Документ проспект за първично публично предлагане на конвертируеми корпоративни облигации на

9.2. Резултати от дейността

9.2.1. Значителни фактори, включително необичайни или редки събития или нови развития, които засягат съществено приходите от дейността на емитента

• 
  За ИХБ
  

През периода 2008 - 2010 г. приходите от дейността на Холдинга са повлияни основно от следните фактори:

Основната част от приходите от лихви е във връзка с лихвоносни вземания от дъщерни дружества, както и от други предприятия по повод на отложени плащания по договори за продажба на акции. Приходите от лихви имат тенденция на увеличаване през годините 2007-2011 вследствие на увеличаване на заемите, които отпуска ИХБ на своите дъщерни дружества за осъществяване на инвестиционна дейност и по-рядко за оборотни средства.

ИХБ води политика на последователно преструктуриране на своя портфейл чрез:

• 
  продажба на дялове в дружества, където не упражнява контрол;
  
• 
  окрупняване на съществуващи пакети от акции;
  
• 
  съсредоточаване на дейността в отраслите, формиращи днешния облик на неговия инвестиционен портфейл.
  

През 2005 и 2008 година продължи започналата от 2004 г. положителната тенденция към увеличение на приходите от дивиденти. През 2006 година ИХБ е получило 1,218 хил. лв. дивиденти, разпределени от ЗММ България холдинг АД – 727 хил. лв., Меритайм холдинг АД – 456 хил. лв. и Булгартабак холдинг АД – 35 хил. лв. През 2007 г. са осчетоводени 3,907 хил. лв. дивиденти от печалбата за 2006 г., разпределени от ЗММ България холдинг АД, Меритайм холдинг АД и Булгартабак холдинг АД. През 2008 г. приходите от дивиденти в размер на 6,307 хил. лв. или ръст спрямо 2007 от 61.4% в това число 5,032 хил. лв. от ЗММ България холдинг, 726 хил. лв. от Дунав Турс и 549 хил. лв. от Меритайм холдинг. През 2009 г. приходите от дивиденти са в размер на 738 хил. лв. - 590 хил. лв.,разпределени от Меритайм холдинг АД и 148 хил. лв., разпределени от асоциираното дружество Варцила ИХБ ДИЗАЙН. Значителното намаление на приходите от дивиденти през 2009 г. се дължи на влошаване на резултатите на дружествата в следствие от икономическата криза, поради което печалбите за 2008 г. са останали в дружествата. През 2010 г. приходите от дивиденти са 3,198 хил. лв. и са от дружествата ЗММ България холдинг АД – 2,013 хил. лв., Меритайм холдинг АД – 590 - хил.лв, Дунав турс АД – 486 хил. лв., Одесос ПБМ АД – 60 хил.лв и Корабно проектиране АД /ликвидирано към датата на Проспекта/ - 49 хил. лв. За 2011 г. са отчетени приходи от дивиденти в размер на 4,667 хил. лв. които са от Меритайм холдинг АД, ЗММ България Холдинг АД и Одесос ПБМ АД .

В следващата Таблица №16 са посочени отделните приходни пера в общата сума на приходи на ИХБ, респективно степента на отражение на горепосочените фактори върху приходите на неконсолидирана база.

• 
  За дружествата от групата на ИХБ
  

Както в почти всеки бизнес, основният фактор в шипинг индустрията е съотношението между търсене и предлагане. От една страна, наличието на много и нови кораби в даден сегмент, всяка негативна индикация в икономиките на развитите страни и спадът в световната търговия, водещ до намаляване на превозваните товари по море, влияят отрицателно на приходите на корабособствениците и променят поведението на част от чартьорите.

От друга страна, по-интензивното развитие на някои от страните - „локомотиви” на световната индустрия и търговия повишава товаропотоците, увеличава търсенето на кораби и се отразява благоприятно за повишаване приходите на корабособствениците.

Други фактори, влияещи на фрахтовия пазар, са:

• 
  резки промени в политическия климат в дадени райони, евентуални промени в икономическата политика на ръководствата на водещите държави, наложени от обективни икономически или политически обстоятелства, както и от смяна на държавното ръководство на тези страни и евентуални нови, различни виждания на новите ръководители. Особено голямо е значението на Китай и развитието на икономика му. От 11% през 2002 г., сега Китай генерира и обезпечава 23% от световната търговия по море. Затова светът следи с голям интерес действията на новото ръководство на страната и намеренията му за възстановяване високите темпове на растеж на икономиката и БВП на Китай;
  
• 
  периодично натрупване на много кораби в различни пристанища по света, ангажиране на повече плавателни съдове и създаване на допълнителна потребност от свободен тонаж;
  
• 
  добра или лоша реколта на зърнените храни и/или културите, необходими за производство на захар в различните райони на света и необходимост от доставка и транспорт на такива от други райони (вж. т. 12.1. Значителни тенденции от края на последната финансова година до датата на Регистрационния документ, Морски транспорт);
  
• 
  състояние на строителния отрасъл – от една страна, сривът в бранша като отражението на финансовата криза доведе до по-малко производство на строителни материали – метали, цимент, респ. по-малка бе необходимостта от суровини и материали, занижиха се доставките. Обратно, нарастващият брой инфраструктурни проекти, които трябва да се реализират в следващите няколко години, особено в развиващите се страни, предполага, че повече проектови товари ще бъдат превозвани и търсенето на многоцелеви кораби (Емона и Марциана) ще расте;
  
• 
  отражение на финансовата криза върху партидността на товарите – при липса на достатъчен финансов ресурс с предимство се осигурява покупката и транспортът на по-малки партиди товари, т.е. облагодетелствани са по-малките кораби от типа Handysize (каквито са Карвуна и Антея) и Supramax (каквито са Даймънд Сий и Даймънд Скай) за сметка на големите (Capesize, Panamax).
  

Що се отнася до многоцелевите кораби, каквито са Емона и Марциана, резултатите им през 2012 г. са незадоволителни, въпреки факта, че това може би е единственият size/тип кораби, чиито тайм-чартърни ставки се запазиха на нивата от 2011 г. Това показа, че отдаването им на мениджмънт на друг оператор не се оказа сполучливо.

През 2009 г. факторите и събитията от значение за дейността и приходите на Булярд КИ са:

• 
  Завърши строителството на първите 2 кораба за групата на ИХБ - Емона – на 30 май и Марциана - на 31 декември. Корабите са предадени на клиентите;
  
• 
  На 17 март започна разкроят на кораб 103. Заложен кил на 5 октомври;
  
• 
  На 3 август третият кораб за групата Карвуна е пуснат на вода;
  
• 
  Започна блочна сборка на кораб 101 в голяма докова камера;
  
• 
  На 1 ноември е прекратен договор за кораб с номер 459 за ПБМФ. Корабът стана собственост на Тириста Лтд от групата на ИХБ;
  
• 
  Поради тежката икономическа криза, голямата несигурност и дългосрочния характер на договорите и това, че тяхното строителство не е започнало, бяха прекратени договори за кораби със строителни номера 106 и 107. От своя страна Булярд КИ прекрати договорите за доставка на материални пакети за строителство на кораби 104, 105, 106 и 107;
  
• 
  Издадени са 274.5 тона корпусни конструкции за Aker Tulcea S.A. - Румъния;
  
• 
  Сключени са 2 договора за кораборемонт и предоставяне на кейови места на плавателни средства и са приключени още 3 договора за кораборемонт, започнати през 2008 г.;
  
• 
  Общата стойност на разходите с инвестиционно предназначение е 1,652 хил. лв., включително за ремонт и поддръжка (вж. т. 5.2.1. Описание на главните инвестиции на Eмитента за последните три финансови години и до датата на Регистрационния документ, Корабостроене и кораборемонт);
  
• 
  Предприети са спешни мерки за намаляване негативното влияние на кризата - наличният персонал е приведен в съответствие с поръчките и стапелния график, индивидуално се предоговаряха условия с доставчици за редуциране на цените и отложено плащане на суровините и материалите.
  

• 
  Прекратени са договори за строителство на кораби 104 и 105;
  
• 
  Завърши строителството на кораби Карвуна и Антеа за групата на ИХБ. Първият е предаден на клиента на 11 май, а вторият - на 24 ноември. Корабите са предадени със закъснение и е заплатена неустойка на корабособствениците;
  
• 
  На 1 юли започна разкроят на кораб 102, петият за групата на ИХБ. На 20 декември е заложен кил;
  
• 
  На 6 август изплава кораб 101. До края на 2010 г. обектът е наситен с основното оборудване;
  
• 
  На 21 септември е заложен кил на кораб 103 в докова камера и до края на 2010 г. завършиха основните работи по блочна сборка;
  
• 
  Приключени са 9 договора за кораборемонт и предоставяне на кейови места на плавателни средства;
  
• 
  През 2010 г. разходите с инвестиционно предназначение са 1,144 хил. лв., включително за ремонт и поддръжка (вж. т. 5.2.1. Описание на главните инвестиции на Eмитента за последните три финансови години и до датата на Регистрационния документ, Корабостроене и кораборемонт);
  
• 
  В отговор на свитото търсене на услуги по корабостроене и кораборемонт, Булярд КИ продължи да оптимизира персонала си. Недостигът на квалифицирани кадри е компенсиран чрез сключване на договори с подизпълнители за основната производствена дейност.
  

• 
  Приключиха довършителните работи на вода на кораб 101, с които завърши строителството му. Корабът е предаден на клиента на 15 април. Договорната му цена беше намалена още през 2010 г., което повлия негативно на финансовите резултати на корабостроителницата;
  
• 
  На 10 май кораб 103 изплава и продължи достройката му на вода. През август договорът с корабособственика Diler Shipping and Trading Inc., Турция е канцелиран на етап завършване на достройката на вода. Корабът е достроен за Сердика Ltd - 100% дъщерна компания за групата на ИХБ. Предаден е на клиента на 20 октомври 2011 г.;
  
• 
  Продължи строежът на кораб 102. Към края на годината обектът е на етап блочна сборка в голяма докова камера;
  
• 
  Изпълнени са 17 договора за кораборемонт. Въпреки че приходите от кораборемонт надвишават тези от предишните 2 години, те не достигнаха планираните си нива поради изключително свитото търсене и ниските цени на кораборемонта на международния и вътрешния пазар;
  
• 
  През 2011 г. са изразходвани общо 955 хил. лв. с инвестиционно предназначение, включително за ремонт и поддръжка на фирмените активи (вж. т. 5.2.1. от настоящия Регистрационен документ, Корабостроене и кораборемонт);
  
• 
  Оптимизирани са списъчният персонал на дружеството и фонд работна заплата, без това да се отрази негативно върху производствения процес. През годината са организирани 11 курса за квалификация и преквалификация на персонала, през които са преминали обучение 46 работника и служители. Продължи практиката да се използват подизпълнители за основни производствени дейности.
  

• 
  Завърши строителството на кораб Даймънд Скай със строителен номер 102. На 25 октомври 2012 г. е предаден на клиента Одрия Лтд;
  
• 
  С освобождаване на производствени мощности от ново корабостроене, дружеството пренасочи част от производството си към кораборемонт. През годината са ремонтирани 16 кораба;
  
• 
  Извършена е реконструкция на влекач, финансирана от EMSA по регионална програма за опазване на околната среда. С реконструкцията корабът придоби още една функция - на нефтосъбирач на морски разливи;
  
• 
  По предварителни данни през 2012 г. са изразходвани общо около 700 хил. лв. с инвестиционно предназначение, включително за ремонт и поддръжка на фирмените активи (вж. т. 5.2.1. и т. 5.2.2. от настоящия Регистрационен документ, Корабостроене и кораборемонт);
  
• 
  Продължи оптимизацията на списъчния персонал на дружеството и фонд работна заплата, съобразно производствения график за годината. През 2012 г. са организирани 4 курса за квалификация и преквалификация на персонала, през които са преминали обучение 10 работника и служители. При изпълнение на голям обем производствени дейности за кратки срокове, дружеството ползва услугите на подизпълнители. През годината освен заетите на трудов договор, на площадката на завода са работили още 335 човека персонал на фирмите, подизпълнители на корабостроителницата.
  

През 2009 г. КРЗ ПОРТ БУРГАС АД привлича нови потоци от товари и клиенти. Товарооборотът е около 371 хил. тона. От тях 49% са черни метали. Дружеството продължи да развива дейността си в посока обработка на насипни товари от хранителен произход. Обработват се и нови товари – слънчоглед, медни аноди, метали на скрап.

През 2010 г. КРЗ ПОРТ БУРГАС АД продължава да привлича нови товаропотоци и клиенти. Общият обработен тонаж е 420 хил. тона. Спрямо 2009 г. е изменена асортиментната структура на обработваните товари като основен дял вече заемат зърнените храни - 35%, следвани от черните метали – 22%, метали на скрап - 19%, сол - 11%, цветни метали - 7% и дърва - 6%.

Дружеството продължи да развива дейността си в посока обработка на насипни товари от хранителен произход. Спрямо 2009 г. обработените зърнени товари бележат увеличение от 194%. Обработват се и нови товари – дърва. През 2010 г. приходите от пристанищна дейност са 3,653 хил. лв., т.е. запазват се около нивото си от предходната година.

През 2011 г. КРЗ ПОРТ БУРГАС е обработило 478 хил. тона товари. Основен дял заемат зърнените храни - 53% с тенденция към увеличение, следвани от черните метали – 27%, дърва - 10%, метали на скрап - 3%, сол - 2% и цветни метали - 5%. Промените в асортиментната структура на товарите е последица от тенденциите в развитието на икономиката на страната и региона, както и от целенасочените усилия на дружеството в посока превръщането му в най-модерния пристанищен зърнен терминал в страната.

По предварителни данни през 2012 г. през пристанище КРЗ ПОРТ БУРГАС са преминали около 440 хил. тона товари. В структурата на товарооборота насипните зърнени товари запазват нивото си от предходната година - 53% относителен дял. Отчита се ръст от 1% на обработените генерални товари.

Най-голямо увеличение при генералните товари се отчита при обработените рулони – с около 16 хил. тона, при валцдрат и арматурното желязо на кангали с 5 хил. тона повече. Увеличение от 5 хил. тона се отчита и при обработените товаропотоци феросилиций. Количеството на обработените метали на скрап също бележи увеличение с 17 хил. тона.

От насипните зърнени товари най-голямо е увеличението на обработените товаропотоци от ечемик с 23 хил. тона повече спрямо предходната година. Съществено е увеличението и при слънчогледа - с 11 хил. тона повече, както и при шрота.

През 2012 година в КРЗ ПОРТ БУРГАС са обработени нови видове товари - насипен чугун и уреа, с общо колиество 4 хил. тона. Нов вид зърнен товар, обработван в пристанището през 2012 г., е слънчогледовото кюспе - 14 хил. тона.

Лек спад спрямо 2011 г. се отчита при товаропотоците от арматурно желязо и профили, медни катоди, насипни дърва, пшеница и рапица.

Кризата повлия негативно на приходите на Одесос ПБМ през 2009 г. Отчетени са продажби за 1,306 хил. лв., което е 21% намаление спрямо 2008 г. Спадът се дължи на по-малките приходи от услуги заради занижения товаропоток през кей и на излезли наематели. Бележат 30% ръст приходите от съхранение на товари, което се дължи на следваната инвестиционна политика, довела до увеличаване на закритите и открити складови площи и по-дълъг престой на товарите поради затрудненията, които изпитват клиентите при реализацията им.

Направените през 2009 г. подобрения на съществуващи активи увеличиха обема на обработените през кей генерални товари от 21 хил. тона или 33% през 2008 г. на 31 хил. тона или 57% през 2009 г. от общия обем обработени товари през кей през годината.

През 2010 г. са отчетени общо приходи за 2,478 хил. лв. Те са с 87.4% повече спрямо предходната година. Увеличението се дължи основно на по-големите приходи от продажби на услуги. Пристанищните услуги са с 1,158 хил. лв. повече спрямо 2009 г., като ръст бележат всички по-значими приходи от услуги и най-вече товаро-разтоварните. Това е резултат на увеличената претоварна дейност през кей и в тила. Лек спад се наблюдава единствено при приходите от съхранение на товари в резултат на по-големия обем обработени товари по директен вариант без междинно поставяне в склад. Приходите от наеми през годината намаляват във връзка с изтичане и/или прекратяване без последващо подновяване на някои наемни договори.

Забелязва се тенденция на нарастване на обработените през кей генерални и насипни товари. Обработени през кей насипни товари се увеличиха от 23 хил. тона през 2009 г. на 81 хил. тона през 2010 г., а обработени през кей генерални товари нараснаха от 31 хил. тона до 67 хил. тона през 2010 г.

Спадът в стифната обработка на товари от 2009 г. е преодолян през 2010 г. благодарение на адекватната реакция на дружеството на промяната в пазарната обстановка и привличането на товаропоток, свързан с крупен проект по изграждане на фотоволтаичен парк в гр. Велико Търново. Общият брой на контейнерите с товари, които преминаха през пристанището по този проект, съответно за 2010 г. бяха 157 бр., 2011 г. – 539 бр. и през 2012 г. – 5 бр.

Значителен ръст през 2010 г. спрямо предходната година бележи обработката на зърнени товари през Магазия, което е резултат от подобрената пазарна конюнктура, от една страна, а от друга – от продължаващата работа на дружеството с добър бизнес-партньор в тази област. Поради предсрочно прекратяване на договора с вложителя през 2011 г. обаче, наложено от форсмажорни обстоятелства, общият обем обработени зърнени товари за годината спадна от 26 хил. тона на 15 хил. тона, като тенденцията на свиване се запазва и през 2012 г.

През финансовата 2011 г. са отчетени приходи общо в размер на 2,361 хил.лв. Те са с 97 хил.лв. или с около 4 % по-малко спрямо предходната 2010 година. Основна причина за това е спадът в приходите от пристанищни услуги, поради по-малкия обем обработени през кей и в тила товари спрямо същия период на миналата година. Обработени са общо 185 хил. тона товари, от които 123 хил. тона през кей, а 62 – в тила. Негативната тенденция, която се наблюдава от средата на 2011 г. продължи и през 2012 г., като очакванията са за преодоляването й.

Класификация и сертификация

Дейността по класификация и сертификация на плавателни съдове се влияе от състоянието на морския транспорт, корабостроенето и кораборемонта. Когато тези отрасли са в период на криза, дейността по класификация и сертификация на новопостроени кораби и кораби в експлоатация също бележи спад.

Тежкият срив в обема на морските транспортни услуги и ниските нива на навлата на фрахтовия пазар през последните години доведоха до трайно проявили се ефекти на пазара:

• 
  извеждане от експлоатация на голям брой кораби, поради липса на товари;
  
• 
  силно ограничение на разходите за ремонт и поддръжка на корабите в експлоатация;
  
• 
  намален интерес от инвестиции в ново строителство на кораби, реконструкции и ремонти.
  

В машиностроенето влияние оказват следните фактори:

• 
  Териториално разпределение на продажбите по брой страни, райони и континенти, превес на продажбите в икономически и политически стабилните райони;
  
• 
  Наличие на остра ценова конкуренция на международния пазар на машиностроителна продукция;
  
• 
  Запазване на съществуващите и привличане на нови платежоспособни клиенти чрез качествена и срочно доставяна продукция;
  
• 
  Непрекъснат ръст на цените на кооперираните доставки, главно на отливките (заради цената на металите и дела на свежия чугун в състава, налагащо се от нарасналите изисквания за качество) и доокомплектовката, които оскъпяват крайното изделие и намаляват печалбата при фиксираните цени на крайните изделия на пазара;
  
• 
  Иновациите, гарантиращи продажби на съществуващите и навлизане на нови пазарни ниши в бъдеще.
  

2009 г. премина основно под знака на световната икономическа криза и се отрази крайно негативно върху отрасъл машиностроене. Рязко падна търсенето на машини и продукция, което доведе до неестествено свиване на производството, повишаване себестойността на продукцията, нереализиране на готовата продукция и увеличение на незавършеното производство. Бяха предприети сериозни мерки по съкращаване на производствените разходи, изразяващи се най-вече с освобождаването на излишната работна сила и ограничаване запасите от суровини.

С оглед оптимизиране на дейността, ръководството на мажоритарния акционер взе решение временно да организира производството на металорежещи машини на една площадка. В резултат на това решение през 2009 г. Машстрой АД премина в режим на работа само за поддържане на технологичния си капацитет.

Резултатите през 2010 г. вдъхнаха умерен оптимизъм. Възстановяването на машиностроителния сектор започнa от края на годината. Активизира се дейността на търговския отдел на ЗММ България холдинг АД. В резултат на своевременните мерки през годината поръчките на стругове отчетоха 25-30% увеличение спрямо 2009 г. Очерта се ръст на продажбите за Русия, арабския свят, САЩ. Европейските пазари още не бяха възстановени – износът за Германия и Италия не достигна нивото от 2009 г. Положителният факт е съпроводен с редуциране и оптимизиране на разходите за оперативна дейност и максимално използване на вътрешно-груповите резерви. Стартираха и нови инвестиционни проекти, които създадоха добри възможности за бъдещ растеж и конкурентни пазарни предимства за групата.

През 2011 г. приходите от продажби отбелязаха ръст спрямо 2010 г. с 48%. Страните с най-голям дяп от общия обем на реализираната продукция от ЗММ България холдинг АД са Русия и САЩ.

На проведеното общо събрание на акционерите на Машстрой на 28.06.2011 г. се взе решение да бъде спряно производството на металорежещи машини в дружеството. В тази връзка през ноември 2012 г. бяха сключени два договора за продажба на активи:

• 
  На 31.10.2012 г. Машстрой АД сключи предварителен договор за продажба на недвижими имоти и сгради в тях, находящи се в град Троян и с. Орешак, община Троян. Цената на сделката е 1,700 хил. лв., без ДДС. Окончателният договор за продажба на недвижимите имоти и сградите в тях ще бъде сключен, само ако сделката бъде одобрена при условията на чл.114 и сл. от ЗППЦК от общото събрание на акционерите на Машстрой АД;
  
• 
  На 22.11.2012 г. Машстрой сключи договор за продажба на движими вещи – машини и материали на склад. Цената на сделката е 1,100 хил. лв., без ДДС.
  

Очакванията за 2013 г. са да бъде аналогична на настоящата година като разпределение по пазари, но със значително намалени темпове на растеж – в най-благоприятния случай до 10%. При благоприятно развитие на международната икономическа конюнктура и най-вече излизането от състояние на рецесия на страните от Европейския съюз, продажбите на ЗММ – България Холдинг АД ще продължават да се увеличават.

9.2.2. Влияние на инфлацията и промените във валутния курс

• 
  За ИХБ
  

Доколкото ИХБ няма производствена дейност и делът на материалните активи на дружеството е незначителен в общия обем на неговите активи, влиянието на инфлацията не оказва пряко влияние върху приходите и разходите на Холдинга.

Влиянието на промените във валутния курс намира израз в отчетените приходи, респективно разходи, произтичащи от тези промени. Свързани са с положителни)отрицателни курсови разлики при разплащания по:

• 
  Сделки, договорени във валута;
  
• 
  Заеми на и от дъщерни дружества, договорени във валута;
  
• 
  Договори за осигуряване на банкови и корпоративни гаранции във валута, издавани в полза на дъщерни дружества за обезпечение на техни задължения;
  
• 
  Валутни депозити.
  

Дружеството управлява валутния си риск като поддържа наличните си парични средства в различни валути в съпоставима пропорция. Размерът им е обусловен от приоритетите за развитие на холдинговото дружество в средносрочен план и с набелязаните инвестиционни цели. Подробна информация относно валутните експозиции, както и относно набелязаните инвестиционни цели се съдържа в следните точки от този документ: 9.2.1., 5.2.2., 5.2.3. и 6.7.

• 
  За дружествата от групата на ИХБ
  

Таблица №18 Отражението на промените във валутните курсове върху приходите на групата на Емитента, на консолидирана база



Източник: Консолидирани одитирани финансови отчети на Емитента за периода 2009 – 2011 г, и консолидирани неодитирани междинни финансови отчети към 30.09.2011 г. и 30.09.2012 г.

Морски транспорт

Дейността на ИХБ Шипинг Ко ЕАД е изложена на валутен риск. Той произтича от факта, че основната валута при приходите на дружеството е щатският долар, а разходите за дейността му са в лева. Рискът се управлява чрез комбиниране на договори в евро (при желание на чартьора) с договори в щатска валута. За съжаление добрата морска практика все още ползва разплащания при навла и наеми в щатски долари в 90% от случаите.

Корабостроене и кораборемонт

Дейността на Булярд КИ ЕАД е зависима от тренда на цените на материалите и оборудването. С оглед компенсиране на годишното им инфлационно увеличение, при договаряне на необходимите материали и оборудване за ново строителство корабостроителницата се стремеше да съчетава доставките за даден кораб с тези по следващите кораби, залегнали в стапелния график. Това позволи постигане на по-ниско ценово ниво, поради по-големия обем на доставката, и запазване на цената за по-късни доставки.

Дружеството се стремеше да оптимизира влиянието на промените във валутния курс чрез сключване на корабостроителните договори в съотношение на валути евро/щатски долар, относително съответстващо на съотношението, в което се договоряха основните материали и оборудване за всеки нов кораб. За съжаление това не винаги бе възможно, тъй като отрасълът традиционно извършва разплащанията за нови кораби в долари (предвид факта, че приходите от чартьорите са в щатска валута), а почти всички доставчици преоформиха цените си в евро. За корабите, строени по лиценза на IHI Marine United Inc, Япония, цените на оборудването бяха в японски йени при цени на корабите в щатски долари.

При кораборемонтите и реконструкциите на кораби определящи за сделката са сроковете за извършване на услугата към корабособственика. Необходимостта от минимизиране на сроковете предопределя и ползването на местни доставици на материали и услуги, при които сделките са в лева или евро.

Предприети са мерки за намаляване негативното влиание на валутните курсове:

• 
  сключване на банкови договори за хеджиране на някои експозиции във валути, различни от EUR - през 2009 г. дружеството сключи два такива договора;
  
• 
  управление на паричния поток чрез използване на приходите, получени в щатски долари за заплащане на материали и оборудване в долари или свързани с него валути (например японски йени);
  
• 
  системно следене на лихвените паритети на държавите, чиито валутни двойки са релевантни на сключените договори и тяхното финансово обезпечаване, с цел установяване тенденциите на валутния курс и своевременно реагиране, особено при високорискова валута, каквато е японската йена;
  
• 
  ежедневен мониторинг на основните валутни курсове, предлагани от обслужващите банки, с цел оптимизиране както на текущи плащания, така и падежиране на акредитиви и банкови гаранции в съответствие с настоящите и бъдещи валутните наличности на дружеството;
  
• 
  при сделки за кораборемонт и реконструкции на кораби ръководството се стреми да елиминира влиянието на валутните разлики чрез сключване на договорите в евро.
  

Пристанищна дейност

Инфлацията оказва влияние върху дейността на КРЗ ПОРТ БУРГАС АД и Одесос ПБМ АД, доколкото предизвиква промяна на пазарните цени на потребяваните материали и енергоносители, както и на ползваните външни услуги от дружествата. Вследствие на инфлацията, инвестициите могат да бъдат засегнати – оскъпени, отложени във времето или преустановени. Целта и усилията на ръководствата са да управляват и контролират експозицията на пазарен риск в приемливи граници, като се оптимизира възвращаемостта.

Тъй като и двете пристанища в групата но ИХБ реализират своята дейност на територията на страната и нямат износ, а цените на извършваните услуги са деноминирани в евро, то дейността им не е пряко зависима от промените на валутните курсове. Последните влияят косвено, доколкото се отразяват на развитието на световния пазар и конюнктурата на пазарите, на които щатската валута е определяща.

Класификация и сертификация

Основната валута, с която се работи в международния корабен бизнес, е щатският долар. Увеличението на дела на приходите от чужди кораби спрямо общите продажби, увеличава и влиянието на колебанията в курса на щатския долар върху финансовите резултати на Български корабен регистър АД. При извършване на услуги на чуждестранни клиенти, във всички възможни случаи регистърът се стреми да фактурира таксите в евро.

Машиностроене

До 2008 г. обезценяването на долара спрямо европейската единна валута се отрази негативно върху дейността на Машстрой АД, ЗММ Сливен АД и ЗММ Нова Загора АД, чиито продажби в щатска валута през 2007 г. представляваха средно около 37% от приходите им. В същото време използваните материали за изработка на стругове са предимно от внос в евро. Политиката на дружествата бе насочена към снижаване на непреките разходи, намаляване на технологичния брак и увеличена производителност на заетия персонал с цел компенсиране на загубите от ниския курс на долара.

През последните години ЗММ България холдинг успешно наложи на клиентите си единна ценова листа в евро, с което се минимизират валутните рискове и се избягва необходимостта за перманентна корекция на цените на отделни пазари. Независимо от ориентирането към еврови продажби, машиностроителният холдинг следи движението на валутните курсове, тъй като то определя маркетинговото поведение на конкурентните фирми и конюнктурат на пазарите, на които щатската валута е определяща.

9.2.3. Информация, отнасяща се до правителствената, икономическата, фискалната, парична политика или политически курс или фактори, които значително са засегнали или биха могли да засегнат значително, пряко или косвено дейността на Емитента

• 
  За Емитента
  

Дейността на ИХБ е подчинена на действащите правителствени, икономически, данъчни, монетарни и политически фактори, влияещи на всички стопански субекти в страната. Негативно влияние оказват основните бариери, свързани с бизнес средата:

• 
  несъвършенства в законодателството и често променящите се закони;
  
• 
  наличие на множество регулативни режими;
  
• 
  голям обем документи и продължителност на процедурите по издаване;
  
• 
  недостатъчно ефективна съдебна система;
  
• 
  недостатъчно ефективна администрация;
  
• 
  липса на протекционистична политика на държавата в много отрасли и сектори;
  
• 
  преговори за нови еконорми и директиви за екологично замърсяване и енергоспестяване за нови плавателни средства;
  
• 
  задействани от Европейската комисия наказателни процедури срещу България в различни области.
  

Като публично дружество Холдингът осъществява своята дейност според ЗППЦК и всички наредби, свързани с неговото прилагане. Негативното развитие на капиталовия пазар у нас и липсата на активна търговия на акции оказват негативно влияние върху цялостната дейност на дружеството.

• 
  За дружествата от групата на Емитента
  

Посочените по-горе фактори влияят и на дъщерните дружества от групата, доколкото формират макрорамката за развитието им.

Морски транспорт

Случаите на морско пиратство направиха опасни големи райони около Аденския залив, бреговете на Западна Африка и Индийския океан, което понякога обезмисля съкращаването на пътя през Суец и налага промяна на част от маршрутите през нос Добра надежда с всички произтичащи от това последствия – увеличени разходи за прехода, по-лоши условия за плаване, по-интензивна експлоатация на машините и оборудването. От друга страна, преминаването през такива райони е свързано с повишени разходи за допълнителни застраховки, изчакване на конвои, изчакване на дрейф на безопасно разстояние от брега, загуба на време, включително и загуба на чартъри. Благодарение на решителните и координирани мерки на големите морски нации, привличането на кораби от военно-морските сили на някои от тях, през последната 2012 г. бе отбелязан относителен успех в борбата с пиратството. Опитът показа, че добрата организация и планирането на прехода може да минимизира риска и доведе до по-добри резултати за кораба и корабособственика му.

В световен мащаб расте тенденцията за повишаващи се изисквания към новопостроените плавателни съдове по отношение безопасността на труда и засилени рестрикции, свързани с опазване на околната среда. Въвеждат се нови еконорми и директиви за екологично замърсяване и енергоспестяване при плавателните съдове. Приемането на все по-високи екологични изисквания и разширяване на регионите на корабоплаване, които се подчиняват на тези норми, води до необходимост от модернизация и задължителни реконструкции на вече изградените съдове за привеждането им в съответствие с еконормите (вж. 9.2.3. от настоящия Регистрационен документ, Корабостроене и кораборемонт). Задължителният характер на приетите директиви влияе на инвестиционната активност на корабособствениците.

Браншът е свързан със сериозни инвестиции, финансирани изключително с банкови кредити. Характерно за последните 5-6 години бе рискованата политика на някои водещи в шипинга банки на раздаване на избрани „фаворити“ на недостатъчно обезпечени кредити. Поради това, част от големи (а и не толкова големи) и известни шипинг компании достигнаха критични нива на съотношението дълг/собствен капитал – Chang Jiang Group Phoenix – 3,714% (USD 1,364 млрд. дълг), Korea Line (вече в банкрут) – 3,675% (USD 1,4 млрд. дълг), Eitzen Chemical – 1,004% (USD 1,045 млрд. дълг), Frontline – 762% (USD 1,627 млрд. дълг), GENMAR (USD 1,4 млрд. дълг). При евентуално запазване на неблагоприятното развитие на фрахтовия пазар и продължаващ спад на пазарната оценка на активите (корабите), загубите на банките от тези земи могат да достигнат до USD 23 млрд., което представлява сериозен кредитен риск, а за шипинг индустрията - ограничен достъп до финансиране.

Корабните горива са основна суровина и борсова стока. Затова и проблемите около тях пряко влияят на бизнеса. От една страна, петролът може да бъде причина за започване и водене на войни, а от друга - най-вече цената и наличностите му могат да бъдат причина за подем или спад на фрахтовия пазар. Върху финансовите резултати на корабособствениците влияе избраната форма на чартиране на техните кораби (вж. т. 4. Рискови фактори, Морски транспорт).

Корабостроене и кораборемонт

Важна световна тенденция, която ще се отрази върху търсенето на нови кораби и кораборемонтни услуги и може да породи нови ангажименти за Булярд КИ ЕАД, е приемането на нови еконорми и директиви за екологично замърсяване и енергоспестяване при плавателните съдове. Въвеждането на все по-високи екологични изисквания и разширяване на регионите на корабоплаване, които се подчиняват на тези норми, води до необходимост от модернизация на старите кораби и до съкращаване продължителността на експлоатацията им.

Очаква се около 2015-2016 г. да влезе в сила Международната конвенция за контрол и управление на баластните и отпадни води на корабите, съгласно която се забранява смесването на води от различни акватории, с цел запазване на екосистемите по места. Това ще доведе от една страна до наложителни инвестиции за реконструкции на баластните системи на сравнително новите корабите и прекратяване на дейността на старите кораби, които не могат да бъдат усъвършенствани съгласно тези изисквания. Това безспорно ще се отрази както върху търсенето на нови кораби, така и на услуги за модернизация на съществуващия флот в световен мащаб.

По силата на Закона за морските пространства, вътрешните водни пътища и пристанищата на Република България Булярд КИ ЕАД получи статут на пристанище със специално предназначение и Удостоверение за извършване на дейности, технологично свързани с производствения процес на кораборемонтното и корабостроителното предприятие.

Пристанищна дейност

През декември 2006 г. в КРЗ ПОРТ БУРГАС , а през 2008 г. и в Одесос ПБМ, пристанищната дейност е сертифицирана по ISO 9001:2000 от SGS-България. През 2010 г. и двете пристанища са ресертифицирани по новата версия на стандарта ISO 9001:2008. През 2007 г. Одесос ПБМ, а през 2008 г. и КРЗ ПОРТ БУРГАС, покриха необходимите изисквания по сигурността и безопасността на пристанището и получиха Сертификат по Международния Кодекс за Сигурност на Кораби и Пристанищни Съоръжения (ISPS Code).

КРЗ ПОРТ БУРГАС АД е включено в Националната програма за развитие на българските пристанища 2006-2012 г. Извършените подготвителни действия и самият проект за разширение на пристанищния терминал са описани подробно в т. 5.2.2. Описание на главните инвестиции, които са в процес на изпълнение. Проектът за разширение на пристанищния терминал в частта му към морето е замразен, поради възникнали неясноти по отношение на законовата рамка. Към момента е изготвен проект от Министреството на транспорта за изменение и допълнение в Закона за морските пространства, вътрешните водни пътища и пристанищата на Република България, с което ще се предостави възможност за строеж на нови и разширяване на съществуващи пристанища, включително чрез учредяване на право на строеж в акваторията на Република България. Проекта е поставен за обществено обсдъждане и се очаква внасянето му в Народното събрание за приемане в началото на 2013 г.

По силата на Закона за морските пространства, вътрешните водни пътища и пристанищата на Република България Булпорт логистика АД, Варна получи статут на пристанище със специално предназначение и Удостоверение за извършване на дейности, технологично свързани с производствения процес на кораборемонтното и корабостроителното предприятие.

Класификация и сертификация

Български корабен регистър АД все още не e призната от Европейската комисия класификационна организация и по тази причина не може да извършва конвенционални прегледи от името на морските администрации на страните членки на Европейския съюз, с изключение на българската (вж. т. 6.4. Информация за зависимост от патенти или лицензии, индустриални, търговски или финансови договори или от нови производствени процеси, Класификация и сертификация).

Силно влияние за ограничаване дейността на БКР оказва и липсата на признаване на дружеството от Дунавската комисия като класификационна организация, работеща по кораби и плаващи съоръжения по вътрешните водни пътища на България и Европа. Тъй като Дунавската комисия е орган на Европейския съюз, а ИА Морска администрация е член и на двете, признаването на БКР от Дунавската комисия ще е достатъчно и задължително за изпълнение от всички членове, защото е на практика тяхно решение. Затова със заявление от март 2012 г. БКР кандидатства пред ИА Морска администрация за одобрение съгласно Европейска директива 87/2006 и Европейското съглашение за международен превоз на опасни товари по вътрешните водни пътища (ADN).

Негативно влияние върху дейността на БКР оказват и липсата на интерес към българския флаг, свързана най-вече с недобре развита законова рамка, също и липсата на предимства за корабособствениците.

Един от най-активните пазари на БКР, сирийският, е в застой, поради продължителната политическата криза и нестабилност в региона. Вече не е възможно инспекторите на Българския корабен регистър да посещават региона поради реална опасност за живота им.

Машиностроене: Металорежещи машини

Машиностроителният сектор е един от най-засегнатите от кризата. Поради инвестиционния характер на произвежданата продукция, търсенето й е в пряка зависимост от икономическите условия.

За ЗММ България холдинг, който реализира над 95% от продажбите си на външния пазар, кризата даде отражение в следните направления:

• 
  рязък спад на поръчките за износ вследствие на свиване на основните промишлени дейности, които използват стругове: автомобилостроене, корабостроене, доставчици на оборудване за добивната промишленост (нефтодобивна, металодобивна) и други машиностроителни браншове;
  
• 
  трайна тенденция за ограничаване на поръчките поради липса на финансови средства и трудности при получаване на кредити или лизинговане на стоките от дистрибуторите и крайните клиенти;
  
• 
  намаляване и практически временно преустановяване на поръчките на дистрибуторите - около 80% от продажбите се осъществява чрез дистрибуторски фирми. Това се отнася главно за силно развитите икономически страни като Италия, Русия, Германия, САЩ, Турция;
  
• 
  забавяне в окончателните плащания и експедиция на вече поръчани машини, даже и за които е получено авансово плащане – това предполага по-продължителен срок за възвръщане на вложените в производството на машини оборотни средства (собствени или заемни).
  

През 2009 г. ЗММ Сливен АД, Машстрой АД и ЗММ Нова Загора АД се възползваха от предоставената възможност от правителството за изплащане на обезщетения на служителите, преминали на непълно работно време. ЗММ Нова Загора АД успя да се включи в програмата и през 2010 г.

Машиностроене: Електрически машини

Пазарът на произвежданата и ремонтирана от Елпром ЗЕМ АД богата гама от въртящи електрически машини е силно зависим от конюнктурата на световната икономика и в частност състоянието на икономиката на България и региона. Влияние върху приходите на дружеството оказват следните фактори:

• 
  стабилност на макроикономиката на страната, от която зависи инвестиционната активност и привличането на чуждестранни инвеститори;
  
• 
  отрасълът, в който се използва продуктът, е със стратегически приоритет за държавата;
  
• 
  степен на инвестиционната активност в енергийния сектор, потребител на хидрогенератори;
  
• 
  необходимост от активизиране на програмите за рехабилитация на хидрогенератори от енергийната система на страната като част от мерките, наложени от ЕС;
  
• 
  Програма за рехабилитация на хидрогенератори на НЕК;
  
• 
  възможност за договаряне на поръчки за частни ВЕЦ, което позволи на Елпром ЗЕМ АД да намали зависимостта му от няколко основни клиента;
  
• 
  промяна в стратегията на държавата по отношение на енергийната й политика, приоритетно стимулиране на екологично чисто производство на електрическа енергия чрез възобновяеми източници на енергия (ВЕИ).
  

2009 г. беше успешна за производството и рехабилитацията на електромотори и хидрогенератори в Елпром ЗЕМ АД. Въпреки кризата, предприятието успя да реализира ръст на продажбите си. Добрите икономически показатели отчасти се дължат на факта, че сроковете на изпълнение на поръчките често надвишават една година и през 2009 г. дружеството получи приходи от поръчки, договорени в предходни години. През 2010 г. този фактор имаше обратна сила, която продължи и през 2011 г. Затрудненото финансиране, включително и по проекти в енергетиката, оказаха негативно влияние върху бизнеса на дружеството. Елпром ЗЕМ АД стартира 2011 г. с изпълнение на поръчки по подписани договори в предходни години, поради което през 2011 г. Елпром ЗЕМ отбелязва 30% ръст спрямо реализацията през 2010 г. През 2012 г. с най-голям относителен дял са приходите от продажба на електрически двигатели предимно на вътрешния пазар.

Възобновяеми енергийни източници

Във всяка инвестиционна среда е изключително важна предсказуемостта и прозрачността й.

С въведените преференциални цени за изкупуване на ел. енергия за срок от 20 години и производителност, зависеща от сравнително постоянна величина като слънцегреенето, фотоволтаичният сектор първоначално привлече много чуждестранни и български инвеститори в една на пръв поглед предвидима регулаторна среда.

За съжаление обаче приетата през 2012 г. поредица от законодателни промени у нас по-скоро ограничи инвестициите във възобновяема енергия. Въведените в средата на септември 2012 г. временни цени за достъп до електропреносната и електроразпределителните мрежи, които трябва да плащат производителите на енергия от възобновяеми източници, допълнително влоши инвестиционния климат. В момента плаващата тарифа създава огромна несигурност и прави финансирането на соларни проекти почти невъзможно, а обслужването на съществуващите задължения на проектите доста се затрудни.

Дружества от групата са печелили конкурси за финансирания по линия на различни държавни и структурни фондове:

• 
  Български корабен регистър АД - Национален иновационен фонд за научно-приложен изследователски проект (2005 г.);
  
• 
  Елпром ЗЕМ АД - Национален иновационен фонд за научно-приложен изследователски проект (2006 г.), фонд Условия на труд (2005 г., 2007 г.);
  
• 
  ЗММ Нова Загора АД - фонд Условия на труд (2008 г.);
  
• 
  Елпром ЗЕМ АД - Оперативна програма Развитие на конкурентоспособността (2009 г.) , Кредитна линия за енергийна ефективност и възобновяеми енергийни източници. (2011 г.) (вж. т. 5.2.1. Описание на главните инвестиции на Eмитента за последните три финансови години и до датата на Регистрационния документ);
  
• 
  Елпром ЗЕМ АД (2011 г.) - Оперативна програма Развитие на конкурентоспособността на българската икономика - проектно предложение „Внедряване на иновативна изолационна система в производството на високоволтови асинхронни електродвигатели и нова серия синхронни хидрогенератори с малка и средна мощност” по програма „Подкрепа за внедряване в производство на иновативни продукти, процеси и предоставяне на иновативни услуги”. (вж. т. 5.2.3. Поети ангажименти за големи бъдещи инвестиции на Емитента, за които управителните му органи вече са поели твърди ангажименти).
  

През 2008 г. Леярмаш АД и Булярд КИ ЕАД, а през 2009 г. и Машстрой АД, получиха частично финансиране от Европейската банка за възстановяване и развитие за изпълнени инвестиционни проекти, съгласно условията на кредитната линия за енергийна ефективност.

През 2012 г. Леярмаш АД кандидатства за финансиране към фонд Условия на труд към Министерство на труда и социалната политика с проектно предложение „Подобряване условията на труд чрез реконструкция и модернизация на обезпрашителната и шумозаглушителна камера към тръскащата решетка за избиване на отливки“ Към настоящия момент проектът е в процедура за разглеждане (вж. т. 5.2.2. Описание на главните инвестиции, които са в процес на изпълнение).

Като източник на финансиране на бъдещи стопански мероприятия могат да бъдат използвани средствата по различни програми на правителството и структурните фондове на ЕС за периода 2007-2013 г. и по-специално отпусканите по оперативните програми Развитие на човешките ресурси и Развитие на конкурентоспособността на българската икономика. Те подкрепят действия за увеличаване на заетостта, подобряване на условията за труд, увеличаване на квалификацията, производителността и ефективността в българските предприятия, улесняване на достъпа до финансиране, стимулиране на бизнеса, развитие на икономика, базирана на знанието и иновационните дейности чрез насърчаване на научните изследвания и иновациите. В бъдеще важни ще са решенията за финансиране в рамките на европейската общност до 2020 г.

Каталог: media -> uploads
uploads -> Поръчка–спецификация № / г
uploads -> Документ проспект за първично публично предлагане на конвертируеми корпоративни облигации на
uploads -> № Приложение 1
uploads -> Отчет за дейността на директора за връзки с инвеститорите
uploads -> Ч и с л е н о с т на ведомствените автомобили на “център за градска мобилност”еоод – управление и поделение „реализация на приходите”
uploads -> До „Симонас Кардс“ оод (Бенефициент- наименование)

Изтегляне 3.57 Mb.

Сподели с приятели: