Този път е различно

294
ЧАСТ VI.
Какво научихме?
Няма нищо ново освен добре забравеното старо.
Роз Бертен
Глава 17.
Разсъждения върху ранните предупреждения,
израстването, политическите отговори и слабостите на
човешката природа
Наближаваме края на едно дълго пътуване, което ни преведе от неизпълнението по държавните дългове и „подрязването“ на монетите в пре- диндустриална Европа до първата финансова криза на XXI век – Втората голяма контракция. Какви количествени измерители ни разкри тази историческа обиколка, с чиято помощ да можем да ограничим финансовите трусове за в бъдеще? В глава 13, разглеждайки приближаването на кризата с ипотечните инструменти, ние застъпихме мнението, че би било полезно да се следят някои от основните макроикономически данни относно цените на имотите и задлъжнялостта и да се съпоставят с техни аналози от отминали тежки финансови кризи. Но дали не може да се направи нещо повече? Ще започнем тази глава с кратък преглед на зараждащата се литература върху
„системите за ранно предупреждение“ за появата на кризи. Вярно е, че за момента тя може да се похвали само със скромен успех, но на база на показаните тук първоначални резултати смеем да твърдим, че е налице огромен потенциал за усилване на надзора на макрониво посредством подобряване на отчитането на актуални данни и инвестиране в съставянето на изчерпателни серии от статистически данни (нашият основен подход тук), които да дадат по-добра перспектива върху съществуващите тенденции и закономерности.
Като за начало от особена полза ще бъде дългосрочната информация върху държавните задължения. В идеалния случай, за да извършим пълноценен статистически анализ, е добре да разполагаме със сведения за десетилетия и дори за векове назад. Тук сме направили една значителна стъпка в тази насока, служейки си с малко известни до момента данни за публичната задлъжнялост на повече от шестдесет държави в течение на близо сто години
(а в някои случаи и по-отдавна). Но за повечето от случаите нашата историческа извадка покрива само дълга на централните правителства, а не

295 включва този на отделните щати или провинции, на контролираните от държавата компании или косвените държавни гаранции. Би било изключително полезно също така наличието на дългосрочни сведения за банковата и корпоративната заддъжня-лост, както и за тази на домакинствата. Даваме си сметка, че за повечето държави набирането на подобна статистика ще бъде трудно, но сме твърдо убедени, че в тази насока може да се направи много повече от постигнатото към днешна дата. И при все че данните върху цените на имотите, предоставени тук (в глави 10, 13, 14 и 16) представляват значително подобрение в сравнение с по-ранни проучвания благодарение на широката извадка от държави, включваща и развиващите се пазари, добре би било тя да се разшири допълнително, покривайки още повече страни и по-дълъг времеви диапазон.
Вторият раздел от тази заключителна глава изследва потенциалната роля на многонационалните финансови институции от рода на Международния валутен фонд за подпомагане на събирането и наблюдението на данни, касаещи местните публични задължения, цените на имотите и други.
Наистина достойно е за удивление, че за момента не съществува агенция с глобален обхват, която да разполага с тази информация или която да налага на страните членки да я предоставят. По наше мнение, дори и да разполагахме с по-пълна информация относно рисковете, от огромна полза би било създаването на нова, независима международна институция, която да способства разработването и въвеждането в сила на международни финансови регулации. Причина за това е не само нуждата от по-добро съгласуване на правилата между отделните държави, но и съображението за по-голяма независимост на регулаторните органи от националните политически въздействия.
В третия раздел за пореден път в настоящата книга ще се върнем на темата за „израстването“. Как могат развиващите се пазари да оставят зад гърба си историята на серийни неизпълнения по суверенния си дълг и повтарящите се пристъпи на инфлация? Един основен извод е, че това израстване е много бавен процес и че поздравленията за успех твърде често са преждевременни.
Ще завършим главата с някои по-широки заключения.

Изтегляне 5.15 Mb.

Сподели с приятели: