Синтетичните позиции:
-
Обикновено са комбинация от права по различни срочни сделки;
-
Чрез всеки от трите контракта (Call, Put, Future) купувачът може да заеме определена позиция на пазара, а с останалите два контракта да доизгради своята позиция в посока на очакваните от него прогнози за развитието на касовия пазар;
-
Доразвиват стратегията на купувача и му позволяват по-добре да защити интересите си при евентуални нежелани от него изменения на курса.
Какво трябва да запомним?
Синтетиката се получава от комбинация от едно право с Call или Put опция и един Futures. Тъй като и трите основни срочни сделки имат дълга и къса позиция, затова излизат 6 основни комбинации, които са известни като основни синтетични позиции. Трябва да ни направи впечатление, че тази стратегия ДОРАЗВИВА стратегията.
Синтетична позиция
|
Call – опция
|
Put – опция
|
Фючерс
|
Long
|
Short
|
Long
|
Short
|
Long
|
Short
|
Long-call
|
|
|
X
|
|
X
|
|
Short-call
|
|
|
|
X
|
|
X
|
|
|
|
|
|
|
|
Long-put
|
X
|
|
|
|
|
X
|
Short-put
|
|
X
|
|
|
X
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Long-Future
|
X
|
|
|
X
|
|
|
Short-Future
|
|
X
|
X
|
|
|
|
Пример 1:
-
Примерът е разработен на база движението на индекса SMI (Swiss Market Index);
-
При изграждане на позицията през февруари, индексът има стойност 6 275,5;
-
Очаква се покачване на курса, инвеститорът иска да спечели от това и решава да изгради синтетична Long-Call.
Вариантите са винаги най-малко два – единия в който едновременно купуваме и двата инструмента, а другия е, едното го имаме и купуваме другото.
-
Synt-Long-Call = long put + long futures
-
На EUREX в момента на изграждане се предлагат следните продукти:
|
Падеж
|
Цена на упражняване
|
премия
|
SMI
|
Февруари-касов
|
6275,00
|
|
SMI – Call
|
Март
|
6300,00
|
135,00
|
SMI – Put
|
Март
|
6300,00
|
110,00
|
SMI – Future
|
Март
|
6318,00
|
|
Определете:
-
Зоните на печалби и загуби на синтетичната позиция и съставящите я позиции по отделно;
-
Сравнете решенията на синтетичната позиция и обикновената Call опция;
-
Попълнете следващата таблица и начертайте всички позиции на обща графика.
ПК
|
Печ/заг
Long Future
|
Вътр. Стойност
Put-option
6300/110
|
П/З Long Put
6300
110
|
П/3 от Synt L. Call
6318
6300
|
ВС Call Option
6300
135
|
П/З от
L. Call
6300
135
|
6000
|
-318
|
300
|
190
|
-128
|
0
|
-135
|
6050
|
-268
|
250
|
140
|
-128
|
0
|
-135
|
6100
|
-218
|
200
|
90
|
-128
|
0
|
-135
|
6150
|
-168
|
150
|
40
|
-128
|
0
|
-135
|
6200
|
-118
|
100
|
-10
|
-128
|
0
|
-135
|
6250
|
-68
|
50
|
-60
|
-128
|
0
|
-135
|
6300
|
-18
|
0
|
-110
|
-128
|
0
|
-135
|
6350
|
+32
|
0
|
-110
|
-78
|
50
|
-85
|
6400
|
+82
|
0
|
-110
|
-28
|
100
|
-35
|
6450
|
+132
|
0
|
-110
|
22
|
150
|
15
|
6500
|
+182
|
0
|
-110
|
72
|
200
|
65
|
6550
|
+232
|
0
|
-110
|
122
|
250
|
115
|
Печ/Заг от Фючърс – (ПК – ЦФ)
Резултати:
-
Синтетичната позиция започва да печели от курс на SMI 6428
6428 = 6318+110
-
Кол опцията започва да печели от 6435
-
Ако индекса падне под 6300 максималната загуба се ограничава до 128 (разликата между загубата от фючърса и печалбата от Put опцията;
Синтетиката се получава от разликата, която губим по фючърса и печалбата от пут опцията
Смятаме пут опцията къде ще е, фючърса къде ще е и събираме.
6435 – нулевото число за кол опцията
Нулевата точка при синтетичната позиция – действаме като кол опцията, само че имаме цена на фючърса + премията ще ни даде нулевата точка на синтетичната позиция.
BEP (synth. L. call) = Цена на фючърса + Премията на L.Call опцията
-
За кол опцията при курс под 6300 разхода е 135, т.е със 7 по-голям разход.
Пример 2:
Синтетична Short-Call
-
Примерът е разработен на база движението на индекса DAX
-
При изграждане на позиция през октомври, индексът има стойност 4769;
-
Очаква се падане на курса, инвеститорът иска да спечели от това и решава да изгради синтетична Short-Call
Synt-Short-Call = Short put + Short futures
На EUREX в момента на изграждане се предлагат следните продукти:
Пазарна ситуация:
Позиция
|
Вид на опцията
|
Цена на упр.
|
Падеж
|
Премия
|
DAX
|
Xetra
|
4769
|
Октомври
|
|
DAX
|
CALL
|
4800
|
Ноември
|
123
|
DAX
|
PUT
|
4800
|
Ноември
|
136
|
DAX-Future
|
|
4792
|
Ноември
|
|
-
Определете: Зоните на печалба и загуба на систетичната позиция и съставящите я позиции по отделно;
-
Сравнете решенията на синтетичната позиция и обикновената Call опция;
-
Попълнете следващата таблица и начертайте всички позиции на обща графика.
Курс на падежа
|
П/З S. Future
4792
|
ВС Put Option
4800/136
|
П/З S. Put
4800/136
|
ВС Call Option
4800/123
|
П/З S. Call
4800/123
|
П/З Synt. S. Call (S.P + S.F)
|
4500
|
+292
|
300
|
-164
|
0
|
123
|
128
|
4550
|
+242
|
250
|
-114
|
0
|
123
|
128
|
4600
|
+192
|
200
|
-64
|
0
|
123
|
128
|
4650
|
+142
|
150
|
-14
|
0
|
123
|
128
|
4700
|
+92
|
100
|
36
|
0
|
123
|
128
|
4750
|
+42
|
50
|
86
|
0
|
123
|
128
|
4800
|
-8
|
0
|
136
|
0
|
123
|
128
|
4850
|
-58
|
0
|
136
|
50
|
73
|
78
|
4900
|
-108
|
0
|
136
|
100
|
23
|
28
|
4950
|
-158
|
0
|
136
|
150
|
-27
|
-22
|
5000
|
-208
|
0
|
136
|
200
|
-77
|
-72
|
5050
|
-258
|
0
|
136
|
250
|
-127
|
-122
|
Имаме къса пут опция и смятаме да вземем премия, но курса, започва да пада. Можем да сложим фючърс и да ни направи позицията печеливша.
Резултати:
-
Синтетичната позиция започва да печели ограничено при падане на курса и достига максимална печалба от 128 пункта;
-
Изгражда се когато инвеститорът смята, че цените на включените позиции са подценени;
-
“Истинската” Call опция постига по-малка печалба с 5 пункта в сравнение със синтетичната.
Синтетична дълга опция за продажба
Synt.-Long-Put
(Long Call + Short Future)
-
Построява се чрез къса продажба на акция и покупка на слаба call опция (опцията да е извън пари), като ЦУlong call > СЦ на акцията;
-
Прилага се при ясно изразен мечи пазар за да застраховаме заетата позиция с акции;
-
При неочаквано покачване на цената на акцията, късата позиция ще бъде губеща, но опцията ще покачва стойността си, с което се ограничават загубите.
-
Ако желанието е за по-добра защита, тогава се препоръчва опцията да е върху пари, която обаче е по-скъпа, защото има по-висока премия.
-
Препоръчва се закупуване на опции, с падеж поне месец, по-дълъг от времето, за което ще има отворена къса позиция в акции или желание за защита.
Имаме някакви акции, които искаме да защитим от изменение в курса. Как се стига до тази защита и кога е възможна тя.
Имаме следната пазарна ситуация.
Позиция
|
Вид на опцията
|
Цена на упр.
|
Падеж
|
Премия
|
DBK
|
Xetra
|
34,20
|
Октомври
|
|
DBK
|
Call
|
32.00
|
Ноември
|
4.00
|
DBK
|
Put
|
32.00
|
Ноември
|
1.00
|
DBK
|
Call
|
34.00
|
Ноември
|
1.00
|
DBK
|
Put
|
34.00
|
Ноември
|
0.50
|
DBK
|
Future
|
32.22
|
Ноември
|
|
От тези опции могат да се направят 2 синтетични позиции с един фючърс.
Определете:
-
Печалбите и загубите на общата позиция и обяснете как е защитена позицията и кога;
-
Начертайте обща графика на първата синтетична позиция и съставящите я;
-
Попълнете следващите таблици.
|
Call Option 1
|
Call Option 2
|
Future
|
ПК
|
ВС Call
32/4
|
П/З L. Call 32/4
|
П/З S. Call 32/4
|
ВС Call 34/1
|
П/З L. Call 34/1
|
П/З S. Call 34/1
|
П/З L. Future 32,22
|
П/З S. Future 32,22/0
|
28
|
0
|
-4
|
4
|
0
|
-1
|
1
|
-4,22
|
4,22
|
29
|
0
|
-4
|
4
|
0
|
-1
|
1
|
-3,22
|
3,22
|
30
|
0
|
-4
|
4
|
0
|
-1
|
1
|
-2,22
|
2,22
|
31
|
0
|
-4
|
4
|
0
|
-1
|
1
|
-1,22
|
1,22
|
32
|
0
|
-4
|
4
|
0
|
-1
|
1
|
-0,22
|
0,22
|
33
|
1
|
-3
|
3
|
0
|
-1
|
1
|
0,78
|
-0,78
|
34
|
2
|
-2
|
2
|
0
|
-1
|
1
|
1,78
|
-1,78
|
35
|
3
|
-1
|
1
|
1
|
0
|
0
|
2,78
|
-2,78
|
36
|
4
|
0
|
0
|
2
|
1
|
-1
|
3,78
|
-3,78
|
37
|
5
|
1
|
-1
|
3
|
2
|
-2
|
4,78
|
-4,78
|
38
|
6
|
2
|
-2
|
4
|
3
|
-3
|
5,78
|
-5,78
|
39
|
7
|
3
|
-3
|
5
|
4
|
-4
|
6,78
|
-6,78
|
40
|
8
|
4
|
-4
|
6
|
5
|
-5
|
7,78
|
-7,78
|
41
|
9
|
5
|
-5
|
7
|
6
|
-6
|
8,78
|
-8,78
|
42
|
10
|
6
|
-6
|
8
|
7
|
-7
|
9,78
|
-9,78
|
ПК
|
П/З S. Future 32,22/0
|
П/З L. Call 32/4
|
Synt.
L.Put 1
|
П/З L. Call 34/1
|
Synt.
L.Put 2
|
28
|
4,22
|
-4
|
0,22
|
-1
|
3,22
|
29
|
3,22
|
-4
|
-0,78
|
-1
|
2,22
|
30
|
2,22
|
-4
|
-1,78
|
-1
|
1,22
|
31
|
1,22
|
-4
|
-2,78
|
-1
|
0,22
|
32
|
0,22
|
-4
|
-3,78
|
-1
|
-0,78
|
33
|
-0,78
|
-3
|
-3,78
|
-1
|
-1,78
|
34
|
-1,78
|
-2
|
-3,78
|
-1
|
-2,78
|
35
|
-2,78
|
-1
|
-3,78
|
0
|
-2,78
|
36
|
-3,78
|
0
|
-3,78
|
1
|
-2,78
|
37
|
-4,78
|
1
|
-3,78
|
2
|
-2,78
|
38
|
-5,78
|
2
|
-3,78
|
3
|
-2,78
|
39
|
-6,78
|
3
|
-3,78
|
4
|
-2,78
|
40
|
-7,78
|
4
|
-3,78
|
5
|
-2,78
|
41
|
-8,78
|
5
|
-3,78
|
6
|
-2,78
|
42
|
-9,78
|
6
|
-3,78
|
7
|
-2,78
|
Ако съчетаем скъпата опция с фючърс с по-голяма цена, получаваме по-добро решение.
Когато искаме да използваме тази позиция, стремежа е винаги да съчетаем най-ниските премии.
Синтетична къса опция за продажба
Synt.-Short-Put
(Short Call + Long Future)
-
Очаквате стагниран пазар, т.е задържане на мечия пазар или дори леко покачване;
-
Инвеститорите не са склонни да поемат неограничените загуби на късите позиции;
-
Инвеститорът решава да направи синтетична къса Put опция (SC + LF);
Определете:
-
Печалбите и загубите на общата позиция и обяснете как е защитена позицията и кога;
-
Начертайте обща графика на първата синтетична позиция и съставящите я
-
Попълнете следващите таблици
ПК
|
L.Future
|
S.Call
|
Synt.S-Put 1
|
S.Call
|
Synt.S-Put 2
|
28
|
-4,22
|
4
|
-0,22
|
1
|
-3,22
|
29
|
-3,22
|
4
|
0,78
|
1
|
-2,22
|
30
|
-2,22
|
4
|
1,78
|
1
|
-1,22
|
31
|
-1,22
|
4
|
2,78
|
1
|
-0,22
|
32
|
-0,22
|
4
|
3,78
|
1
|
0,78
|
33
|
0,78
|
3
|
3,78
|
1
|
1,78
|
34
|
1,78
|
2
|
3,78
|
1
|
2,78
|
35
|
2,78
|
1
|
3,78
|
0
|
2,78
|
36
|
3,78
|
0
|
3,78
|
-1
|
2,78
|
37
|
4,78
|
-1
|
3,78
|
-2
|
2,78
|
38
|
5,78
|
-2
|
3,78
|
-3
|
2,78
|
39
|
6,78
|
-3
|
3,78
|
-4
|
2,78
|
40
|
7,78
|
-4
|
3,78
|
-5
|
2,78
|
41
|
8,78
|
-5
|
3,78
|
-6
|
2,78
|
42
|
9,78
|
-6
|
3,78
|
-7
|
2,78
|
За да открием зоните на печалби и загуби – трябва да тръгнем от нулевата точка и да стигнем до зоната в която покриваме разхода.
Сподели с приятели: |