поради срива на цените, породен от вълненията в Близкия Изток и Северна Африка. Ние смятаме, че привидно Турция е губещ от тези вълнения, но в дългосрочен план тя може да се окаже един от големите печеливши. Следователно, тази „печалба” ще се отрази и върху турските компании.

Пазарната слабост в Румъния и подцененоста на FONDUL PROPRIETATEA, според нашите анализи и оценки, ни спомогнаха да се възползваме от това и да инвестираме в акцията.

През месец март продължихме да регулираме риска от концентрация в български акции и осигурихме ликвидност на фонда за инвестиции на пазарите, които са в инвестиционния фокус на фонда – Полша и Турция.

Поради пазарната слабост в Полша и Турция, която бе характерна до средата на месеца (поради вълненията в Близкия Изток и Северна Африка и земетресението в Япония) закупихме акции на турския циментов производител CIMSA, които в последствие продадохме след реализация на таргет доходността, типична за профила на фонда, в условията на волатилен пазар.

Новото попълнение в портфейла на фонда е Trakya Cam. Акциите на компанията закупихме отново в условията на пазарна слабост. Необоснованото наказание на пазара на акциите на PKO Bank откри възможност за увеличение на дела ни в акцията.

През периода са се съхранявали парични средства.

Фондът има разплащателна сметка в ТБ „Уникредит Булбанк” АД.

През отчетния период не са извършвани сделки с дългови ценни книжа.

Към момента на отчета има открити депозити в ЦКБ АД и Банка Пиреос България.

4. 
   Приходи от дейността