12 октомври 2010 г. Тема: строителство, строителен контрол, строителни материали, архитектура, имоти

"След негативните новини около "Холдинг пътища" и "Мостстрой" темата около третия основен представител от инфраструктурните компании на БФБ - София, изглежда доста актуална. Положителното е, че разликите са повече от приликите между "Трейс груп холд" и двете свързани с общ акционер дружества "Холдинг пътища" и "Мостстрой", коментира инвестиционният консултант от пенсионна компания "Бъдеще" Развигор Христов.

Приликите в бранша

Приликите между трите компании са в растящите краткосрочни вземания и задължения към банки и доставчици. Този ефект беше по-скоро очакван на фона на изключително тежката ситуация, в която браншът изпадна, след като държавата преразгледа методите си за разплащане с фирмите още в края на миналата година.

Това естествено повлия върху паричните потоци на компаниите и най-вече върху свежия приток на оборотни средства, тъй като тя е основен източник на работа за тях. Съответно на преден план изплува възможността на мениджмънта да маневрира в подобна ситуация и адекватно да управлява наличните парични потоци.

"За разлика от "Мостстрой" и "Холдинг Пътища" през последните две години "Трейс груп" успя да спечели няколко ключови договора със осигурено финансиране, което до голяма степен му гарантира свежи парични постъпления", поясни Петър Василев, портфолио мениджър в "Алфа асет мениджмънт".

Все пак обаче той отчита, че това не е гаранция за добро финансово здраве, както показа "Мостстрой", която, въпреки че участва в консорциумаза изграждането на последната отсечка от магистрала "Тракия", подаде молба за несъстоятелност.

"Това не е гаранция за добро финансово здраве, още повече че повечето средства по проектите се изплащат впоследствие, а междувременно дружеството има нужда от значителен оборотен капитал. Кратък поглед върху последния финансов отчет на групата (бел. ред. - "Трейс груп холд") показва, че размерът на банковите кредити и лизинговите плащания към момента е пренебрежимо малък, а единствените по-сериозни задължения са търговските към доставчиците.

Размерът на вземанията също е значителен, така че на пръв поглед място за притеснения няма. Останалото е въпрос на добър кеш-флоу мениджмънт и ефективно събиране на вземанията", допълни Василев.

Задълженията

Както и при другите в бранша "Трейс" отчита увеличение на краткосрочните си задължения и вземания, но въпреки това обращаемостта им е по-добра от тези на конкурентите й. Допълнително общата финансова тежест за групата е по-ниска от тази на "Холдинг Пътища" и "Мостстрой".

Според анализа на "Елана трейдинг" "Трейс" е и сред най-малко задлъжнелите компании в широкия индекс BG40 на БФБ - София, на база банков дълг към собствен капитал. За по-ниската задлъжнялост спомага и увеличението на капитала през борсата, което й донесе 22 млн. лв. свежи пари чрез първично публично предлагане в края на 2007 г.

Макар краткосрочните й задължения в края на юни тази година да отчитат леко понижение през октомври, на "Трейс" и предстоят няколко важни падежа. Според последния финансов отчет този месец групата има да изплати 2 млн. лв. заеми към Корпоративна търговска банка и Уникредит Булбанк, а до края на следващата пролет още около 5 млн. лв. по кредити към Обединена българска банка и МКБ Юнионбанк. Групата има и около 3 млн. лв. текущи задължения по финансов лизинг при общо такива от около 11 млн. лв. Текущите задължения обаче се покриват до голяма степен от наличния паричен ресурс.

Бъдещите проекти

Въпреки че основни рискове пред компания остават ниската усвояемост на еврофондовете и забавянията на държавните и общинските плащания, през следващите няколко години "Трейс" ще изпълнява редица крупни проекти. Сред тях са отсечката на магистрала "Тракия" от Стара до Нова Загора срещу 138 млн. лв. със средства от оперативна програма "Транспорт".

Сумата, с която "Трейс" спечели, беше широко дискутирана и дали ще се окаже рентабилна остава да покаже времето. Все пак според пазарни анализатори компанията може да си позволи значително по-малко ресурс за изграждането на отсечката заради наличието на собствени бази с инертни материали в близост до мястото на строителството.

За целта в средата на май "Трейс" си подсигури и нова техника за близо 13 млн. лв. без ДДС. Отделно от това тя активно се опитва да разнообрази източниците си на постъпления, като освен в пътно строителство има проекти и в метростроителството и водната рехабилитация.

Сред по-големите и подобни е участие в работата в консорциум за изграждането на втория метродиаметър в София. Като цяло обаче "Трейс" за момента е сред лидерите по спечелени инфраструктурни европроекти, поне според статистиката на Агенция "Пътна инфраструктура", която показва, че "Трейс груп холд" е спечелила най-много търгове за ремонт на пътища от първата фаза на оперативна програма "Регионално развитие" за общо 27 млн. лв.

Преценката на инвеститорите

Борсовото представяне на акциите на "Трейс" също показва, че за момента инвеститорите виждат позицията като съществено по-малко рискова спрямо останалите компании в бранша на борсата. За последните три месеца акциите на дружеството дори са отбелязали ръст от около 9 на сто, макар и на годишна база пазарната им стойност да се е понижила с една трета.

На фона на срива при "Холдинг Пътища" и "Мостстрой" - съответно с 30 и близо 90 на сто за последния месец, книжата на "Трейс" са поевтинели с под 6 на сто за същия период.

Мнения

За разлика от "Мостстрой" и "Холдинг Пътища" през последните две години "Трейс груп" успя да спечели няколко ключови договора със осигурено финансиране, което до голяма степен му гарантира свежи парични постъпления. На първо място сред тези поръчки трябва да се постави изграждането на софийското метро, което е на стойност близо 200 млн. евро. Като прибавим към това и лот 2 на магистрала "Тракия", както и няколко лота по оперативна програма "Регионално развитие" и програма "Транзитни пътища", изграждането на част от канализацията в София и други по-малки проекти, общата сума на проектите набъбва на около 300 млн. евро. Разбира се, това не е гаранция за добро финансово здраве, още повече че повечето средства по проектите се изплащат впоследствие, а междувременно дружеството има нужда от значителен оборотен капитал. Кратък поглед върху последния финансов отчет на групата показва, че размерът на банковите кредити и лизинговите плащания към момента е пренебрежимо малък, а единствените по-сериозни задължения са търговските към доставчиците. Размерът на вземанията също обаче е значителен, така че на пръв поглед място за притеснения няма. Останалото е въпрос на добро управление на паричните потоци и ефективно събиране на вземанията. Обяснението за сравнително ниското ниво на задлъжнялост в сравнение с "Мостстрой" и "Холдинг Пътища" например може би се крие в това, че "Трейс" успя да използва края на борсовата еуфория, за да се финансира дългосрочно и евтино през капиталовия пазар. За разлика от това, мажоритарните акционери на "Мостстрой" и "Холдинг Пътища" използваха еуфорията, за да успеят да продадат част от собствените си акции срещу рекордно високи стойности. Или както обясниха повечето финансови анализатори - разликата не е в конюнктурата, а в собствениците, респективно в това как и в чия полза се управлява дружеството.

Развигор Христов, инвестиционен консултант, ПОД "Бъдеще"

След негативните новини около "Холдинг пътища" и "Мостстрой", темата около третия основен представител от инфраструктурните компании на БФБ - София, изглежда доста актуална. Положителното е, че разликите са повече от приликите между "Трейс груп холд" и двете свързани с общ акционер дружества "Холдинг пътища" и "Мостстрой". "Трейс груп холд" раздаде макар малък дивидент за 2009 г. За последното шестмесечие приходите от продажби на дружеството се удвояват на годишна база до 93.4 млн. лв. и дружеството излиза на печалбата от 3.6 млн. лв. при загуба от 0.9 млн. лв. за предходния период. Междуфирмената задлъжнялост в сектора и забавените плащания си остават основен проблем за дружеството. Цената на банковите кредите и договорите по лизинг също са важен фактор, който трябва да вземе под внимание.

Проблемът е, че нормативната уредба (Законът за АДСИЦ) не позволява на българските публични фондове за имоти да инвестират в активи, които се намират извън територията на страната, и не е ясно как това може да се случи, без да се влезе в противоречие със закона. Проектът за имота в Италия не е бил включен в точките от дневния ред на общото събрание и е бил внесен като допълнителна точка по време на самото събрание при наличието на 100% кворум, каквото е изискването.

От дружеството не бяха открити за коментар. Неофициално от регулаторния орган - Комисията за финансов надзор, коментираха, че е започнала проверка на случая и че ако закононарушението се потвърди, ще се стигне до налагане на принудителна мярка, при което дружеството да не може да осъществи придобиването на парцела.

Подробности за големината и конкретното разположение на имота, който "Булгари резерв пропъртис" е харесал за инвестиция, не станаха ясни. Фондът възнамерява да реконструира и да го препродаде на печалба, като привлече до 1.2 млн. евро финансиране, било то чрез банков кредит, на лизинг или чрез собствени средства, се казва в съобщението. Самият терен ще трябва да послужи и като обезпечение по евентуално привлечения кредит.

Разширяването на географския обхват на възможностите за инвестиции пред фондовете за имоти беше един от основните аспекти в предложенията на Комисията за финансов надзор за промени в нормативната уредба, и по-конкретно в Закона за АДСИЦ, които да стимулират развитието на капиталовия пазар. На два пъти обаче в два поредни състава на комисията поради една или друга причина те бяха блокирани.

Сегашният състав на инвестиционния надзор в КФН също предложи АДСИЦ-овете да могат да инвестират извън България в рамките на ЕС, но съдбата на идеята остава неясна заради все още неутвърдения работен документ от останалите членове на комисията.

"Булгари резерв пропъртис" е реализирало минимална печалба от 60 хил. лв. за полугодието, след като е продала имоти за 2.37 млн. лв., става ясно от последния наличен отчет на фонда. Информация за това кои точно са тези парцели няма, но годишният отчет за 2009 г. показва, че това са предимно овощни градини и земеделски парцели в Горубляне и покрайнините на София. Към 30 юни останалите активи на АДСИЦ-а се оценяват на малко над 2 млн. лв. по балансова стойност. "Булгари резерв пропъртис" има намерение и да строи и обзавежда сгради, ако се съди по написаното в доклада за дейността за миналата година.


12.10.2010 г., с. XI
“Мостстрой” с ръст, „Пътища” пак надолу
Напълно според прогнозите акциите на "Мостстрой" тръгнаха нагоре вчера и поскъпнаха с 5.6% при слаби обеми. Пазарни участници вече наричат това "ефекта "Химко" по името на неработещото врачанско дружество, чиито акции от години са любими на спекулантите заради резките си движения.

Книжата на пътното дружество, което в сряда обяви, че иска несъстоятелност, вече се търгуват при 0.19 лв. В обратна посока се насочи свързаното с него "Холдинг Пътища", след като в неделя регионалният министър Росен Плевнелиев обяви, че обмислят план какво да правят, ако холдингът тръгне да потъва, тъй като той е водещият участник в строежа на един от лотовете на магистрала "Тракия".

Засега няма индикации, че договорът ще бъде развален, но нарастват опасенията на инвеститорите за затруднения и при "Холдинг Пътища". Това даде повод за нов спад на акциите му с над 5 на сто до 0.51 лв. и висок изтъргуван обем от 150 хил. броя за деня. При едва 427 изтъргувани акции третата публична инфраструктурна компания "Трейс груп холд" затвори с 1.5% спад, въпреки че тя не е свързана с акционерите на другите две проблемни дружества.

Индексите затвориха в различни посоки – SOFIX се повиши с 0.04%, докато BG TR30 и BG40 бяха надолу. "Дневник 20" спадна с 1.1% под влиянието на "Холдинг Пътища" и "Синергон холдинг" - последният изгуби близо 11 на сто.

"Унифарм" и "Каучук" бяха двете най-търгувани компании вчера, като и двете останаха с много слаб ръст. От 4.4 млн. лв. оборот на регулирания пазар почти половината бяха от сделка с облигациите на Алианц банк България, които се търгуваха на малко над 100% от номинала.

Несъстоятелността да се обявява по-рано

Информацията за искане на несъстоятелност от фирми да се обявява в търговския регистър още преди съдът да е започнал делото. Това предлага депутатът от ГЕРБ Емил Радев в промени в Търговския закон, които се очаква скоро да бъдат разгледани от парламента. В момента такава информация се качва в регистъра, когато съдът прецени, че ще разгледа делото за искане на несъстоятелност. Пред "Дневник" Радев посочи, че искането му за промяна засяга само случаите, когато една компания сама иска несъстоятелност. По този начин ще се даде възможност на контрагентите, с които търгува, да разберат навреме финансовото й състояние и да не сключват договори, по които после няма да си приберат парите. Според него сега действащата уредба за наказания на търговци, които не обявяват пред съда в 30-дневен срок, че са неплатежоспособни, не работят ефективно. Радев обясни, че поправката е подготвена още в края на юли и не е свързана със случая на "Мостстрой".


12.10.2010 г., с. 2
С 5.5 млн. лева ремонтирали най-големия на Балканите старчески дом
Столичният кмет Йорданка Фандъкова откри вчера ремонтирания дом за възрастни хора в кв. Дървеница в София, който е и най-големият старчески дом на Балканите. Ремонтът на социалното заведение е продължил 3 години и струва 5,5 млн. лв. От тях 600 хиляди лева са от държавния бюджет за обзавеждането на помещенията, обясни Фандъкова. Тя обеща, че и в другите два старчески дома в столицата ще бъдат направени ремонти. В дома в кв. Зона Б-5 ремонтът ще стане факт със средства от спонсор, а този в кв. Горна баня ще се обнови следващата година с пари от бюджета на общината.

401 възрастни хора само в София в момента чакат за настаняване в старчески дом, сочи справка на Агенцията за социално подпомагане. Обикновено минават години преди пенсионерите да си дочакат реда в столичен дом, в страната обаче по-бързо се стига до настаняване. На фона на огромното търсене на тази социална услуга частните старчески домове засега остават непопулярни, защото за разлика от държавните, където възрастният човек плаща 70 % от пенсията си, там „грижите" излизат солено и не са по джоба на родните пенсионери.

"Но така или иначе, след като данъчните са преценили, че тези проверки с хеликоптер ще им улеснят работата, може би действително имат воля и желание да започнат една сериозна проверка на големите имоти на незаконно забогатели евентуално бизнесмени", категоричен бе още Николов.Партията на Костов обаче подкрепи вчера изказването на президента Георги Първанов, че акции на данъчните не трябвало да има. Не трябват хеликоптер-ни снимки, а промени в законите и нормативните актове, заяви Димитър Бъчваров. Така ДСБ се оказа на една позиция по въпроса с хеликоптерите с президента Първанов. Костовистите нападнаха и премиера Борисов, който трябвало да реши този проблем докато бил кмет на София. Междувременно данъчни прелетяха с хеликоптер и над Велико Търново и цялото Чер¬номорие. Това съобщи директорът на Националната агенция за приходите (НАП) Красимир Стефанов. Към момента са свалени GPS-координатите на приблизително 200 имота в София и в Пловдив. Според шефа на НАП ефектът за бюджета от акциите по въздух ще бъде десетки милиони. Една от най-луксозните къщи във вилната зона на пловдивското село Бела-щица се оказа собственост на учителка и разполага с футболно миниигрище, широк двор и басейн. "За първи път чувам да има в Белащица футболно игрище. Няма такова нещо, не знам да има такъв имот и да е собственост на учителка. В Белащица няма такъв имот. Аз всеки ден обикалям селото, но имот с футболно игрище няма", категоричен бе кметът Господин Господинов.Юристи са категорични, че незаконното митничарско сели¬ще на брега на язовир Ивайловград трябва да бъдат съборени. Това е единственият начин държавата да се справи с незаконното строителство в чашата на язовира."Тези постройки не могат да бъдат одържавени, защото са под кота 0, т.е. попадат ъ заливната зона на язовира. Единственият ход е да бъдат съборени", категорични са юристи.

Неугледните търговски постройки години наред бяха отдавани под наем без да имат необходимите документи и разрешителни. В същото време павилионите създаваха и лош имидж на курорта. Много от незаконните обекти са изградени върху терени, собственост на хотелиерите в комплекса.

Проверка на "Стандарт" на място обаче показа, че не само футболно игрище, а площадка за голф може да бъде оборудвана в някои от именията в близкото до областния град селце. Тук почти няма и къща без басейн. Същото се отнася за селата Марково, Брани поле, Брестовица и Първенец, където имат имоти бивши и настоящи градски управници, политици, бизнесмени и звезди от шоубизнеса. В Белащица се помещават вилите на екскмета Иван Чомаков, бившата депутатка от ГЕРБ Нонка Матова и доскорошният главен архитект на Пловдив Емилия Божкова. Преди известно време в селото парцел си купи и фолк дивата Преслава, която обаче още не е започнала да строи, а имотът й вече е осеян с бурени.