Регистрационен документ проспект за първично публично предлагане на акции на доверие обединен холдинг ад

9.2. Резултати от дейността

Приходите на „Доверие - Обединен Холдинг” АД се влияят от общата макроикономическа обстановка в страната, покупателната способност на населението, състоянието на отделните сектори, в които оперира компанията. Няма значителни фактори, необичайни или редки събития или нови развития, които засягат съществено прихолдите или дейността на Дружеството. Рисковете, свързани бизнеса на компанията, са представени подробно в т.4. от настоящия документ.

Приходите на „Доверие - Обединен Холдинг” АД намаляват през 2009 и 2010 г. съответно с 13.36% и 11.89% до 176.79 млн.лв. и 155.77 млн.лв. В основата на намалението през 2009 г. е спадът в приходите от търговия на дребно с 16.51% до 115.39 млн.лв. и спадът на приходите в сектор „Строителство” с 25.42% до 6.53 млн.лв. Единствено приходите от сектор „Здравни услуги” отбелязват ръст през годината с 26.60% до 18.02 млн.лв. През 2010 г. отново търговията на дребно и строителството са в основата на спада, като тази година приходите в текстилната индустрия също намаляват съществено – с 26.48% до 15.90 млн.лв. Няма сектор, който да регистрира увеличени приходи от продажби през 2010 г.

През трето тримесечие на 2011 г. общият спад в приходите на „Доверие – Обединен Холдинг” АД е 4.66%, като най-съществен е спадът при сектор „Търговия на дребно“ – 11.47%, следван от сектор Здравни услуги – 7.82%, а ръст отбелязват секторите Строителство, строителни материали и услуги (73.95%), Фармация и медицински консумативи (34.06%) и Текстилна, трикотажна и шивашка индустрия (24.26%).

Отделните сектори имат относително постоянен дял в приходите на „Доверие - Обединен Холдинг” АД – традиционно най-голям дял заемат приходите от търговия на дребно (около 67%), следвани от здравните услуги и текстилната индустрия. Секторът, чийто дял нараства най-силно през разглежданите години, е „Здравни услуги” – от 6.98% през 2008 г. до 11.29% през 2010 г., а секторът, чийто дял намалява най-силно, е „Строителство, строителни материали и услуги” – от 4.29% през 2008 г. до 1.97% през 2010 г.

Относително постоянен е делът на приходите по сектори през двете разглеждани тримесечия, като най-голям дял имат приходите от Търговия на дребно – 68.30% и 63.42% съответно през трето тримесечие на 2010 г. и 2011 г. Ръст отбелязва делът на Фармация и медицински консумативи – от 8.18% до 11.50% през третото тримесечие на 2011г., текстилна, трикотажна и шивашка индустрия – от 8.24% до 10.74% и Строителство от 1.07% до1.94%.

Неконсолидираните приходи на Дружеството намаляват през 2009 и 2010 г. съответно с 64.05% и 11.27% до 2.64 млн.лв. и 2.34 млн.лв. Намалението през 2009 г. се дължи основно на спада в получените дивиденти от дъщерни предприятия с 84% до 0.87 млн.лв. вследствие влошените им финансови резултати в резултат на глобалната икономическа криза. През 2010 г. приходите от дивиденти продължават да намаляват, но с по-малък темп от 24.94% до 0.65 млн.лв. Приходите от наеми, които произтичат от предоставени на свързани предприятия машини и оборудване (медицинска апаратура) и офис-площи по договори за оперативен лизинг, намаляват с 42.17% през годината до 0.14 млн.лв. Единствено приходите от лихви и такси по предоставени заеми дружества от групата отбелязват лек ръст през през 2010 г. от 5.44% до 1.49 млн.лв.

Неконсолидираните приходи на „Доверие - Обединен Холдинг” АД намаляват с 4.81% през трето тримесечие на 2011 г. Спад отбелязват приходите от продажба на услуги, приходите от лихви и такси по предоставени заеми и приходите от наеми; получените дивиденти от дъщерни предприятия са непроменени спрямо същия период предходната година.

Относителната структура на неконсолидираните приходи на „Доверие - Обединен Холдинг” АД претърпява съществени промени в периода 2008 - 2009 г. Наблюдават се две противоположни тенденции – увеличаване дела на приходите от лихви и такси и намаляване дела на приходите от дивиденти, от продажба на инвестиции и тези от наеми. Към края на 2010 г. най-голям относителен дял заемат приходите от лихви и такси по предоставени заеми, които нарастват най-силно през разглежданите години – от 16.49% през 2008 г. до 63.82% през 2010 г. Приходите, чиито дял намалява най-силно, са „Получени дивиденти от дъщерни предприятия” – от 73.85% през 2008 г. до 27.8% през 2010 г.

И през двете разглеждани тримесечия най-голям дял заемат приходите от лихви и такси по предоставени заеми и получените дивиденти от дъщерни предприятия. Незначителен е делът на приходите от продажба на услуги и приходите от наеми в общата структура на приходите.

Разходите за материали намаляват през 2009 и 2010 г. с по-голям темп, отколкото е отчетения спад в приходите на Дружеството. Разходите за материали на „Доверие - Обединен Холдинг” АД включват основни (субстанции, строителни материали, опаковъчни материали, химикали и други) материали и спомагателни материали. Разходите за външни услуги остават почти непроменени през 2009 г. спрямо предходната 2008 г., а през 2010 г. се увеличават с 3.48% до 27.04 млн.лв. Разходите за външни услуги включват възнаграждения под формата на процент от прихода, юридически и консултантски услуги, реклама и маркетинг, застраховки, наеми и други. Разходите за персонала намаляват през 2010 г. със 7.27% главно в резултат на намалението на възнагражденията по трудови договори. Други разходи за дейността намаляват с 8.7% през 2010 г. до 81.34 млн.лв. Почти 90% от тези разходи се формират от балансова стойност на продадените активи, а останалите включват обезценка на активи, здравно осигурителни резерви, провизии и други.

Разходите на „Доверие - Обединен Холдинг” АД на консолидирана база намаляват с 7.85% през трето тримесечие на 2011 г. спрямо същия период предходната година. Значително е намалението на Промени в салдото на готова продукция и незавършено производство (240.20%), както и на други разходи за дейността(12.04%), съставени основно от балансова стойност на продадените активи. През трето тримесечие на 2011 нарастват единствено разходите за материали – с 17.64% до 16.6 млн.лв.

И през трите разглеждани години „други разходи за дейността” формират половината от общите разходи на „Доверие - Обединен Холдинг” АД. Амортизацията има отностително постоянен дял в разходите на Дружеството. Разходите за външни услуги и разходите за персонала увеличават дела си общите разходи, като достигат съответно 16.30% и 17.46% през 2010 г. Разходите за материали намаляват дела си, като спадат до 11.21% от общите разходи през 2010 г.

И през двете разглеждани тримесечия най-голям е делът на други разходи за дейността, следван от разходите за персонала. През трето тримесечие на 2011г. увеличение отбелязва делът на разходите за материали – до 14.37% от 11.26% през трето тримесечие на 2010 г.

Неконсолидираните разходи за дейността на „Доверие - Обединен Холдинг” АД намаляват с 9.01% до 1.06 млн.лв. през 2009 г. и с 2.83% до 1.03 млн.лв през 2010 г. Наблюдава се тенденция на спад в разходите за външни услуги от 0.3 млн.лв през 2008 г. до 0.18 млн.лв. през 2010г. Разходите за външни услуги включват юридически услуги, комуникационни услуги, реклама и маркетинг, охрана, такси за одит и други. Разходите за персонала на неконсолидирана база нарастват през 2009 и 2010 г. съответно с 12.53% и 5.27% главно в резултат на увеличение на разходите за възнаграждения по трудови договори. Другите разходи за дейността включват основно разходи за материали (включително горива и енергия) и непризнатия данъчен кредит по ДДС. Отченият ръст в този вид разходи през 2010г. се дължи основно на бракувани нетекущи материални активи.

Неконсолидираните разходи за дейността на „Доверие - Обединен Холдинг” АД намаляват с 15.38% през трето тримесечие на 2011 г. спрямо същия период година по-рано. Единствено разходите за персонала нарастват с 4.56% до 436 хил.лв., както и разходите за материали с 5.26% до 20 хил.лв.

Най-голям относителен дял и през трите разглеждани години заемат разходите за персонала, като се забелязва възходяща тенденция от 39.06% през 2008г. до 52.33% през 2010 г. Разходите за външни услуги и разходите за амортизация намаляват дела си в общите разходи, като достигат съответно 17.77% и 17.09% през 2010 г.

Разходите за персонала заемат най-голям дял от общите неконсолидирани разходи на „Доверие – Обединен Холдинг” АД и през двете разглеждани тримесечия, като през трето тримесечие на 2011 г. тези разходи достигат 58.29%. Други разходи за дейността намаляват през трето тримесечие на 2011 г. до 10.16% в сравнение с 21.72%.

Приходите от дивиденти на „Доверие - Обединен Холдинг” АД рязко намаляват през 2009 г. до 6 хил.лв. спрямо 4.40 млн.лв. през предходната 2008 г., а през 2010 г. остават непроменени на същото ниско ниво. Резултатът от операции с финансови активи и инструменти е положителен и през трите разглеждани години, като през 2009 г. намалява до41 хил.лв., а през 2010 г. се увеличава до 1.54 млн.лв. Валутните курсови разлики също претърпяват съществени промени – те са положителни в размер на 326 хил.лв. през 2009 г., но през 2010 г. стойността им е отрицателна – 1.75 млн.лв. И през трите разглеждани години „Доверие - Обединен Холдинг” АД приключва с отрицателен резултат от нетирането на финансовите приходи и разходи, като през 2010 г. той е в размер на 5.79 млн.лв.

През трето тримесечие на 2011 г. консолидираните нетни финансови разходи на „Доверие – Обединен Холдингг” АД намаляват до 4.5 млн.лв. В основата на това намаление са валутните курсови разлики – през трето тримесечие на 2010 г. те са отрицателни в размер на 1.44 млн.лв., а през трето тримесечие на 2011 г. намаляват до -115 хил.лв.

В качеството си на холдингово дружество „Доверие - Обединен Холдинг” АД отнася приходите си от дивиденти, лихви и такси като приходи от дейността. Финансовите разходи се класифицират на лихви по облигации, по банкови заеми, по лизингови договори и по кредити и депозити към свързани предприятия. Последните растат с бързи темпове – 54.15% през 2009 г. и 157.69% през 2010 г. Лихвите по облигационни и банкови заеми намаляват и през трите разглеждани години, но по-бавно от увеличението на тези по кредити и депозити към свързани предприятия, в резултат на което общите финансови разходи бележат ръст от 1.92% до 1.01 млн.лв през 2009 г. и 27.33% до 1.29 млн.лв. през 2010 г.

Неконсолидираните финансови разходи на „Доверие – Обединен Холдинг” АД намаляват със 23.78% през трето тримесечие на 2011 г. спрямо трето тримесечие на 2010 г., което се дължи основно на намалението на нетния резултат от лихви от 196 хил.лв. до -8 хил.лв през трето тримесечие на текущата година.

9.2.3. Информация, отнасяща се до правителствената, икономическата, фискалната, парична политика или политически курс или фактори, които значително са засегнали или биха могли да засегнат значително, пряко или косвено дейността на емитента.

Като цяло дейността на "Доверие - Обединен Холдинг" АД е подчинена на действащите правителствени, икономически, данъчни, монетарни и политически фактори, влияещи на всички стопански субекти в страната. Като публично дружество Холдингът осъществява своята дейност според ЗППЦК и всички подзаконови нормативни актове, свързани с неговото прилагане.

От една страна рисковете, свързани с валутния курс на страната са минимизирани с оглед на валутния борд, който функционира в България. Фиксираният курс на лева към еврото допринася за поддържането на една стабилна монетарна политика. От друга страна именно ситуацията в Гърция и евентуален негативен изход от нея биха подкопали сериозно устоите на Еврозоната.