Психология на забогатяването
Изтегляне 1.33 Mb. Pdf просмотр
|
| 16. Ти и аз Внимавай, когато приемаш финансови съвети от хора, които играят различна игра от теб Имплозията на дот-ком балона в началото на XXI век (1997–2000 г) намали богатството на домакинствата с 6,2 трилиона долара. Краят на балона на пазара на жилища заличи над 8 трилиона долара. Трудно е да се надцени колко социално опустошителни могат да бъдат финансовите балони. Те съсипват живота. Защо се случват тези неща И защо продължават да се случват Защо не можем да си научим уроците Често срещаният отговор е, че хората са алчни, а алчността е неизлечима чертана човешката природа. Това може да е вярно и е достатъчно добър отговор за повечето хора. Но помнете казаното в глава 1 – никой не е луд. Хората вземат финансови решения, за които съжаляват, а често го правят с оскъдна информация и без логика. Но решенията са имали смисъл за тях, когато саги вземали. Ако обвиним балоните за алчността и спрем дотук, ще пропуснем важни уроци затова каки защо хората смятат за разумни решения, които със задна дата се оказват продиктувани от алчност. Трудно се учим от балоните отчасти защото те не сакато рака, при който биопсията дава ясно предупреждение и диагноза. Теса по-близо до възходите и паденията на политическите партии, при които резултатът става известен, но никога не се постига съгласие за причините и вината. Конкуренцията за възвръщаемост на инвестициите е ожесточена и всеки актив трябва да бъде притежаван от някого във всеки момент от времето. Това означава, че самата идея за балони винаги ще бъде спорна, защото никой не иска да мисли, че притежава надценен актив. Поглеждайки назад, сме по-склонни да сочим цинично с пръст, отколкото да научаваме уроци. Не мисля, че някога ще можем да обясним изцяло защо възникват балони, все едно да попиташ защо се случват войните – почти винаги има няколко причини, много от които противоположни, а всички противоречиви. Това е твърде сложна тема, за да има прости отговори. Но позволете мида посоча една причина да се случват, която хем се пренебрегва, хем се отнася лично до вас инвеститорите често невинно заимстват решения от други инвеститори, които играят своя различна игра. * * * Във финансите е разпространена представа, която изглежда безобидна, но е нанесла неизмерими щети. Това е схващането, че активите имат една рационална цена в свят, в който инвеститорите имат различни цели и времеви хоризонти. 92 Задайте си въпроса колко трябва да платя за акциите на „Гугъл“ днес Отговорът зависи от това кой сити. Поставяте лиси трийсетгодишен хоризонт Тогава интелигентната цена заплащане включва трезв анализ на дисконтираните парични потоци на „Гугъл“ за следващите 30 години. Смятате ли да изтеглите пари в рамките на десет години Тогава цената, която трябва да платите, може да бъде установена чрез анализ на потенциала на технологичната индустрия през следващото десетилетие и дали ръководството на „Гугъл“ може да осъществи своята визия. Смятате ли да ги продадете в рамките на една година Тогава обърнете внимание на текущите цикли на продажбите на продукти на „Гугъл“ и дали ще имаме мечи пазар. Дневен трейдър ли сте Тогава интелигентната цена, която трябва да платите, е на кого му пука, защото просто се опитвате да спечелите няколко долара от всичко, което се случва отсега до обяда това може да бъде постигнато на всякаква цена. Когато инвеститорите имат различни цели и времеви хоризонти, а това е така при всеки клас активи – цените, които изглеждат смешни за един човек, могат да имат смисъл за друг, тъй като факторите, на които инвеститорите обръщат внимание, са различни. Да вземем дот-ком балона през те години. Хората могат да погледнат акциите на „Yahoo“ през 1999 гида си кажат Това беше безумие Доходност милион пъти Оценката нямаше смисъл Но много инвеститори, които притежаваха акции на „Yahoo“ през 1999 г. си поставяха толкова кратки времеви хоризонти, че за тях имаше смисъл да платят тази смешна цена. Дневният трейдър може да постигне целта си независимо дали цената нае долара за акция, или 500 долара за акция, стига през този ден тя да се движи в правилната посока. И това се случва в продължение на години. Желязното правило на финансите е, че парите преследват възвръщаемостта в най- голямата степен, в която могат. Ако даден актив има инерция – движи се последователно нагоре за определен период от време – не е лудост за група краткосрочни трей- дъри да приемат, че той ще продължи да се движи нагоре. Не безкрайно, а само за краткия период от време, от който се нуждаят. Инерцията привлича краткосрочните търговци по разумен начин. След това започва надпреварата. Балоните се образуват, когато инерцията на краткосрочната възвръщаемост привлече достатъчно пари, така че съставът на инвеститорите да се промени от предимно дългосрочни на предимно краткосрочни. Този процес подхранва сам себе си. Когато трейдърите повишават краткосрочната възвръщаемост, те привличат още повече трейдъри. Не след дълго, – а често не отнема много време – сред определящите цените на пазара започват да доминират с най-голяма власт тезис по-кратък времеви хоризонт. Балоните не са толкова свързани с нарастващите оценки. Това е просто симптом на нещо друго времевите хоризонти се свиват, когато на игралното поле навлязат повече краткосрочни трейдъри. Често се казва, че дот-ком балонът е бил времена ирационален оптимизъм за бъдещето. Но едно от най-често срещаните заглавия от онази ера беше обявяването на рекордни обеми на търговията, а това се случва, когато инвеститорите купуват и продават в рамките на един ден. 93 Инвеститорите – особено тези, които определят цените – не мислеха за следващите 20 години. Средният взаимен фонд имаше 120% годишен оборот през 1999 г, което означава, чете са мислили най-много за следващите осем месеца. Същото беше и при индивидуалните инвеститори, които купуваха дялове в тези взаимни фондове. Маги Махар пише в книгата си Бик Изтегляне 1.33 Mb. Сподели с приятели:
|