Психология на забогатяването
Изтегляне 1.33 Mb. Pdf просмотр
|
| 15. Нищо не е безплатно Всичко си има цена, но не всички цени се виждат на етикета Всичко си има цена и ключът към много неща припарите е просто да разберем каква е тази цена ида сме готови да я платим. Проблемът е, че цената на много неща не е очевидна, докато не сте ги изпитали от първа ръка, когато сметката е просрочена. * * * „Дженерал електрик е най-голямата компания в света през 2004 г, на стойност една трета от трилион долара. Тя е или първа, или втора всяка година от предходното десетилетие, блестящ примерна капитализма за корпоративна аристокрация. После всичко се разпада. Финансовата криза от 2008 г. хвърля в хаос финансовия клон на „Дженерал електрик, който осигурява повече от половината печалба на компанията. В крайна сметка е продаден на безценица. Последвалите залози на нефта и енергетиката са катастрофални, което довежда до отписването 57 на милиарди. Акциите на „Дженерал електрик падат от 40 долара през 2007 г. на 7 долара през 2018 г. Обвиненията към главния изпълнителен директор Джеф Имелт, който управлява компанията от 2001 г, са незабавни и остри. Той е критикуван за управлението, придобиванията, намаляването на дивидента, уволнението на работници и – разбира се – за пропадащата цена на акциите. Правилно възнаградените с династично богатство, когато времената са добри, поемат тежестта на отговорността, когато приливът се отдръпне. Той се оттегля през 2017 г, но Имелт казва нещо проницателно при напускането си. В отговорна критиците, които твърдят, че действията му са били погрешни, а онова, което е трябвало да направи, е било очевидно, Имелт казвана своя наследник Всяка работа изглежда лесна, когато нея вършиш ти. Всяка работа изглежда лесна, когато нея вършиш ти, защото предизвикателствата, пред които е изправен някой на арената, често са невидими за публиката. Да се справиш с противоречивите изисквания на разрастването, краткосрочните инвеститори, регулаторите, синдикатите и вкоренената бюрокрация, не просто е трудно, трудно е дори да разпознаеш сериозността на проблемите, докато ти не се изправиш пред тях. Наследникът на Имелт, който издържа 14 месеца, научава и това. Повечето неща са по-трудни на практика, отколкото изглеждат на теория. Понякога, защото сме прекалено самоуверени. По-често, защото не умеем добре да определим цената на успеха, което пъкни пречи да я платим. Милиарди долари са отнесени към загубите и са снети от балансовия отчет. – Б. ред. 87 * * * Дог. индексът Стандарти Пуърс 500“ нараства 119 пъти за 50 години. Всичко, което е трябвало да направиш, е било да седиш ида оставиш парите си да се капитализират. Но, разбира се, успешното инвестиране изглежда лесно, когато него правиш ти. Задържай акциите за дълъг период, ще чуеш. Това е добър съвет. Но знаеш ли колко е трудно да се поддържа дългосрочна перспектива, когато акциите се сриват Както всичко останало, което си заслужава, успешното инвестиране си има цена. Но валутата му не са долари и центове. Тя се нарича изменчивост, страх, съмнение, несигурности съжаление – всичко това е лесно да се пренебрегне, докато не си имаш работа с тях в реално време. Неспособността да признаем, че инвестирането си има цена, може да ни изкуши да се опитаме да заменим нещо за нищо. Което, подобно на кражбата от магазин, рядко завършва добре. Фиг. 7. Нарастване на индекса „Дау Джоунс Да кажем, че искаш нова кола. Тя струва 30 000 долара. Имаш три възможности 1) Плащаш 30 000 долара за нея, 2) Намираш по-евтина на старо, или 3) открадваш я. В този случай 99% от хората знаят, че трябва да избягват третия вариант, тъй като последиците от кражбата на кола надвишават положителните страни. 88 Но да кажем, че искаш да постигнеш 11% годишна доходност през следващите 30 години, за да можеш да се пенсионираш спокойно. Безплатно ли е това постижение Разбира сечене. Светът никога не е толкова хубав. Има си ценоразпис, сметка, която трябва да бъде платена. В този случай това са неспирните заплахи на пазара, който дава голяма възвръщаемост, но и я отнема също толкова бързо. С включени дивиденти, индустриалният индекс „Дау Джоунс носи доходност около 11% годишно от 1950 дог, което е страхотно. Но цената на успеха през този период е страшно висока. Сивите линии на диаграмата показват кога тя е била поне 5% под предишния си рекорд за всички времена. Това е цената на възвръщаемостта на пазара. Таксата. Цената за влизане. И тя боли. Както повечето продукти, колкото по-голяма е възвръщаемостта, толкова по-висока е цената. Акциите на „Нетфликс“ са с възвръщаемост 35 000% от 2002 дог, но се търгуват под предишния си рекорд през 94% от дните. „Монстър бевъридж“ са с възв- ръщаемост от 319 000% от 1995 дог сред най-високите доходности в историята но се търгуват под предишните си най-високи стойности 95% от времето през този период. Какъв е важният момент. Както с автомобила, имаш няколко възможности можеш да платиш тази цена, приемайки волатилността и сътресенията. Или можеш да намериш актив с по-малка несигурности по-ниска печалба, еквивалентен на употребяваната кола. Или можеш да пробваш еквивалента на кражбата на кола да се опиташ да получиш доходност, като същевременно избегнеш волатилността, която върви с нея. Много хора избират третия вариант при инвестирането. Подобно на крадец на автомобили макари добронамерени и спазващи закона – те прилагат трикове и стратегии, за да получат доходност, без да плащат цената. Те купуват и продават. Опитват се да продават преди следващата рецесия ида купуват преди следващия бум. Повечето инвеститори, дори онези с малко опит, знаят, че волатилността е реална и често срещана. Ето защо мнозина предприемат онова, което им изглежда като следващата логична стъпка опитват се да я избегнат. Но боговете напарите не ценят високо онези, които искат награда, без да платят цената. Някои крадци на автомобили ще се измъкнат. Много повече ще бъдат хванати и наказани. Същото е и с инвестирането. Компанията „Морнингстар“ разглежда представянето на тактически взаимни фондове, чиято стратегия е да се прехвърлят от акции на облигации в подходящи моменти ида получават пазарна възвръщаемост с по-нисък риск от спад. 58 Те се стремят към печалба, без да плащат цената. Изследването обхваща периода от средата на 2010 г. до края на 2011 г, когато американските фондови пазари полудяват от страх от нова рецесия и Стандарт енд Пуърс 500“ спада с повече от 20%. Тъкмо в такава среда трябва да действат тактическите фондове. Това е техният момент да блеснат. Според „Морнингстар“ през този период съществуват 112 тактически взаимни фонда. Само девет постигат по-добра възвръщаемост, коригирана с риска, отколкото обикновения фонд, поддържащ съотношение акции облигации 60/40. По-малко от една четвърт от тактическите фондове имат по-ниски максимални усвоявания от индекса „leave-it- alone“. „Морнингстар“ пишат С малки изключения, тактическите фондове са спечелили по-малко, били са по-волатилни или подложени насъщо толкова голям риск от спад, колкото обикновените фондове. 58 J. Ptak “Tactical Funds Miss Their Chance”, Morningstar (February 2, 2012). 89 Същото се случва и с индивидуалните инвеститори, когато правят свои собствени инвестиции. Средният инвеститор в акционерни фондове губи от инвестираните средства половин процент годишно, според „Морнингстар“ – резултат от това, че е купували продавал, когато е трябвало само да купува ида задържа. 59 Иронията е, че като се опитват да избегнат цената, инвеститорите в крайна сметка плащат двойно. Да се върнем към „Дженерал електрик. Една от многото им грешки датира от епохата на бившия изпълнителен директор Джак Уелч. Уелч става известен с това, че осигурява тримесечни печалби на акция, надвишаващи оценките на Уолстрийт. Той е гросмайсторът. Ако анализаторите на Уолстрийт очакват 0,25 долара на акция, Джак постига долара, независимо от състоянието на бизнеса или икономиката. Той го прави като масажира числата – това определение е доста меко – и често прехвърля печалби от бъдещите тримесечия в текущото тримесечие, за да накара послушните числа да отдадат честна своя господар. Сп. „Форбс“ посочва един от десетките примери „[„Дже- нерал електрик в продължение надве години продава локомотиви на неназовани финансови партньори вместо на крайни потребители с транзакции, които оставят повечето рискове от владеенето у „Дженерал електрик“.“ 60 Уелч никога не е отричал тази игра. Той пише в книгата си Направо от сърцето Изтегляне 1.33 Mb. Сподели с приятели:
|