Закон за дружествата със специална инвестиционна цел ззо закон за здравното осигуряване
Анализ на участниците на капиталовия пазар
Изтегляне 4.07 Mb.
|
- Навигация на страницата:
- Инвестиционни посредници
- Графика 27. Динамика в броя и активите на небанковите ИП
- Таблица 16. Брой ИП с чуждестранно участие
- Таблица 17. Активи, основен и собствен капитал на ИП
- Таблица 18. Брой сделки, оборот и обем (лотове) на ИП
- Колективни инвестиционни схеми
- Графика 28. Динамика в броя и активите на управляващите дружества
- Графика 29. Динамика в броя и активите на инвестиционните дружества
- Графика 30. Динамика в броя и активите на договорните фондове
- Таблица 19. Динамика на броя на чуждестранни КИС
- Таблица 20. Динамика на активите на КИС
- Таблица 21. Относителна структура на активите на КИС
- Графика 31. Концентрация на пазара на услуги, предлагани от КИС
- ФОКУС ТЕМА: Създаване на Методология за класификация на колективните инвестиционни схеми
- Дружества със специална инвестиционна цел
- Графика 32. Динамика в броя и активите на АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти
- Графика 33. Динамика в броя и активите на АДСИЦ, извършващи секюритизация на вземания
- Таблица 22. Активи на АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти
- Таблица 23. Относителна структура на активите на АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти
- Таблица 23. Активи на АДСИЦ, извършващи секюритизация на вземания
Анализ на участниците на капиталовия пазар През 2010 г. пазарната капитализация на Българска фондова борса – София АД намалява и достига до 10 754.1 млн.лв. към края на 2010 г., докато през 2009 г. тя е била 11 795.5 млн.лв. Активите, акумулирани от институционалните инвеститори на капиталовия пазар, също спадат като дял от финансовото посредничество в страната. Делът на инвестиционните посредници спада с по-малко от 1 пр.п. и достига до 4.5%, а делът на дружествата със специална инвестиционна цел спада с 0.07 процентни пункта и достига до 1.85%. Изключение от тази тенденция правят единствено активите на колективните инвестиционни схеми, които нарастват с 0.1 процентни пункта и достигат 0.6%. Тази тенденция се дължи на раздвижването на сегмента на договорните фондове и увеличаване на рисковата толерантност на инвеститорите. Като цяло институционалните инвеститори (инвестиционни посредници, колективни инвестиционни схеми и дружествата със специална инвестиционна цел) държат 6.9% от активите на финансовите посредници в България през 2010 г., докато предходната година те са притежавали 7.9%.
В България за 2010 г. са вписани 77 инвестиционни посредници (ИП), като 25 от тях са банки, а 52 – небанкови финансови институции. За предходната година техният брой е бил 88. Тази тенденция е за сметка на небанковите ИП, които в основната си част са подали искания за доброволно отнемане на издадения им от Комисията за финансов надзор лиценз. В зависимост от издадените разрешения ИП – небанкови институции, се делят на три групи: (1) ИП с пълен лиценз31, за които изискуемият капитал е 1 500 000 лв., като към 31 декември 2010 г. в регистъра на КФН са вписани 23 ИП с пълен лиценз, (2) ИП с частичен лиценз32, за които изискуемият капитал е 250 000 лв., като към 31 декември 2009 г. в регистъра на КФН са вписани 29 дружества с частичен лиценз и (3) 1 ИП с малък лиценз33, за които изискуемият капитал е 100 000 лв.
Сумата на активите на небанковите инвестиционни посредници към 31 декември 2010 г. е 3 851.3 млн.лв. (5.5% от БВП), което е понижение от 14.4% спрямо края на 2009 г., когато стойността им е 4 500 млн.лв. Спадът на сумата на активите на тези дружества продължава след най-високата си стойност през декември 2007 г. Това основно се дължи на последиците от глобалната финансова криза и ограничения инвеститорски интерес. Въпреки това, след март 2009 г., когато се забелязват първите положителни сигнали за стабилизиране на финансовите пазари, тази тенденция намалява своята инерция, като понижението от 14.4% е най-малкото изменение за последните три години. Графика 27. Динамика в броя и активите на небанковите ИП 
През 2010 г. не се забелязва съществена промяна в броят на инвестиционните посредници, в чийто капитал има чуждестранно капиталово участие от страна на физически и юридически лица (пряко и непряко) от страни-членки на ЕС, както и такива от трети страни. Таблица 16. Брой ИП с чуждестранно участие 
Сред небанковите ИП спад в стойността на активите се наблюдава във всички лицензионни категории. Най-голямо понижение се наблюдава при ИП с частичен лиценз с 39.4%, което се дължи на факта, че именно най-значителен спад има в броя на дружествата с частичен лиценз. Активите на ИП с пълен лиценз са намалели с 9.6% през изминалата година, които поради по-голямата си абсолютна стойност, допринасят с -8.0 пр.п. към общия спад на активите на ИП от -14.4%. Таблица 17. Активи, основен и собствен капитал на ИП 
След изключване на дружествата с отнет лиценз се забелязва, че небанковите инвестиционни посредници с пълен лиценз са претърпели по-малки изменения в собствения си капитал в относително изражение, отколкото тези с частичен и малък лиценз през 2010 г. При ИП с частичен лиценз собственият капитал е намалял с близо 7.9% и към края на годината достига до 16.6 млн.лв., а при ИП с пълен лиценз собственият капитал спада с 3.9% и достига 79.9 млн.лв. При финансовия резултат за всички дружества се наблюдава значително отклонение от средната им стойност. При извършваните проверки на месечните справки за капиталова адекватност и ликвидност на ИП през 2010 г. е установено, че няма съществени нарушения за показателите. Те поддържат достатъчен ликвиден ресурс за покриване на текущите си задължения. Дружествата поддържат добра капиталова адекватност и наличие на достатъчен ресурс за покриване на присъщите за дейността им рискове. Пазарната стойност на търговския и инвестиционен портфейл на инвестиционните посредници нараства и достига до 42.2 млн.лв. към края на 2010 г. Основна причина за това е нарастването на пазарната стойност на инвестиционния портфейл и достигането му до 15.4 млн.лв. ИП формирали инвестиционен портфейл са 35 към края на 2010 г. По-малък ръст се забелязва и в търговските портфейли на тези дружества, което спомага за неутрализиране на отчетените през годината загуби от обезценка и преоценка. ИП формирали търговски портфейл са 18 към края на 2010 г., а пазарната му стойност достига до 26.8 млн.лв. Това от своя страна води до повишаване на стойността на собствения капитал, а от там – подобряване на коефициента за капиталова адекватност и ликвидност. Двадесет и девет инвестиционни посредника извършват доверително управление към края на 2010 г. Пазарната стойност на ценните книжа, предоставени за доверително управление се увеличават за изминалата година и достигат до 47.4 млн.лв. към края на 2010 г., докато паричните средства намаляват и достигат до 4.1 млн.лв. Към края на 2010 г. сумата на привлечените клиентски активи е 3 781.8 млн.лв., което е спад от близо 8.5% спрямо предходната година. Четирите инвестиционни посредника с най-голяма сума привлечени клиентски активи (Булброкърс АД с 20.3%, Елана Трейдинг АД с 18.4%, ПФБК ООД с 14.3% и МакКап АД с 9.1% от клиентските актива към края на 2010 г.) държат 2 348.4 млн.лв., или 62.1% от общата сума на клиентските активи на всички инвестиционни посредници. Въпреки че над половината от общата сума на клиентските активи се държи от четири инвестиционни посредника, при останалите инвестиционни посредници не се наблюдава подобна концентрация. Стойността на индекса на Херфиндал-Хиршман (HHI)34 на пазара на инвестиционните посредници, изчислен по клиентски активи за 2010 г. е 1125. Въпреки намаляването на броя на небанковите инвестиционни посредници, пазарът се определя като конкурентен.
През 2010 г. броят на управляващите дружества е намалял на 34 броя, които към края на годината управляват дейността на 106 колективни инвестиционни схеми (КИС): 9 от тях са инвестиционни дружества (ИД), а 97 - договорни фондове (ДФ). Броят на договорните фондове през 2010 г. нараства с 5 и достига 97. Броят на инвестиционните дружества от затворен тип (бивши приватизационни фондове) остава непроменен - 2. Докато управляващите дружества нарастват до 2009 г., то те намаляват със 6 дружества през 2010 г. и достигат 34. Въпреки този спад в броя на управляващите дружества, размерът на управляваните от тях активи постоянно нараства от 2008 г. и достига до 681.3 млн.лв. през 2010 г., което е ръст от близо 12% спрямо предходната година. Графика 28. Динамика в броя и активите на управляващите дружества 
Броят от инвестиционните дружества (от отворен и затворен тип) остава непроменен от 2006 г. до 2010 г (11). Активите на тези дружества обаче продължават да намаляват, макар и със забавящи се темпове. Спадът им през 2010 г. е с близо 9.5%, като в края на годината те достигат до 47.7 млн.лв., 47.3 млн.лв от които са нетни активи. Инвестиционните дружества от отворен тип притежават близо 87.6% от общата стойност на активите, а тези от затворен тип – 12.4%. Графика 29. Динамика в броя и активите на инвестиционните дружества 
Броят на договорните фондове, както и активите им нарастват в унисон с тенденциите в Европа. Договорните фондове към края на 2010 г. са 97, а общо активите им достигат до 431.8 млн.лв. (от които нетни активи са 423 млн.лв.), или увеличение от близо 32.0% спрямо предходната година. Договорните фондове с консервативен профил35 се нареждат на първо място по активи (41.5% от общо активите на всички договорни фондове за 2010 г.), следвани от тези с високорисков профил (30.9%) и на последно място са фондовете с балансиран профил (27.6%). Това подреждане се очаква да се запази с оглед на активното съживяване на този сегмент и започналото преструктурине на агрегирания портфейл на колективните инвестиционни схеми във финансови инструменти с по-висока очаквана възвръщаемост. Това е важен индикатор за повишаване на стабилността на финансовите пазари. Графика 30. Динамика в броя и активите на договорните фондове 
По отношение на публично предлаганите в страната дялове на фондове и подфондове от чуждестранни КИС до края на 2010 г. се наблюдава нарастване на техния брой, респективно и в броя на чуждестранните взаимни фондове. През 2010 г. броят на взаимните фондове от чуждестранни колективни инвестиционни схеми, както и фондове/ подфондове достига съответно до 31 и 130. Таблица 19. Динамика на броя на чуждестранни КИС 
Общо активите акумулирани от колективните инвестиционни схеми продължават да нарастват след значителния си спад през 2008 г. Те нарастват с 15.6% на годишна база през 2009 г. и 26.3% на годишна база през 2010 г. Съществени тенденции на увеличение се забелязват при „Общо паричните средства”, които нарастват с 26.6% и 67.2% на годишна база съответно през 2009 г. и 2010 г. Основна причина е увеличаване на дела на „Срочните депозити”. От началото на 2008 г. се забелязва ръст и в дела на инвестициите в „Дялове на КИС” с 23.6% и 151.6% на годишна база съответно за 2009 г. и 2010 г. „Нефинансовите активи” също се увеличават в портфейла на колективните инвестиционни схеми съответно с 36.8% и 117.7% за 2009 г. и 2010 г. Последната тенденция е в резултат на увеличаване на „Вземанията” в портфейла на тези дружества. Трайна тенденция за намаление се забелязва единствено при „Дълговите финансови активи”. Те намаляват съответно с -14.6%, -22.7% и -19.7% съответно през 2008 г., 2009 г. и 2010 г. Таблица 20. Динамика на активите на КИС 
През 2010 г. се забелязват значителни промени в структурата на агрегирания портфейл на колективните инвестиционни схеми. Делът на „Финансовите активи и инструменти” е намалял през изминалата година с 15 процентни пункта от 61.1% през 2009 г. до 45.9% през 2010 г. от общата сума на активите. Съществена част от активите са инвестирани в „Срочни депозити”, чийто дял нараства от близо 30.0% през 2009 г. на 40.4% през 2010 г. в относителната структура на активите. Делът на „Нефинансовите активи” се е увеличил на 1.6% от общата сума на активите през 2010 г., а този на „Другите” активи съответно до 2.2%. Най-съществено намаление, близо 2 пъти, бележат „Инструментите на паричния пазар” - от 1.8% през 2009 г. до 0.1% през 2010 г. от общата сума на активите, което се дължи единствено на портфейла формиран от договорните фондове. Спад с близо 5.5 пр.п. отчитат инвестициите в „Дългови инструменти”, а делът на инвестициите в „Акции” е намалял от 40.4% през 2009 г. до близо 30.0% през 2010 г. от общата сума на активите. В същото време използването на „Деривативни инструменти” нараства повече от 8 пъти през 2010 г. в сравнение с предходната година, а делът на инвестициите в „Дялове на други колективни инвестиционни схеми” се увеличава от 2.9% през 2009 г. на 5.7% през 2010 г. от общата сума на активите. Използването на деривативни финансови инструменти се наблюдава единствено при договорните фондове. Таблица 21. Относителна структура на активите на КИС 
Въпреки че пазарът на КИС се определя като силно конкурентен, и през 2010 г. продължава тенденцията на плавно нарастване на пазарната концентрация. Това се наблюдава както по индекса на Херфиндал-Хиршман (HHI)36, чиято стойност се увеличава от 324 през 2009 г. до 462 през изминалата година, а така също и по дела на първите четири дружества, който се увеличава съответно от 24.4% до 31.9%. Това показва, че конкуренцията между участниците на пазара намалява поради силно динамичното преструктуриране на активите на КИС и засилено пазарно влияние на част от дружествата. Графика 31. Концентрация на пазара на услуги, предлагани от КИС 
При класирането на инвестиционните фондове по нетни активи ИД Адванс Инвест АД си запазва първа позиция (с 1.6% от нетните активи на всички колективни инвестиционни схеми през 2010 г.), следвано от ИД Златен лев АД (1.3%), ИД Капман Капитал АД (1.3%) и ИД Ти Би Ай Евробонд АД (1.1%). При договорните фондове ДФ Райфайзен (България) Фонд Паричен пазар също си запазва първото място с 15.8% пазарен дял от нетните активи на всички колективни инвестиционни схеми, следван от ДФ Райфайзен (България) Фонд Защитена инвестиция в Евро с 8.2% пазарен дял, ДФ ДСК Баланс с 4.0% и ДФ ДСК Растеж съответно с 3.8%. ФОКУС ТЕМА: Създаване на Методология за класификация на колективните инвестиционни схеми Колективните инвестиционни схеми в Европа продължават да привличат нетни парични средства след най-ниската си точка през последното тримесечие на 2009 г. Секторът претърпява бурно развитие в цяла Европа през 2010 г., като тази тенденция се наблюдава във всички страни-членки с изключение на Испания и Италия. Инвестираните активи в тези дружества нараства с 13.7% на годишна база, което се дължи на постоянно увеличаващото се търсене и появата на нови продукти, които позволяват използването на различни инвестиционни стратегии и промяната им с оглед на изменящите се икономически условия. Поради засилващата се конкуренция между банковите финансови институции за привличане на нови депозити от една страна, и намаляване на рисковата чувствителност, от друга, се очаква отлив на инвеститори, използващи инструменти на паричния пазар и пренасочването им в ценни книжа с по-висока очаквана доходност. През 2010 г. колективните инвестиционни схеми в ЕС са акумулирали активи, които се равняват на близо 66% от БВП на Съюза. Това потвърждава изключителната роля на тези схеми като източник на средства в различните сектори на европейската икономика. В отговор на тези тенденции са приети редица мерки за насърчаване и ускоряване развитието на сектора на колективните инвестиционни схеми в България, както на надзорно, така и на ниво обединение на професионалните мениджъри на портфейли на взаимни фондове. През 2010 г. Комисията за финансов надзор започна работа по проект за въвеждане в българското законодателство на изискванията на Директива 2009/65/ЕО на Европейския парламент и на Съвета относно координирането на законовите, подзаконовите и административните разпореди относно предприятията за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа. С тази инициатива регулаторът възнамерява да създаде по-ефективна, прозрачна и сигурна инфраструктура за работа на тези схеми в рамките на целия Европейски съюз. Българската асоциация на управляващите дружества (БАУД) също е приела на свое общо събрание Методология за класификация на колективните инвестиционни схеми, която напълно се базира на принципите на Европейската класификация на фондове от юни 2008 г. на Европейската асоциация на управляващите дружества (EFAMA). Цел на тази класификация е създаването на възможност за сравняване на фондовете според критериите за тяхната категоризация, в интерес на по-доброто разбиране от страна на инвеститорите на спецификата и рисковите профили на схемите за колективно инвестиране. Според нея дружествата трябва да се класифицират според два основни критерия – пазарен риск (риск на съответния актив) и географски риск (валутен риск). Фондовете се класифицират според пазарния риск както следва: фонд в акции, смесен, фонд в облигации, фонд на паричен пазар. Колективните инвестиционни схеми с балансиран и нискорисков профил са премахнати като самостоятелни категории, а на тяхно място е въведена категорията смесени фондове, с две подкатегории – балансирани и консервативни фондове. Според втория критерии (географски риск/ валутен риск), фондовете се класифицират както следва: на съответната страна, страни от еврозоната, Европа (включително еврозоната), Северна Америка, Азия и Тихоокеански регион, други региони, глобални (частично или изцяло инвестиращи извън гореизброените региони и/ или инвестиращи в няколко отделни региона). Също така е предложена цветова класификация на схемите, както и допълнителна класификация, която се обявява по собствена преценка като например: фонд от фондове, индексни фондове, защитен капитал, репо и др. На фондовете, управлявани от членовете на професионалната организация, не се забранява да използват и други термини в имената на фондовете и в описанията на инвестиционния фокус при условие, че тези термини описват по подходящ начин вида на съответния фонд и не водят инвеститори/пазарните участници до заблуда. В горепосочения документ се предлага също така методология за изчисляване на постигнатата доходност на инвестционните дружества/ взаимните фондове, както и методология за изчисляване на страндартното отклонение на нетна стойност активите на дял/ акция.
В края на 2010 г. общият брой на лицензираните дружества със специална инвестиционна цел (АДСИЦ) е 72, 8 от които са за секюритизация на вземания. Останалите 64 са за секюритизация на недвижими имоти, като 8 от тях са специализирани в сделки със земеделска земя. Въпреки, че броят на дружествата се е увеличил с 4, стойността на активите на всички дружества със специална инвестиционна цел остава почти непроменена в сравнение с предходната година. Активите на тези дружества в края на изминалата година възлизат на 1 577.5 млн.лв., което представлява 2.2% от БВП, докато за 2009 г. те са акумулирали близо 2.3% от БВП. Дружествата със специална инвестиционна цел, извършващи секюритизация на недвижимите имоти без земеделска земя са се увеличили с 3 (като са станали 56 през 2010 г.), докато броят на дружествата специализирани в земеделска земя остава непроменен (8). Активите на двете групи дружества продължават да нараства, като през 2010 г. те се увеличават с 0.4% спрямо предходния период и достигат до 1 487.8 млн.лв. Общо събраните активи при АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти и специализирани в земеделска земя реализират незначителен спад от 0.6% на годишна база и достигат до 477.2 млн.лв., докато активите на дружествата, извършващи секюритизация на недвижими имоти без земеделска земя нарастват само с 0.89% и достигат 1 010.6 млн.лв. Важно е да се отбележи, че въпреки влошените икономически условия, сумата на активите на дружествата със специална инвестиционна цел, извършващи секюритизация на недвижими имоти не спада от 2008 г. насам, а единствено забавя своя темп на растеж. Графика 32. Динамика в броя и активите на АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти 
При дружествата със специална инвестиционна цел, извършващи секюритизация на вземания не се забелязва ясна тенденция при изменението на сумата на събраните от тях активи. През изминалата година те са акумулирали 89.7 млн.лв., което е спад от 8.2% на годишна база, докато броят им се е увеличал с едно до 8 дружества в края на 2010 г. Графика 33. Динамика в броя и активите на АДСИЦ, извършващи секюритизация на вземания 
Активите на дружествата със специална инвестиционна цел, извършващи секюритизация на недвижими имоти нарастват с 0.4% спрямо предходната година и достигат до 1 487.8 млн.лв. през 2010 г. Най-голямо увеличение продължават да бележат инвестициите в „Инвестиционни имоти (земя, терени)”, които нарастват със 62.2%, следвани от „Вземания” (ръст от 48.6%) и инвестициите в „Други активи” (22.5%). През 2010 г. най-съществен спад се забелязва в „Имотите в процес на изграждане” (-49.1%) и „Паричните наличности” (-29.2%). Забавянето на отрицателния темп на изменение на „Паричните наличности”, който през 2009 г. е -54.0%, е положителен сигнал за динамиката на активите на тези дружества. Ако тази тенденция се запази, може да очакваме преобръщане на тенденцията за увеличаване на активите на АДСИЦ през следващите периоди. „Финансовите активи” също намаляват с 29.1%, което се дължи на все още волатилните цени на ценните книжа на финансовите пазари. Таблица 22. Активи на АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти 
През 2010 г. се наблюдава значително увеличение от 7.3 пр.п. в дела на „Инвестиционните имоти (земя, терени)” сред активите на АДЦИЗ, извършващи секюритизация на недвижими имоти. Спад в относителния дял се отчита в останалите нетекущи активи - „Инвестиционните имоти (сгради, съоръжения)”, „Инвестиционните имоти (земеделска земя)” и „Имоти в процес на изграждане (придобиване)”. „Вземанията” и „Другите” активи увеличават дела си съответно с 2.6 и 2.5 пр.п. Инвестициите в „Други” активи са нараснали значително в абсолютно изражение, което е индикатор за липса на добри възможности за инвестиране на свободните средства. Таблица 23. Относителна структура на активите на АДСИЦ, извършващи секюритизация на недвижими имоти 
Активите на дружествата със специална инвестиционна цел, извършващи секюритизация на вземания са 89.7 млн.лв., което представлява намаление от 8.2% спрямо предходната година. Основен спад в портфейла на тези дружества са „Вземанията (над 1 г.)” с 58.1%, докато инвестициите във „Финансови активи” нарастват с 53.3% през 2010 г. спрямо предходната година. В абсолютно изражение „Вземанията (до 1 г.)” намаляват с 2.9 млн.лв. или с 12.2%. Таблица 23. Активи на АДСИЦ, извършващи секюритизация на вземания 
В относително изражение портфейлът на АДСИЦ за вземания следва общата динамика, характерна за целия сектор през изминалата година. Промяната на общата сума на активите, както и преструктурирането на отделните позиции са аналогични, като тези дружества са инвестирали най-много във „Финансови активи” (55.8%), следвани от „Вземания (до 1 г.)” (22.9%) и „Вземания (над 1 г.)” (17.6%). Каталог: pub pub -> Румен петров владимиров академична длъжност: професор Научно степен: доктор Образование pub -> Съдържание pub -> Съдържание уводни думи pub -> Към общия бюджет за 2013 Г. Разходна част на бюджета по раздели раздел III — Комисия Раздел IV — Съд на Европейския съюз pub -> Азбучен списък на преподавателите Изтегляне 4.07 Mb. Сподели с приятели:
|
