Българска академия на науките индивидуален научноизследователски проект

Изтегляне 1.56 Mb. страница 21/74 Дата 14.10.2022 Размер 1.56 Mb. #115275

The Capital Markets of Southeastern Euro
Свързани:
982154

Навигация на страницата:

• Обобщение на модела b
• ANOVA b
• Коефициенти a
• Диаграма 5: Схема на нормално разпределение на остатъчните компоненти на регресионния модел
• Капиталов пазар на Македония Македонската фондова борса (МФБ)

Корелации

		Macedonian_Index_MBI_10	Serbian_Index_Belex
Коефициент на Пирсън	Macedonian_Index_MBI_10	1,000	,521
	Serbian_Index_Belex	,521	1,000
Значимост. (едностранна)	Macedonian_Index_MBI_10	.	,000
	Serbian_Index_Belex	,000	.
N	Macedonian_Index_MBI_10	44	44
	Serbian_Index_Belex	44	44

От таблица 9 по-горе е видно, че между индекса на Македонската фондова борса
MBI10 и на Белградска фондова борса BELEX съществува средна корелационна зависимост от 0,521, като равнището на значимост е Sig. 0,000 < α (0.005), и следователно такава зависимост между двата индекса се определя като статистически значима. За статистически цели са използвани данни за изменението в стойностите на двата индекса на тримесечие за периода 2004 г. -2014 г.

Таблица 10:

Обобщение на моделаb
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate	Durbin-Watson
1	,521a	,271	,254	1576,86531	,807
а. Независими променливи: (Constant), Serbian_Index_Belex b. Зависима променлива: Macedonian_Index_MBI_10

От таблица 10 се вижда, че коефициента на детерминация между двата индекса (MBI 10 и Belex) е 0,271, което показва, че само 27 % от изменението в македонския фондов индекс MBI 10 се дължи на вариация в стойността на сръбския индекс Belex. Коригираният коефициент на детерминация е 0,254 и следователно само 25 % от тези изменения в MBI 10 се обясняват с регресионния модел.

Таблица 11:
ANOVAb
Model		Sum of Squares	df	Mean Square	F	Sig.
1	Regression	3,888E7	1	3,888E7	15,636	,000a
	Residual	1,044E8	42	2486504,201
	Total	1,433E8	43
а.Независими променливи: (Constant), Serbian_Index_Belex b. Зависима променлива: Macedonian_Index_MBI_10

От таблица 11 проверката на хипотезата за адекватността на регресионния модел показва, че емпиричната характеристика F_stat е 15,636 при теоретична стойност от таблиците на F – разпределението 4,08. След като F_stat > F_critical, нулевата хипотеза H₀ се отхвърля и правим заключение, че регресионния модел е адекватен. Това се потвърждава и от Sig. 0.000 < α = 0.05

Таблица 12:
Коефициентиa
Model		Unstandardized Coefficients		Standardized Coefficients	t	Sig.	95,0% Confidence Interval for B
		B	Std. Error	Beta			Lower Bound	Upper Bound
1	(Constant)	1791,632	357,408		5,013	,000	1070,354	2512,910
	Serbian_Index_Belex	1,278	,323	,521	3,954	,000	,626	1,931
а. Зависима променлива: Macedonian_Index_MBI_10

От таблица 12 за проверка на хипотезата относно регресионния коефициент b₁ установяваме, че b₀ = 1791,632 и b₁=1,278. Коефициентът b₁ показва, че при всяко нарастване на сръбския фондов индекс с единица, може да се очаква нарастване на фондовия индекс на Македония MBI 10 с 1,278.
Емпиричната характеристика е t_stat = 3,954, докато теоретичната стойност при двустранна критична област, критично равнище на значимост α = 0.05 е 1,6820. След като t_stat = 3,954> t_critical = 1,6820, отхвърляме нулевата хипотеза H_o и заключаваме, че регресионния коефициент b₁ може да се смята за статистически значим.
Таблицата по-горе също съдържа информация за 95 % доверителния интервал на регресионния коефициент b₁ и може да се интерпретира, че очаквания ефект от промяна в сръбския фондов индекс Belex с една единица е нарастване на стойността на македонския фондов индекс MBI 10 между 0,626 и 1,931.
Диаграма 5: Схема на нормално разпределение на остатъчните компоненти на регресионния модел

Източник: по собствени изчисления на автора

2. 
   Капиталов пазар на Македония
   

Македонската фондова борса (МФБ) съществува от 1995 г. Само година по-късно тя става член на Федерацията на евро-азиатските фондови борси (FEAS), благодарение на което македонските борсови индекси се включват при изготвянето на Dow Jones FEAS Benchmark Composite Index и Dow Jones FEAS South East Europe Index. През 2006 г. борсата въвежда своя интернет система (Bourse Electronic System of Trading, Bestnet) за информация и анализи на текущото състояние на македонския пазар в реално време. Акционерната структура на борсата включва банки, застрахователни компании, брокерски къщи и други юридически лица. Борсата има действащи споразумения за сътрудничество с фондовите борси на Любляна, Атина, Белград, Загреб, София, Виена и Истанбул. Основната цел на тези споразумения е да се подпомогне по-нататъшното развитие на националните и регионални фондови пазари. Към 2015 г. борсовите членове са 10 и те са банки и брокерски къщи.
Мисията на МФБ е осигуряване на ефективно, прозрачно и сигурно функциониране на организираните от нея пазари за всички инвеститори с всички видове финансови инструменти при справедлива пазарна цена.
Основните показатели на Македонската фондова борса за 2014 г. бележат ръст като цялостният оборот отчита увеличение с 63% и достига до 141 млн.евро, като участието на чуждестранни инвеститори в общия оборот е около 40 %. Индексът на десетте най-ликвидни компании - MBI10 отчита ръст с 6.06% от пазарната си оценка спрямо 2013 г.². Пазарната капитализация през 2014 г. възлиза на 1,7 млрд. евро, с което запазва тенденцията от 2013 г. Показателят пазарна капитализация към БВП е 17%. Значителен ръст се забелязва в броя на листваните компании – от 32 през 2012 г. те достигат до 115 бр. през 2014 г., което е предпоставка за бъдещо увеличение на ефективността и ликвидността на пазара. Във връзка с прехода към пазарна икономика, хармонизирана с европейските пазари, се извършава поетапно раздържавяване на местни компании чрез емитиране на държавни облигации. Отделните емисии формират отделен индекс - OMB. Свободно търгувания обем на акции на официалния пазар е между 15 – 20 %, а за 2014 г. няма нито едно първично публично предлагане, главно поради високите бюрократични изисквания и документация в този процес.
През настоящия период МФБ е достигнала определен етап на развитие, но през 2007 г. спекулативни капитали навлизат на този пазар и предизвикват нереалистичен ръст на цените на акциите. На този пазар се осъществява само едно първично публично предлагане от съществуването на борсата, като Комисията по ценните книжа започва процес на стандартизация на процедурите. Компаниите на МФБ се очаква да постигнат по-висока прозрачност и да представят финансови отчети и допълнителна информация за своя бизнес и за техните стратегии. Македония се очаква да промени своята регулативна база и да въведе еднообразни практики за публични предлагания в съответствие с европейските директиви в тази област. Така се очаква да се привлекат преки чуждестранни инвестиции в македонската икономика (N. Ivanovska et al, 2012).
Македония постига значителен напредък в разработването на институционалната и правната рамка, необходими за функционирането на капиталовия пазар. Този пазар се регулира съобразно Закона за ценните книжа, Закона за предприемане на търговия от компаниите и Закона за инвестиционните фондове, като преминава през редица промени в посока на по-висока степен на хармонизация с европейското законодателство.

Изтегляне 1.56 Mb.

Сподели с приятели: