Кодекс с ротарианските практики съдържание Предговор Описание на Кодекса Кодекс с ротарианските практики

Цялостната задача на програмата за хедж фондовете е да осигури различен инструмент, който за един пълен пазарен цикъл, ще е конкурентен с подобни стратегии, като показва относително ниски взаимовръзки с пазарите на акции и фиксирани доходи. Оптималната техника за намаляване на риска е инвестирането в различни пулове от стратегии и мениджъри. Хедж фондовете включват широк обхват от стратегии, които използват както ликвидни, така и неликвидни ценни книжа. Хедж фондовете имат възможността да продават краткосрочни ценни книжа, както и да закупуват дългосрочни ценни книжа. Те могат също така да използват опции, фючърси, суапове и други деривати в рамките на техния портфейл. Фондът инвестира основно в преки инвестиции, съвместими с инвестиционните преференции в параграф 70.010.16. от Кодекса с ротарианските практики. Програмата за хедж фонда се наблюдава редовно от Комисията по инвестициите, за да определи дали той осигурява очакваното ниво на диверсификация и възвръщаемост към цялостния Фонда.

Реални активи

Реалните активи са допустими като дългосрочен инфлационен хедж. Реалните активи също така създават текущ доход, както и потенциал за повишаване стойността на капитала. Разпределянето на реалните активи се инвестира в ликвидни стратегии, които могат да включват стоки, облигаци, свързани с инфлация, както и глобални стоки от природни ресурси. Разпределенията на активите следва да търси широка диверсификация измежду класовете на подактивите.

Деривативните инструменти се позволяват само както са конкретизирани в тази Декларация с политиката относно инвестирането. Където е уместно, инвестиционните мениджъри могат да използват деривативни ценни книжа за следните причини:

2. Създаване на пазарни експозиции. На инвестиционните мениджъри е позволено да използват деривативи, за да възпроизвеждат профила на риска/възвръщаемостта на даден актив или клас активи, при условие че инструкциите за инвестиционния мениджър позволяват подобни експозиции да се създават със самите базови активи.

3. Управление на експозиция към държава и разпределение на активи. На инвестиционните мениджъри, натоварени с тактически промяна на експозицията на портфейла си в различни страни и/или класове активи, е позволено да използват деривативни договори за тези цели.
Мениджърите на американски акции и глобални облигации могат да сключат допълнителни договори за обмен на валута, при условие че използването на подобни договори е преднадначено да забавят волатилността на портфейла, а не да засили рисковата експозиция на портфейла. Валутните договори могат да се използват или за хеджиране на излагането на риск на валутния портфейл, или за уреждане на транзакция с ценни книжа.
Мениджърите на американски акции и глобални облигации могат да наемат активна програма за управление на валути и да работят с фючърси и опции в рамките на дисциплината на тази програма за управление на валута. Използването на фючърси и опции за създаване на ливъридж позиция е забранено.
По пътя на амплификация, следва да се отбележи, че следните две приложения на дериватите са забранени за финансовите активи, освен ако не е предвидено освобождаване от Борда:
1. Ливъридж. Дериватите не следва да се използват за увеличаване на цялостната експозиция на портфейла за актив, клас актив, лихвен процент или друга финансова променлива над онова, което би било позволено от инструкциите за инвестиране на портфейл, ако дериватите не бяха използвани.

2. Несвързани спекулации. Дериватите не следва да се използват, за да създават експозиции на ценни книжа, валути, индекси или други финансови променливи, освен ако тези експозиции не бъдат позволени от инструкциите за инвестиране на портфейл, ако са създадени с не-деривативни ценни книжа. (юни 2010, СБД, реш. 260)

Фондът ще се ребалансира от генералния секретар по всяко време, когато даден клас активи достигне минимума или максимума на гореспоменатото разпределение. Рутинните парични потоци ще бъдат използвани, за да се запази разпределението възможно най-близо до целевите разпределения. Ако рутинните парични потоци не са достатъчни за поддържането на разпределението в позволения обхват към края на календарното тримесечие, балансите се прехвърлят, както е необходимо между класовете активи, за да върнат разпределението в позволения обхват. (юни 2010, СБД, реш. 260)

Фондът трябва да е много разнообразен, за да ограничи въздействието на големи загуби в отделните инвестиции на Фонда.

Нуждите на ликвидността първо се посрещат от неограничените парични средства в брой. Ако неограничените средства са недостатъчни, генералният секретар организира теглене в брой от инвестициите, за да се посрещнат нуждите на разходите. Източникът на финансиране за тези тегления ще се основава на ребалансирането и съображенията относно разходите. (юни 2010, СБД, реш. 260)

Бордът е делегирал отговорностите за инвестиционния мениджмънт на различни независими инвестиционни мениджъри. Бордът делегира пълната отговорност за гласуване за заместници на тези инвестиционни мениджъри и очаква всеки инвестиционен мениджър да гласува всички пълномощия разумно и в интерес на Фонда. (юни 1998, СБД, реш. 348)

За фондовете, управлявани под формата на отделна сметка, Фондът не може да участва в заемане на ценни книжа, освен ако не е одобрено от Борда, въз основа на препоръките от генералния секретар или инвестиционния консултант. Всяко позволение за заемане на ценни книжа в отделни сметки трябва да се докладва като информационна точка на следващото заседание на Борда. Смесените фондове и взаимните фондове са освободени от това ограничение. (юни 2010, СБД, реш. 260)

В признание на ползите от смесените фондове като инвестиционни средства (т.е. възможността за разнообразие е по-широка отколкото в малка, директна инвестиционна сметка и по-ниските разходи, които могат да се свържат се тези фондове), тези фондове могат да се използват понякога. Бордът признава, че не може да даде конкретни директиви с практики към фонд, чиито практики вече са установени. (юни 2010, СБД, реш. 260)

Етичен кодекс за инвестиционните мениджъри и съветниците

Очакваните норми на поведение за инвестиционните мениджъри и съветница са взаимствани от Етичния кодекс и Нормите на професионално поведение на Института СFA.
Конфликт на интереси при инвестициите и ограничения върху инвестициите

Политика на Борда на РИ е, че генералните офицери трябва да действат по начин, съответстващ на отговорностите им към Ротари Интернешънъл и да избягват обстоятелствата, в които финансовите или други връзки с външни лица или звена биха представлявали действителен, потенциален или привиден конфликт на интереси или биха накърнили репутацията на Ротари Интернешънъл.

Постигането на инвестиционните цели се преразглежда всяка година. Този преглед се фокусира върху постоянната целесъобразност на постигането на целите и непрекъснатата уместност на Декларацията с политиката относно инвестирането. Не се очаква Декларацията с политиката относно инвестирането да се променя често; по-конкретно краткосрочните промени във финансовите пазари принципно не би трябвало да изискват корекции в Декларацията с политиката относно инвестирането.

Финансовата комисия на РИ ще преглежда резултатите на всички мениджъри поне веднъж на полугодие. С перспектива за период от три години и пет години, Финансовата комисия на РИ ще оценява дали всеки мениджър е

1. Изпълнил работата си задоволително при сравнение със специфичните цели за неговия портфейл

2. Достигнал резултати, които са по-благоприятни в сравнение с други организации за инвестиционен мениджмънт, управляващи подобни портфейли

3. Надминал възвръщаемостта на съответните пазарни индекси

4. Взел решения за управление на портфейл, които са разумни и ефективни с оглед на развитието на капиталовите пазари

5. Спазвал съответните практики и цели
Сред събитията, които Финансовата комисия на РИ разглежда отблизо при проверката на инвестиционните мениджъри са

1. Слаби резултати, свързани с целите за сравнително кратък период от време (т.е. една година)

2. Слабо цялостно представяне за период от три до пет години

3. Напускането на един или повече ключови инвестиционни професионалисти

4. Нарушение на указанията за инвестиране

5. Материални промени в организацията на мениджъра, като промени във философията и персонала, придобиване или загуби на главни сметки, промяна в собствеността или контрола на организацията за инвестиционен мениджмънт и т.н.

На всеки пет години се провежда официално писмено оценяване на инвестиционния консултант на Ротари, освен ако обстоятелствата не диктуват нуждата от по-честа оценка. Тази оценка се провежда съгласно Политиката на Ротари за оценяване на инвестиционния консултант. (Виж параграф 70.010.18. от Кодекса с ротарианските практики)

В срок от шест седмици след края на всяко календарно тримесечие, генералният секретар и/или инвестиционният консултант на Фонда изготвя отчет, съдържащ информация относно изпълнението на инвестицията на Фонда общо и за всеки мениджър.

1. Преглед на инвестиционното изпълнение (нетно) за тримесечието, за фискалната година към съответната дата (30 юни) и от началото на сметката с коментари за всички промени в политиката или стратегията, които са допринесли позитивно или негативно към това изпълнение

2. Използване на заемане на ценни книжа, ако има такова

3. Където е приложимо, използването на деривативен продукт през тримесичието, включително информация относно обосновката на позицията и размера на сделката

4. Коментари относно всяка материална промяна в персонала, инвестиционната стратегия или друга уместна информация, която потенциално би се отразила на изпълнението на работата

5. Списък на ценните книжа в портфейла в края на тримесечието

В дългосрочен план, политиката за разпределение на активите ще бъде ключов фактор за възвръщаемостта, генерирана от Фонда и свързаната волатилност на възвръщаемост. Въз основа на целите на Фонда, обстоятелствата и политиката за разходите, Бордът е развил следните указания за всякакви активи:

Минимум Цел Максимум

Акции

Американски акции 8% 10% 13%

Глобални акции* 17% 21% 25%

Общо акции 35% 42% 48%

Фиксиран доход

Фиксиран доход от съществени дейности 0% 5% 10%

Фиксиран доход от второстепенни дейности 5% 10% 15%

Общо фиксиран доход 10% 15% 25%

Разпределение на глобални активи 12% 18% 24%

Алтернативни активи

Реални активи 10% 15% 20%

Хедж фондове 7% 10% 13%

Общо алтернативни активи 15% 25% 35%

В брой 0% 0% 15%

Тотал 100%

*включва новопоявяващи се пазари
Понякога Общият Фонд може да има нужда от краткосрочна ликвидност. Генералният секретар управлява ликвидността и поддържа пазарната експозиция чрез инвестиции, които са съгласно Политиката за разпределение на активите. Възможно е да има периоди, когато позицията на средствата в брой надвишава процента на дългосрочната цел от 0%; за да се поддържа ликвидността, на лице е обхват на разпределението от 0% до 15% към средствата в брой. (октомври 2014, СБД, реш. 98)
Източник: юни 2001, СБД, реш. 430; Изменение: май 2003, СБД, реш. 426; ноември 2008, СБД, реш. 113; юни 2010, СБД, реш. 260; май 2011, СБД, реш. 255; май 2014, СБД, реш. 166; октомври 2014, СБД, реш. 98
70.010.15. Норми за измерване на изпълнението на работата

Следните норми за измерване на изпълнението на работата трябва да се следват всяка година за период от три до пет години, въз основа на нетната възвръщаемост:

• Надвишава процента на възвръщаемост на индекса за растеж Ръсел 3000 за пълен пазарен цикъл

• Подрежда се в по-горните 50% от вселената на консултанта на мениджъра на акциите с растеж от пълна капитализация
Акции с изцяло капитализирана стойност

• Надвишава процента на възвръщаемост на индекса за стойност Ръсел 3000 за пълен пазарен цикъл

• Подрежда се в по-горните 50% от вселената на консултанта на мениджъра на акциите с изцяло капитализирана стойност
Акции от съществени дейности от малка/средна капитализация

• Надвишава процента на възвръщаемост по индекса Ръсел 2000 за пълен пазарен цикъл

• Подрежда се в по-горните 50% от вселената на консултанта на мениджъра на акциите от съществени дейности от малка капитализация
Норми за измерване на извършената работа за неамерикански акции

• Надвишава процента на възвръщаемост по MSCI ACWI ex-U.S. за цял пазарен цикъл

• Подрежда се в по-горната половина от вселената на консултанта на мениджъра на неамериканските акции
Норми за измерване на извършената работа за глобални акции

• Надвишава процента на възвръщаемост по MSCI ACWI IMI за цял пазарен цикъл

• Подрежда се в по-горната половина от вселената на консултанта на мениджъра на глобалните акции
Норми за измерване на извършената работа за новопоявяващите се пазари

• Надвишава процента на възвръщаемост по индекса за малка капитализация на новопоявяващите се пазари MSCI за цял пазарен цикъл

• Подрежда се в по-горната половина от вселената на консултанта на мениджъра на акции в новопоявяващи се пазари
Норми за измерване на извършената работа по фиксирани доходи
Основни облигации

• Осигуряват възвръщаемост, която варира, но може да надвиши, индекса за облигации Treasury Bills и Barclays Capital Aggregate за пълен пазарен цикъл

• Нареждат се в горната третина на вселената на консултанта на мениджъра по непосредствения основен фиксиран доход
Второстепенни облигации

• Надвишават процента на възвръщаемост на персонализирания бенчмарк* за пълен пазарен цикъл

*50% Barclays Capital Aggregate/ 25% JP Morgan EMBI+ / 25% Barclays Capital HY -2% Issuer Cap

• Нареждат се в горната третина на вселената на консултанта на мениджъра по основен фиксиран доход

• Надвишава процента на възвръщаемост на индекса за хедж фонд на Креди Суис за пълен пазарен цикъл

• Надвишава процента на възвръщаемост на персонализирания бенчмарк* за пълен пазарен цикъл

*55% MSCI за глобални акции за природни ресурси/ 20% BC US TIPS 1-10 Yr/ 25% GSCI стоки

• Нарежда се в горните 50% на вселената на консултанта на мениджъра за акции за реални активи

• Надвишава процента на възвръщаемост на персонализирания бенчмарк* за пълен пазарен цикъл

*40% BC Agg/ 30% BC US TIPS/ 10% JPM EMBI+

• Нарежда се в горните 50% на вселената на консултанта на мениджъра на акциите от реални активи

• Надвишава процента на възвръщаемост на персонализирания бенчмарк* за пълен пазарен цикъл

*65% MSCI ACWI/ 35% BC Aggregate
Разпределение на глобални активи BlackRock

• Надвишава процента на възвръщаемост на персонализирания бенчмарк* за пълен пазарен цикъл

*69% MSCI World/ CITI WGBI

(октомври 2014, СБД, реш. 98)

Задачите на активите в хедж фонд са

1. Експозиции на разнообразни рискове в цялостния портфейл на Общия Фонд

2. Намаляване на волатилността на цялостния портфейл на Общия Фонд

3. Постигане на привлекателна дългосрочна с коригирани рискове възвръщаемост в разообрани условия на капиталовия пазар
Делегиране на отговорности

Инвестиционният консултант преценява избора на експозиция на разпределението, определя стратегическите цели и наема и освобождава инвестиционни мениджъри в рамките на тук описаните преференции. Инвестиционният консултант съобщава на Инвестиционната комисия и генералния секретар за своите решения, когато е практически уместно.

1. Разпределението на хедж фонд се инвестира в широк кръг от преки инвестиционни стратегии, включително, но не само, свързани с акции, свързани с кредити, ориентирана към събития, мулти-стратегия и макро стратегии наред с другите. Инвестициите се извършват чрез смесени средства. Инвестиционният консултант инвестира само в директни стратегии, които са съвместими с намерението на тези преференции.

2. Целевото разпределение и обхватът за всяка стратегия за хедж фонд са
Разпределения по портфейл на хедж фонд

Минимум Цел Максимум

Глобални макро 8% 10% 20%

Свързани с кредит 10% 15% 30%

Свързани с акции 15% 25% 35%

Ориентирани към събития 15% 25% 35%

Мулти-стратегия 0% 25% 30%
Целевото разпределение се преразглежда поне веднъж годишно от Инвестиционната комисия, като периодично се прилагат промени от инвестиционния консултант. Всички промени или изменения в разпределението, експозицията, целта или обхватите се съобщават на генералния секретар и Инвестиционната комисия при първа практична възможност.
3. Всички стратегии се преразглеждат в контекста на портфейла. Това е с цел да се гарантира, че резервите и припокриването на експозициите са лимитирани.

4. Никоя агрегирана инвестиция с мениджър на директен хедж фонд не може да представлява над 5% от Общия Фонд. Освен това експозицията на мениджъра следва да се ограничи до не повече от 25% от общото разпределение на хедж фонда.

5. Някои стратегии могат да имат първоначално блокиране на инвестициите за една до три години. В изграждането и поддържането на разпределението, инвестиционният консултант се стреми да ограничи блокирането, когато е възможно.

6. Всички инвестиции трябва да имат механизъм за ликвидност/изход. Минималните приемливи стандарти могат да включват тримесечни дистрибуции или такси за ранно обратно изкупуване. В някои случаи ликвидността може да бъде налична след приключването на периода на блокирането. (октомври 2014, СБД, реш. 98)

Тези инструкции за инвестиране допълват Декларацията с политиката за инвестирането за Общия фонд Излишък на Ротари Интернешънъл (Фондът) и се прилагат по-конкретно за ограничените и неограничените парични средства на Ротари Интернешънъл.

Финансовите и инвестиционните служби надзирават инвестициите съгласно тези инструкции.

1. Тъй като активите в този фонд представляват временна инвестиция на оперативните фондове на Ротари Интернешънъл, съществена част от портфейла се състои от различни многобройни краткосрочни инвестиции.

2. Максимум 25% от портфейла могат да се инвестират в ценни книжа или инструменти, които имат дата на падеж над 181 дни от датата на закупуване.

3. Минимум 5% от портфейла трябва да са налични всеки работен ден. Това може да се осигури от падежи или характеристики на търсенето.

4. Среднопретегленият матуритет на портфейла ще бъде ограничен до 90 дни.

5. Инструменти с плаващ лихвен процент и инструменти с променлив лихвен процент трябва да имат нулев лихвен процент или потенциални честоти на нулиране от 90 дни или по-малко, и очакван краен падеж или среднопретеглена продължителност не повече от 18 месеца от датата на закупуване.

6. Падежът на ценна книга или инструмент означава датата, когато се дължи последното плащане. Инструментите, които имат променлив/плаващ лихвен процент, се считат, че имат падеж, равен на периода, който остава до следващата корекция на лихвения процент или периода, до който основната сума може да се възстанови чрез искане.
Изисквания за разнообразие

1. Безопасността на главницата, ликвидността и продаваемостта трябва да бъдат основните съображения при избора на отделните ценни книжа.

2. Общият размер на наличността от всяка една емисия не може да надвишава 10% от пазарната стойност на портфейла, със следните изключения:

а) Суверенните дългови емисии на държави, оценени като AAA / Aaa и техни агенции;

б) Разнообразни фондове на паричните пазари;

в) Спестовни сметки в оперативните банки на Ротари Интернешънъл;

г) Депозити за фиксирани срокове в оперативните банки на Ротари Интернешънъл.
3. С изключение на суверенните дългови емисии на държави, оценени като AAA / Aaa и техни агенции, общата собственост на всяка индустрия не може да надвишава 25% от пазарната стойност на портфейла.

4. Всички изисквания за разнообразие се прилагат към момента на закупуването.