Този път е различно
Изтегляне 5.15 Mb. Pdf просмотр
|
Свързани:
Two complementary approaches to Dostoyev, Бонов,Ангел-Митове и легенди за съзвездията, bgposlovici, DPS-Kniga, Milen Semkov - Zapiski po syvremenna istorija 1918-1945, Кратки отговори на големите въпроси - Стивън Хокинг - 4eti.me
| Източник: Изчисления на авторите. Бележки: Фигурата представя комбиниран индекс на банковите, валутните, дълговите и инфлационните кризи, както и на сривовете на фондовите пазари (претеглен според дела на държавите в световните приходи). Индексът на банковите, валутните, дълговите (вътрешни и външни) и инфлационните кризи (БВДИ) може да приема стойности между нула и пет (за всяка държава и всяка отделна година) в зависимост от видовете кризи, случили се през тази година. Така например през 1947 г. индексът на Япония е 4, тъй като тя изживява валутен срив, инфлационна криза, както и суверенно неизпълнение едновременно по вътрешните и външните си задължения. Индексът е изчислен ежегодно за всяка от осемнадесетте напреднали икономики от извадката на Райнхарт-Рогоф (в това число Австрия, но без Швейцария) за периода 1800-2008 г. (тук е показан от 1900 г. насам). В допълнение сме използвали дефиницията за сривове на фондовите пазари на Баро и Урсуа (2009) за осемнадесет напреднали икономики (в това число Швейцария, но без Австрия). Актуализирали сме тяхното изследване, което обхваща периода 1864-2006, до декември 2008 г., като сме допълнили с него нашия индекс (БВДИ+). Така например за Съединените щати и Великобритания БВДИ+ показва стойност 2 за 2008 г. (банкова криза и срив на фондовите пазари); за Австралия и Норвегия стойността е също 2 (валутна криза и срив на фондовите пазари). МОК е механизъм на обменните курсове в еврозоната. 277 Важно е да споменем, че Австрия, Германия, Италия и Япония остават в неизпълнение за различни периоди от време след края на войната. 274 По-новата епоха също включва някои бурни моменти: пристъпите на инфлация, съпровождащи първата петролна криза в средата на 70-те, рецесиите, свързани с понижаването на инфлацията в началото на 80-те, тежките банкови сътресения в скандинавските страни и Япония през 90-те, както и пукането на балона с акциите на високотехнологичните компании от началото на новия век. Но тези епизоди бледнеят в сравнение със своите предвоенни аналози, а също и в сравнение с глобалната икономическа криза от 2008 г., която далеч надхвърля всичко, случило се за изминалите повече от шест десетилетия след Втората световна война както по своята дълбочина, така и по глобалния си мащаб, ясно личащ от големия дял страни, засегнати от в нея (фигура 16.3.). Сривът във фондовите пазари е почти повсеместен. Пукането на ценовите балони на активите и оголването на високите нива на ливъридж пораждат след себе си банкови кризи. Спадовете на валутите на някои развити икономики спрямо американския долар придобиват измеренията и колебливостта, присъщи на развиващите се пазари. Все по-голям обем от академични изследвания, сред които трудовете на Макконъл и Перес-Кирос и Бланчард и Саймън, документират в най- различни аспекти понижението на макроикономическата нестабилност, започнало след средата на 80-те години и дължащо се най-вероятно на условията на ниска инфлация в световен мащаб. В САЩ, както и другаде, това явление доби популярност под наименованието „Голямата умереност“. 278 Но макроикономическата нестабилност трудно може да се удържи на тези умерени нива на фона на задълбочаващите се системни кризи, поради което от 2007 година насам ставаме свидетели на нейното рязко покачване при всички пазари на активи, в това число тези на акциите и на недвижимите имоти, както и при обменните курсове. Същото може да се каже и за съвкупните показатели като производителността, търговския обмен и нивата на трудова заетост. Тепърва предстои да видим как икономистите ще оценят Голямата умереност и породилите я причини след отшумяването на настоящата рецесия. За много от развиващите се пазари обаче Голямата умереност се оказа твърде мимолетно понятие. В крайна сметка дълговата криза от 80-те бе също дълбока и всеобхватна, колкото и събитията от 30-те (фигура 16.3.). Тя засегна в различни степени икономиките от Африка, Азия и Латинска Америка, често пъти включвайки в себе си съчетание от суверенни неизпълнения, хронична инфлация и проточващи се банкови кризи. Непосредствено след нейното уталожване, в началото на 90-те години нови катаклизми обхванаха държавите от Източна Европа и бившия Съветски съюз. Като добавим към списъка мексиканската криза от 1994-1995 и нейния 278 Виж Макконъл и Перез-Кирос (2000) и Бланчард и Саймън (2001). 275 отзвук из цяла Латинска Америка, жестоката азиатска криза, започнала през лятото на 1997 и мащабната руска криза от 1998 г., наистина трудно може да се каже, че в развиващите се пазари е имало особено продължителни епизоди на затишие. Кулминацията на тази поредица настъпва с рекордното неизпълнение по дълга и колапса на икономиката на Аржентина през 2001- 2002 г. 279 И все пак непосредствено преди началото на кризата в САЩ през лятото на 2007, която година по-късно добива глобални измерения, тези пазари изживяват период на относително спокойствие и дори на процъфтяване. През 2003-2007 г. глобалните условия за развитие са благоприятни, цените на суровините растат, а лихвените нива са ниски, тъй че международното финансиране е евтино. Но пет години са твърде кратко време, за да могат младите икономики да „прихванат“ концепциите на Голямата умереност; а на практика събитията от последните две години доведоха до почти повсеместно възвръщане на макроикономическата нестабилност. Изтегляне 5.15 Mb. Сподели с приятели:
|