Програма (2009-2012 г.) януари 2010 Съдържание 3

Равнища на дълга и развитие

Изтегляне 1.82 Mb.

страница	8/15
Дата	03.04.2017
Размер	1.82 Mb.
	#18394

1 ... 4 5 6 7 8 9 10 11 ... 15

4. Анализ на чувствителността и сравнение с предходната актуализация
4.1. Песимистичен сценарий

3.6. Равнища на дълга и развитие

В края на 2009 г. съотношението на държавния дълг към БВП остана в рамките на 15% (при референтен праг на конвергетния критерий от 60%). Във валутната структура на държавните задължения към края на годината беше регистрирано увеличение на дела на дълга в евро с около 4 процентни пункта, с което той достигна 55%. Това увеличение ще доведе от своя страна до вътрешно преразпределяне на дяловете на останалите валути, в които е деноминиран дълга, намалявайки ги несиметрично със същия сумарен процент. По отношение на лихвената структура на държавния дълг в края на 2009 г. делът на задълженията с фиксирани лихви достига до 76%, намалявайки с около 3% в сравнение с предходната година. Лихвените плащания по дълга остават под 1% към прогнозния размер на БВП на страната. В структурата на дълга по инструменти към края на 2009 г. преобладаващ дял в общия обем държавни задължения заемат държавните ценни книжа, емитирани на външните капиталови пазари (33%), следвани от държавни ценни книжа, емитирани на вътрешния пазар (31%) и дългосрочните задължения (19%). Държавногарантираният дълг се очаква да остане в рамките на два процента от БВП и дори да намалее.

Нашата средносрочна стратегия се основава на следните приоритетни цели:

Ограничаване на разходите за обслужване на държавния дълг.

През разглеждания период разходите за лихви се очаква леко да се повишават, както в абсолютна стойност, така и като съотношение към БВП, поради очакванията за слаб растеж на икономиката през 2010 г. Изпълнението на този приоритет ще се обезпечава основно по две направления – от една страна, стриктно наблюдение и контрол върху новодоговореното финансиране и от друга, поддържането и по възможност увеличаване дяловете на дълга, по който се плащат фиксирани лихви и тези в рисково неутрална валута – евро и лева. Предвид спецификата на текущата пазарна конюнктура, тенденциите за развитие на финансовите пазари в страната и в международен мащаб, както и в контекста на действащ валутен борд, фиксиращ постоянен курс на лева към еврото, членството на страната в ЕС и др., по отношение на валутната структура ще бъде следвана политика за запазване преобладаващия дял на задълженията в евро и в национална валута. Финансовите ресурси, заемани на вътрешния пазар, ще са деноминирани в националната валута или евро. С оглед политиката на балансиран бюджет, не се планира повишаването на външното финансиране нито посредством заем от Международния валутен фонд, нито чрез емисии на еврооблигации. Лихвените плащания по дълга през периода се очаква да останат в рамките на 1% от БВП.

Развитие на вътрешния пазар на държавни ценни книжа

През 2010-2012 г. основните цели на емисионната политика на правителството на вътрешния дългов пазар, освен поддържане на макроикономическа и финансова стабилност, осигуряване на достатъчна вътрешно-пазарна ликвидност, подкрепа на режима на валутен съвет, ще са свързани с активизиране на дейността за присъединяване към Валутен механизъм ІІ, в контекста на бъдещото въвеждане на еврото в България. Приоритетите при нейното разработване ще бъдат съобразени с инвеститорския интерес в съответствие с политиката за възстановяването на българската икономика.

Обемите на планираните емисии ценни книжа ще бъдат реализирани в съответствие с водената политика за утвърждаване на стабилен и предвидим вътрешен пазар, при отчитане интересите на държавата. Тези инструменти обичайно се емитират с фиксирани купони, предвид пазарните стандарти и имат за цел да привлекат по-широка инвеститорска база..

Стратегията за управления на вътрешния дълг през следващата година ще бъде съобразена със състоянието и динамиката на местния и международните финансови пазари, състоянието и структурата на държавния дълг. Правителството започва емитиране на деноминирани в евро държавни ценни книжа на вътрешния пазар въз основа на високата евро ликвидност на банковата система, интереса на чуждестранните инвеститори към деноминирани в евро държавни ценни книжа на вътрешния пазар, както и липсата на валутен риск при обслужването им.

4. Анализ на чувствителността и сравнение с предходната
актуализация

Основният сценарий за икономическо развитие на българската икономика е консервативен относно възстановяването на световната икономика. От друга страна, към момента има индикации, че някои от големите икономики започват да се стабилизират и да преодоляват негативите от кризата. Това е възможно да се отрази положително върху очакванията на икономическите агенти, което от своя страна да стимулира световната търговия и да подпомогне възстановяването на българския износ.

Въпреки това, рисковете от негативно развитие на световната икономика са все още значителни, което е отразено в двата алтернативни сценарии, единият от които е силно консервативен (на него се основава Средносрочната фискална рамка) с очакван спад на растежа от 2% за 2010 г., а другият предполага по-бързо възстановяване на българския износ и растеж от 1% за 2010 г. Вече са налице индикации за реализирането на втория – износът нарасна с 3.3% през ноември 2009 г.

4.1. Песимистичен сценарий

Консервативният сценарий (таблица 8) е в основата на бюджета за 2010 г. и на средносрочната фискална рамка, за да се гарантира изпълнението на приходите в условията на по-висока степен на несигурност. Този консервативен подход към фискалната политика дава по-голяма вероятност за реализирането на по-високи приходи от вероятността от негативни шокове.

Таблица 8. Основни макроикономически показатели при песимистичния сценарий и разлика с основния сценарий

	2010		2011		2012
	Прогноза	Разлика с основен сценарий, п.п.	Прогноза	Разлика с основен сценарий, п.п.	Прогноза	Разлика с основен сценарий, п.п.
БВП, реален растеж, %	-2.0%	-2.3	3.8%	0.0	4.8%	0.0
Частно потребление, реален растеж, %	-2.7%	-2.1	3.8%	-0.3	4.1%	0.0
Бруто образуване на основен капитал, реален растеж, %	-6.3%	-0.7	7.8%	6.0	8.3%	2.1
Износ на стоки и услуги, реален растеж, %	-3.8%	-7.1	3.8%	-1.0	6.3%	0.23
Внос на стоки и услуги, реален растеж, %	-8.0%	-6.1	4.8%	0.8	6.7%	0.1
Инфлация, средногодишна	2.2%	-0.2	3.0%	-0.2	3.2%	0.0
Текуща сметка, % от БВП	-8.0%	-1.2	-7.6%	-3.5	-7.2%	-3.4
Заетост, изменение	-2.2%	-1.5	0.9%	0.4	1.0%	0.0
Ниво на безработица, 15+	11.4%	4.3	10.5%	3.6	9.5%	3.0

Източник: Агенция за икономически анализи и прогнози.

Основната разлика спрямо базовия сценарий е прогнозираното развитие на световната икономика през 2010 г. В консервативния сценарий се предполага, че негативите от световната икономическа криза ще продължат да влошават динамиката на българския износ. През 2010 г. се очаква той да се свие допълнително с 3.8% в реално изражение (при растеж от 3.3% в основния сценарий). Това от своя страна ще окаже допълнителен натиск за свиване на вътрешното търсене. Спрямо базовия сценарий свиването на частното потребление и инвестициите в основен капитал ще е с 2.1 и 0.7 процентни пункта по-голямо. В резултат се очаква БВП на страната през 2010 г. да спадне с 2% в реално изражение.

Свиването на икономиката за втора поредна година се очаква да повлияе негативно на трудовия пазар. При такъв сценарий нивото на безработица ще достигне двуцифрени стойности.

Каталог: fce -> 001
001 -> Изграждане на мостове и преодоляване на различията
001 -> Първа обекти и субекти на задължително депозиране
001 -> Депозитен списък на книги №42/2013 г
001 -> Литература за подготовка на зрелостници и кандидат-студенти. Фабер, 2008. Без сведение за цена
001 -> На книги, депозирани от 14 до 20 януари 2009 г
001 -> На книги, депозирани от 26 април до 2 май 2007 г
001 -> Справочник на военнотранспортните органи в Българската армия (1907-2007 г.). [Шарп Стоун], 2007. Без сведение за цена
001 -> Закон за защита на потребителите. Сдружение Потребител бг, 2006. 5 лв
001 -> Dvd и книгите с български издател към вестници и списания се описват и разпределят с книгите по-късно списания и бюлетини
001 -> Отчет за изпълнение на политиките и програмите на Министерския съвет