Българска академия на науките индивидуален научноизследователски проект

Изтегляне 1.56 Mb. страница 61/74 Дата 14.10.2022 Размер 1.56 Mb. #115275

The Capital Markets of Southeastern Euro
Свързани:
982154

Навигация на страницата:

• Коефициенти a

ANOVA^b

Model		Sum of Squares	df	Mean Square	F	Sig.
1	Regression	3,196E13	1	3,196E13	29,738	,000a
	Residual	1,612E13	15	1,075E12
	Total	4,808E13	16
a. Независима променлива: (Constant), Лихвен процент по кредити (Lending_interest_rate) b. Зависима промелнива: Пазарна капитализация (Market_Cap)

От таблица 52 проверката на хипотезата за адекватността на регресионния модел показва, че емпиричната характеристика на втора стъпка е F_stat е 29,738 при теоретична стойност за α = 0.05 от таблиците на F – разпределението 4,54. След като F_stat > F_critical, нулевата хипотеза H₀ се отхвърля и правим заключение, че между независимата променлива лихвен процент по кредити и зависимата променлива пазарна капитализация съществува корелационна зависимост, и че регресионния модел е адекватен. Това се потвърждава и от Sig. 0.000 < α = 0.05.

Таблица 53:

Коефициентиa
Model		Unstandardized Coefficients		Standardized Coefficients	t	Sig.	95,0% Confidence Interval for B
		B	Std. Error	Beta			Lower Bound	Upper Bound
1	(Constant)	147778,983	344940,296		,428	,674	-587443,853	883001,820
	Lending_interest_rate	-283591,798	52003,792	,815	5,453	,000	172748,339	394435,256
a. Зависима променлива: Пазарна капитализация (Market_Cap)

От таблица 53 за проверка на хипотезата относно регресионния коефициент b₁ установяваме, че b₀ = 147,778.983 и b₁= - 283,591.798. Коефициентът b₁ показва, че при всяко нарастване на лихвения процент по кредити с единица, може да се очаква намалявaне на пазарната капитализация на черногорската фондова борса с 283,591.798 единици.

Емпиричната характеристика на b₁ е t_stat = 5,453, докато теоретичната стойност при двустранна критична област, критично равнище на значимост α = 0.05 и степени на свобода 15 е 1,7531. След като t_stat = 5,453> t_critical = 1,7531, отхвърляме нулевата хипотеза H_o и заключаваме, че регресионния коефициент b₁ може да се смята за статистически значим.
Подобна зависимост между лихвения процент и фондовия индекс (като заместител за пазарната капитализация и развитието на фондовия пазар) е установена в изследване (Md Mahmudul Alam, 2009) при проучване на месечните данни за периода 1988 – 2003 г. в 15 развити и развиващи се страни, сред които са и Австралия, Канада, Германия, Италия и Япония. За всички от тези страни авторът установява, че лихвените проценти имат значителна и отрицателна връзка с промените във фондовите индекси. Лихвените проценти са важна икономическа променлива, която е директно свързана с икономическия растеж и се асоциира с цената на капитала. Когато се увеличават лихвените проценти по депозити, лихвените проценти по кредити също растат, което води до намаляване на инвестициите в икономиката и е една причина за спад на пазарната капитализация (цените на акциите).
Освен това, Fama E. (1981) също установява, че очакваната инфлация (която може да се представи чрез промените в краткосрочните лихвени проценти) е отрицателно корелирана с възвращаемостта на фондовия пазар и с очакваното равнище на икономическа активност. Zhou (1996) също изучава връзката между лихвените проценти и цените на акциите и открива, че лихвените проценти имат важно влияние върху възвращаемостта на фондовия пазар в дълъг период от време. За Lee (1997) връзката между тези две променливи не е стабилна във времето, като постепенно се променя от значително отрицателна до липса на зависимост или дори положителна (но незначителна) зависимост. Отрицателна зависимост е отчетена и от Hsing (2004) (както и от Zordan, 2005; Uddin & Alam, 2007), който използва структурен VAR модел на зависимостта между фондовите цени и лихвения процент.

Изтегляне 1.56 Mb.

Сподели с приятели: