Анализ на борсовия индекс sofix и прогнозно развитие през третото тримесечие на 2008 г. Данаил Петков Финансов анализатор Август, 2008 год

Изненадващо, въпреки негативния отчет на Софарма (едва 7% ръст на продажбите и близо 50% спад на нетната печалба на годишна база) дяловете на фармацевтичната компания се търгуваха с ръст през последния ден на юли и по време на петъчната сесия. Акциите заемат първо място по ръст в двудневен срок и се нареждат дори и преди Неохим и Монбат. Въпреки това, отчитайки цялостния фундамент, сентиментът при книжата на Софарма приемаме за негативен при проекцията на SOFIX. Това ясно се виджа при отчитане на общия ефект, където цената плавно се връща към базисното ниво, въпреки че в абсолютна стойност изменението е все още положително. Негативен е отенъка и при всички дружества, чиито полета са маркирани с червен фон – Оргахим, ОЦК, ЦКБ, Каолин, Елана фонд за земеделска земя. Тук трендът е твърдо надолу, като почти при всички изброени дружества само за седмица пазарната капитализация намаля с над 10%. Изключение са дяловете на Елана фонд за земеделска земя АДСИЦ, роля за което изигра изключително волатилната търговия с книжата на дружеството след публикуване на финансовия отчет за полугодието. Към датата, която сме приели за отчитане на общия ефект (7.08.2008), акциите на компанията бяха разпродадени до 1.601 лв за брой (-20% на дневна база), а към момента на затваряне на сесията цената по последната сделка бе 2.09 лв. На този фон очакванията тук продължават да са предимно негативни до по-продължителен пробив на ключовите нива 2.05 лв (към повишение) и 1.95 лв. (към понижение).

На противоположната страна са фаворитите – Неохим, Монбат, Корпоративна търговска банка, Индустриален холдинг. Като консенсус приемаме границата на изменение +/- 3%, която би следвало да показва, че финансовите отчети са били в рамките на очакванията на борсовите участници, като някои от тях са били относително позитивни, други относително негативни.

МЕТОДОЛОГИЯ ЗА ИЗЧИСЛЯВАНЕ НА ПРОЕКЦИЯТА НА SOFIX

Индексът SOFIX на БФБ-София АД представлява съотношение между сумата от пазарната капитализация, коригирана с фрий-флоута, на дружествата, включени в него, към текущия ден и сумата от пазарната капитализация, коригирана с фрий-флоута, на същите дружества към предходния ден. Индексът за деня се изчислява като базисната му стойност се умножи по отношението на сумата от коригираните с делителя, тегловия коефициент и фрий-флоута за всяко дружество пазарни капитализации на емисиите, включени в индекса към текущия момент, и сумата от коригираните с тегловия коефициент и фрий-флоута пазарни капитализации в базисния период.

където: N – брой акции на съответната емисия;

P – цена по последна сделка на емисията;

FF – free float на емисията;

W – теглови коефициент на емисията;

D – делителят за текущата търговска сесия;

K – коригиращ фактор.

Всички емисии в индекса са с теглови фактор 1 (Решенията за промяна на коефициентите за фрий-флоут и на тегловите коефициенти се вземат четири пъти годишно на заседания на Комисията по индексите, като следващата среща е на 1 септември). При изчисляването на проекцията на индекса като базисна дата се вземат цените на затваряне към 22 юли 2008г. За бъдеща (проектирана, теоретична) цена по съответната емисия се използва среднопретеглена стойност от два ценови таргета – оптимистичен и песимистичен. Таргетите се определят на основата на комплексен анализ на ключовите технически нива на подкрепа и съпротива, чартистките конструкции на цената и математическите индикатори върху дневни графики на съответната ценна книга. Фундаменталните фактори, финансовите коефициенти (EPS - доход на акция; ROE – възвръщаемост към собствения капитал; D/E ratio – финансов ливъридж), ефектите от финансовите отчети, корпоративните новини и инвеститорските настроения за съответната компания намират отражение в тегловите фактори, използвани при изчисляването на крайната теоретична бъдеща цена за дружеството, която заема място във формулата за проекцията на индекса. Данните, необходими за изчисляването на прогнозната стойност, са представени в табличен вид:

• 
  Базова стойност на индекса
  

• 
  Проектирана стойност – 1029.73 пункта.
  

• 
  Прогноза – предстоящ период на консолидация и движение на индекса в рейндж. Може да се очаква постепенно забавяне силата на негативния тренд и движенията да са ограничени в рамките на низходящия канал, дефиниран от дъната при 1233.14 (22 януари) и 1139.96 (24 март), върха при 1296.80 (19 май) и зоната 1400-1450 (началото на февруари). Под текущата стойност на индекса подкрепите са ситуирани при нивата 976.11 (22 месечно дъно) и 939.66. Още по-надолу ключово е 695.65, което може да бъде достигнато само при запазване силата на настоящия спад. В посока нагоре нивата на съпротива са разположени при 1114.28, 1220.13 и 1296.80 пункта, а в по-дългосрочен период – зоната 1400+. Като цяло очакванията са стойността на индекса да се запази в рамките на 939.66-1114.28 пункта.
  

* един от лидерите в химическата индустрия;

* прогноза за запазване на силния растеж и през следващите няколко години;

* значително превишаване на ръста на приходите над увеличението на оперативните разходи;

* нарастваща финансова автономност;

* липса на пряка корелация с основния борсов тренд;

* техническите индикатори са позитивни;

* силна подкрепа при 38.2% фибо корекция;